天天说钱：大利好，为何带来大撤退？

大参考

　　今天（2月5日），股市遭遇了最近两个月最大的利好——全面降低金融机构存款准备金率，换句话说，央行开启了新一轮降准周期，而且还释放了7000亿到9000亿的资金。

　　但诡异的是，股市并不领情。在早盘高开后，逐波走低。上证指数从开盘上涨80多点，到收盘反而下跌37.6点。其中地产板块整体下跌接近1%，银行板勉强翻红。从技术形态上看，日K线是一根大阴线，而且伴随成交放量。这显示未来大盘走势不容乐观。

　　股市为什么会这样走？其实我在此前专栏中已经论述过，那就是政策不支持股市继续上涨。为什么不支持？因为管理层担心这轮杠杆上的牛市，会引发金融风险；此外，股市已经开始跟实业争夺资金，加剧了制造业的低迷。

　　从IPO注册制后市场正常状态，反观当前股市，只有部分蓝筹股还有一些“合理上涨空间”。而IPO注册制的推出还需要大概5到6个月时间，中间需要修改证券法，还需要筹组更加强大的监管队伍。如果任由市场暴涨，显然会很快消耗掉股市残存的一点上涨空间。到了下半年注册制推出的时候，股市就只有下跌的份儿了。

　　市场主力希望在注册制实施前，美元加息前，趁着风险比较小的时候，尽可能拉高股市，然后套现利润。但管理层不愿意看到这种涸泽而渔的做法，也不愿意任由市场主力引爆金融风险，最终承担政治责任。所以在1月份通过连续打压，三次在3400点将做多力量击溃。到这个时候，市场主力已经明白，他们必须按照管理层的“日程表”来走。所以，降准就成了暂时出货的机会。

　　那么未来股市会怎么走？应该是继续探底。我们知道，去年上半年的政策底是2000点。而目前的政策顶已经探明，是3400点。那么政策底在哪里？我估计在3000点附近，很难低于2800点。如果股市跌到这个位置，管理层肯定还会出利好，否则搞活股市的努力就白费了。

　　展望未来，如果没有新的黑天鹅事件发生，股市将在“政策箱体”（3000点到3400点）中间徘徊，等待注册制之后再走出新的行情。而初期的注册制，仍然是被控制的注册制，偏高的估值仍将至少维持1年左右。