天马行空：指数延续高位震荡、结构行情继续上演（2月1日周评 ）

大参考

　　在上周博文《结构性轮动成为推升牛市的动力（ 元月24日周评 ）》中，我们指出：“日线的短线调整压力较大，有构筑短期头部的迹象。总体来看，大盘在3400位置存在较大的调整压力。中长线来看，大盘牛市格局形成，但是短线在3400点附近受阻之后，一线大权重的冲高走势出现了乏力的苗头，短线回调压力不容小觑。”，同时我们指出：“结合量价关系，如果量能不能再次放大，则下周存在再度回落的可能。短线来看，指数依然在维持高位震荡的格局，但是个股机会依然存在。重个股轻大盘，多头行情下，技术性选股和操作为主。”从实盘来看，市场走势基本符合我们的预判。本周一小幅冲高之后，周二开始到周五四个交易日连续下挫，大跌近200点。总体来看，上证指数在3400点存在明显的技术压力和政策压力，在连续上冲三次无果之后，再次向下运行。特别是在本周的回调中，之前带来大盘走出指数行情的大金融板块成为了领跌板块。这是个带有趋势性的指征的信号。短线来看，在大金融板块止跌回稳、重拾升势之前，大盘将继续维持高位震荡的格局。但是个股行情将继续演绎。重个股轻大盘依然是目前市场格局下的操作策略。

　　首先，我们先看看技术面所反映出来的现状。从上证指数的日K线（见上图）入手分析。从图中首先我们可以观察到，指数从2000点之下缓慢起步上涨，在经过逐波上涨之后到达2500附近。这段走势运行在一个平缓的上升通道中，以五浪上升形态完成。之后从11月21日开始走出了连续快速的单边上涨。形成了一个陡峭的上升通道。从2500点附近直接单边上冲快速拉升，形成了罕见的指数行情。12月9日这个单边急拉到达3091之后，出现了急挫的走势。随后指数改变上升斜率，开始了碎步盘上的节奏，并再次创出反弹新高3189点。之后再次出现200余点的急挫，在21日均线附近企稳后再次回升。节奏上来看，形成了一个上升斜率比之前较缓的上升通道。元旦之后，指数冲破该通道上轨，第一次上冲3400点未能站稳。之后回踩到13日均线获得支撑后于1月16日再次上冲3400点，受到管理层严查两融的影响而暴跌。之后在34日均线的支撑下，于1月23日再次冲击3400,但依然没有站稳而再次回落。三次冲击、三次未果，一方面反映出3400位置的技术性压力，同时也有政策面压制的因素。从元旦后走势来看，走出了一个奇特的发散型三角形形态，三度冲击3400点未果，而回落低点则越来越低。上周我们预判：“结合量价关系，如果量能不能再次放大，则下周存在再度回落的可能。”本周果不其然，周一缩量上冲后，从周二开始连续回调，全周大跌近200点。从K线形态上来看，这个发散三角形后市的演变存在多种变数。最终演化为箱体形态的可能性较大。

　　下面我们从各周期均线系统和技术指标逐一分析如下：

　　我们先从日线均线系统来分析一下短线走势。本周的连续再次使得5、8、13、21日接近粘合。其中5日均线和8日均线死叉形态，13日均线死叉21日均线。下方34、55、89、144日等中长期均线继续保持多头向上发散的形态。中长期走好的趋势继续延续。233日和377日均线同样多头排列。整体来看，中长期均线系统继续多头排列，支撑指数不断向上。牛市格局形态继续延续。日线短期均线系统来看，指数失守短期均线，周五在34日均线位置没有形成有效的支撑和反弹，下周重点关注34日均线位置的支撑。如果34日均线被有效击穿，则指数存在向55日均线（3000点附近）寻求支撑的要求。

　　回到日线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）背离后死叉形成，有继续向下发散的可能；而MACD指标则依旧死叉形态，技术上尚未修复。同时绿柱再次放大；再从BOLL指标来看，指数跌穿中规，有向下轨寻求支撑的趋势。BOLL口平走。60分钟技术指标来看，KDJ指标死叉形态，向下发散中；MACD指标同为死叉形态，向下发散、绿柱放大；BOLL则形成缓慢向下的下跌通道。综合来看，短期技术指标调整信号明确，下周初技术上依然存在调整延续的惯性。

　　其次，我们从周线周期来进行分析。周K线形态为带有上影的光头中阴线。收盘直接回踩到了8周均线，5周均线失守。成交有所缩量。目前5、8、13、21、34、55周均线继续正向排列、向上发散；下面89、144周均线金叉后逐步张口。指数失守5周均线，终结了之前的九连阳的K线形态。由于目前周线来看运行的是周线级别的大三浪。从调整的力度来看，回踩13周均线（3000点附近）是大概率事件。不过从技术上看，下周8周均线3200点位置能否形态有效支撑决定近期的短线走势。

　　从周线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）方面，周线级别的背离后的死叉放大。(前次周线级别的背离后死叉，引发了两周以上的调整，调整回踩到了13周均线之下)；而MACD指标金叉口缩小，红柱继续缩短；BOLL指标来看，指数运行在BOLL上轨之下，BOLL口下轨开始上翘。从周线的技术指标综合来看，大盘技术指标中线向好的趋势继续延续。但是我们一再提示的短线调整已经开始。

　　最后从月线来看，K线连续八连阳走势终结。一月K线收出高位带有上下长影的小阴线。中长期向好的趋势没有变化。从月线技术指标来看， KDJ指标中J值开始向下沟头，boll指标则回到了上轨之下。说明短线上攻势头出现了明显的减弱和回落。同时，指数与5月均线的乖戾现象严重，存在较大的修复压力。

　　综上所述，从大盘周线和月线等各周期技术指标和均线系统、K线形态等技术分析来看，大盘中长期转牛的趋势已经形成，并在继续强化中。牛市形态依旧。周线角度来看，浪型结构处于三浪上升结束、四浪调整运行中。月线则存在大一浪上升结束的可能。而日线的短线调整压力较大，构筑短期头部的迹象明显。总体来看，大盘在3400位置存在较大的调整压力。中长线来看，大盘牛市格局形成，但是短线在3400点附近受阻之后，量能持续萎缩的前提下，市场回调的趋势越来越明显，后市关注3200点支撑力度，同时做好回踩3000的打算。

　　回到操作策略来看，我们对于指数从2500上升到现在的市场炒作逻辑存在较大的不解和担忧。在缺乏经济基本面支撑的背景下，又背离了个股业绩和成长性。指数则完全被券商、银行、保险等金融权重绑架而出现少见的一九行情。而主导这波行情的则是降息之后所释放出来的流动性。目前市场的炒作逻辑完全脱离了基本面、脱离了价值投资、脱离了个股业绩，而是“资金为王、有钱任性”的暴拉爆炒。这种暴力资金目前来看，有着强大的政策背景作后盾！对此，我们一方面要认清A股政策市的特质，另一方面也要保留一份清醒，毕竟行情从2500点到目前位置，这股资金的获利已经十分丰厚！这种暴力拉升的炒作手法往往属于过江龙资金的性质，并非是价值投资的长线打算，恐怕暴拉出货之后必将是一地鸡毛；二来一个市场的炒作逻辑脱离了基本面和价值投资的理念，必定不会走得长远，也必定会得到拨乱反正！

　　因此，对于后市我们认为：市场将出现新的格局。之前低估值的蓝筹品种在完成了估值修复之后，将进入一个平台调整期，市场的热点将有望重新回归价值投资。技术面来看，在中长线走好的前提下，个股的操作机会则并不缺乏。从短线操作策略来看，则必须注意市场热点的转换和指数的震荡风险。本周在创业板如期创出反弹新高之后，连续补涨的创业板和高位震荡的主板形成了高位回落的共振下跌。周五盘中这种迹象十分明显。短线来看，调整的压力将会继续释放。所不同的是，成长股在调整之后将继续成为市场上升的主流，而资金推动的大蓝筹行情则难以再现。因此，市场将在这次调整中进一步完成新的热点的形成。操作上则继续关注成长性个股和优质白马股的布局。同时对于具有政策利好的央企改革和国企改革概念板块予以重点关注！

　　对于我们近两年来操作的创业板品种，中长线我们依然坚定看好。虽然在比价效应、市场情绪和炒作热点的变换中，创业板前段段时间处于边缘化的状态。甚至在券商等非银板块连续急速飙升的背景下出现了资金的挤出效应。但是我们依然坚信创业板牛市格局仍将继续延续。元旦之后创业板的走势已经验证了我们之前的预判。真正的高成长个股将继续长期走牛。我们坚信：在中国经济结构转型的过程中，创业板将是最大的受益板块。只要创业板高成长的土壤，以及创业板企业内生性的高成长特质这两大根基不改变，创业板的牛市就不会中止！

　　结合实盘来看，创业板本周前半段继续向上、创出历史新高1759点，之后受到短期上涨过快的技术性压力和主板回落的牵制，出现了快速下跌。周五收盘跌穿了13日均线，形成5、8日均线的死叉。后市存在回踩21日均线（1550点附近）的可能。日线技术指标来看，KDJ指标高位出现死叉，发出调整信号；MACD指标也出现了金叉口缩小、红柱出现缩短；BOLL则向中规回落。技术趋势来看，发出了明显的调整信号，短线存在一定的调整压力。下周关注1550附近的支撑力度。

　　持仓品种方面，我们始终不渝得坚持高成长作为选股的基本逻辑。创业板中的高成长个股，代表着中国未来产业升级的方向。经济增长的结构转型是中国经济未来发展后劲的关键。在持仓结构的配置上，加大年报行情的高送转品种的配置。这个板块从每年的年尾开始到第二年的4月份都属于炒作的热点。该板块中次新股板块中的“高净资产、高公积金、高未分配利润”的三高品种应重点关注。同时对于技术形态良好，尚未大幅上涨的主板政策性个股进行一定仓位的参与。

　　主板和创业板的高位共振使得盘中出现了大小盘股齐跌的格局。下周要重点在调整过程中新的热点板块的形成。其中传媒、上海自贸、国企改革等板块要重点跟踪。精选目标、波段操作依然是我们不变的操盘策略！