莫大：可择股阶段做多2012-09-17

大参考

　　提示：期指当月连续三波段上行预期中的B段横盘整似有结束之意，后市运行C段上行的可能性增大。故判指数在安全区域，上证高于8日均线时，市场均属可操作，可择股阶段做多。
　　
　　市场通过一周的横盘，把许多投资人搞得七荤八素。无趋向的盘整段，通常我们称之为混沌区。指数的混沌区，期指做盘者很头大，涨跌无序，波动均在小空间中。自9月7日期指当月连续完成三波段反弹结构的第一段A段上行后，即进入同级B段调整，这个调整是个平台型整理。由于本段市场反弹的性质是政策性的维稳，所以，长阳的中位线是不可以击破。假如击破，则会令市场的短多瞬间多翻空，届时市场就会走得更难看。所以，维持在小区间内盘整，是市场的首要逻辑。而从波动的角度看，任何结构都有着比例上的美学需求。一个快速上升的A段，如果没有一个同级的对称快速下跌的B段对应，那么，B段就必然会花更多的时间作窄幅区间波动整理。测量这样未形成的走势其实也很简单，有经验的人，只需知道，B段区间盘整所花的时间，应该是A段上行的半径的1.382――1.618倍。其实，做这事可以很简单，预期的测算并不需要有很复杂的计算，只需要在屏幕上用手指头比划一下A段的半径，横过来就是B段所需要的大致时间。假如没有盘出这个半径，即B段的时间还没有完，匆忙做多可能会得不偿失。
　　
　　对于区间振荡，不同的投资标的的操作策略是不一样的。比如期指，区间波动幅度并不是很大，9月11日完成B－a段下行后，有个B－b段上行。这个区间的大约高低点范围即已明确，但a段的时长与未来出现的同级c段的时长是有比例关系的，在c段没完成时，以突破追高盘的操作手法必然会很受伤。合理的操作应该是短周期顶底背离时布相应的反向单，否则就会有挨套难耐的感受。对于市场指数而言，这个位置就是个三波段上行段，对应的一样也是B段整理，无序的区间整理，会让很多人以为反弹已经结束，越是拖长时间，就越会产生离场的欲望。事实上，没有哪个阶段的头部，会做得让全国人民都能看出来。如果是有人有意这么做，那么，其背后的目的一定相反。按目前的结构看，我们认为我们此前做三波段上行假设，依然是成立的。尽管过去一周，外围的消息面有许多能动摇市场信心的事物出现。但是，结构本身是有生命的东西，在未完成时，很难有什么外部事物能改变结构本身，即使能，也只能是小级别结构上的改变，不会从根本上动摇大结构的运行。
　　
　　前面我们在论经济形势时，曾强调过目前的经济状态情况很不好。如果要稳定经济，必然需要以政策的形式提振信心。而纵观目前经济状况，财税收入下滑情况已经到了不得不救的地步。因此，在外部环境恶劣、内部忧患不断的情况下，除财政投资拉动，已经别无他法。前面发改委通过了六城市轻轨建设，以及新能源页岩气开采向民资开放，人们还在犯愁钱从哪里来。毕竟目前地方政府的财税状况不空乐观，投资欲望极高，可就是没有钱。其实，温总几天讲，要用本届十年财政余额一万多亿作投资，已经是对上述疑问的一个很好注释。钱会有的，只是什么时候有，这不知道。不过，以目前八月的数据看，确实到了该降存准的时候了。周四晚，美国宣布不定量宽松，在此形势下，中国政策上的变化一定会有，而且，时间也不会太长了。九月中旬后段，应该就会有眉目。
　　
　　两周前我们曾经提出，若欲做反弹，等到9月中旬的时机可能会好些。其实，这里面的原因，就是预期政策的明确。以目前的情况看，政府的投资拉动意图已经很明显。除了在高铁与基建方向外，西部分级产业迁徙的投资也是在计划中的。当政策意图明确时，我们要考虑的则是未来的投资方向。其实，本质上讲，中国经济目前可投资的方向确实已经不多。地产肯定不会是方向，未来十年的城镇化率总概算控制在8%增幅，一年平均也就是0.8%，相比于过去20年，年均增速超过20%，那是大幅压抑。所以，原来的周期性行业，只能是逐步地去库存去杠杆。其实，对很多人来说，未来的投资方向很重要，去年中我们就开始讲，其实中国未来的投资方向也很明确，它无非就是几块领域：一是能源安全与替代问题；二是社会养老与医疗问题；三是内需促进以及消费升级问题。
　　
　　对于第一个问题：其实就是中国的能源对外依赖份额应该如何减少的问题。它里面含有开源与节流两个方向，开源即是我们妈于去年中讲的页岩气开采，其中包含的行业有勘探、采掘设备生产、压裂技术、储气与气体分离、管道生产、以及气源。产业的投资有前、中、后端的传导性。节流，则在高铁、轻轨交通、重轨运输，新能源汽车等领域要有所发展，这里面涵盖的产业也很多，一样在投资时要注意前端先行，中端的缓投，后端的到形成规模时再投，它们所涉及的行业也众多。但对于能源安全与替代的整个产业环节，我们认为它未来代表着一个发展方向。该方向的经济总值未来的增长，将弥补压抑地产经济退出之后的市值损失。所以，对国家经济有着战略上的极端重要性；第二个问题则是中国人口老龄化，应对未来刘易斯拐点的策略虽说是创新与产业升级，但是人口老龄化必然会带来养老问题以及医疗保健问题。以美国工业化转型进入福利社会之后的阶段投资品看，当然还是医疗保健行业的增速是最高的；第三个问题是内需的促进与消费升级，中国东西部发展不平衡，产业若分级向中西部地区转移，必然会提高当地的消费能力。同样，一小时商圈依托城际轻轨的建设，亦能加速人流物流的流动。移动支付的兴起，亦能增加目前职场生力军的消费。
　　
　　以目前的市场情况看，地产与有色、钢铁等周期型行业指数，本轮低点开始的反弹，仍然是在完成高位去库存的过程。所以，以我个人的理解，它们虽然流动性好，但只是纯交易性机会，不值得以投资的眼光看待。未来代表社会发展洪流的方向，一定不是它们，所以，没有必要在这个方向倾注太大精力。而近期指数区间波动，也在于它们完成一轮三波段反弹之后，其中的主流资金撤退。因此，从期指当月连续的走势看，这些沪深300成分股的弃高就低操作，是造成期指区域波动的主困。这样的动作可以理解为，目前市场的资金仍然不充分，场内的存量资金反复在热点轮动中迁徙，势必造成指数无趋势波动。而人们目前就是在等待一个做多的理由，如果没有看到政策上明显的变化，那么，市场依然会处于信心不足中。其实，市场需要的并不是多少钱的问题，而是需要一个明确的信心提振。管理层尽管有心看多，但政策发布权却在其它部委手里。年初时我们说过，通常到了第四次降准时，大约就是可以安全做多时。因为，只有到了第四次，才可能看到实际性的增量货币向实体投放。而目前美国的QE出来后，会令美元走贬，风险资产相应走高。央行若再不跟进，中国又要亏大了。
　　
　　短期的市场还是处于B段横盘中，虽然B－c段是否结束目前仍然无法定义，但这个平台整理已经不会再持续太长时间了，感觉下周出现变化的可能性非常大。就单纯从指数上控制风险，我个人以为只要中阳中位没破，市场都处于可操作区域中。所以，对于普通投资人而言，后面可能出现值得参与的机会。但是，对于交易标的的选择，我们还是建议尽量选择我们上文中所说到的，代表未来社会发展方向以及国家战略的行业。从投资的角度讲，这是中长期值得关注的方向。如果把时间维度拉长，未来的三五年内，可能这些代表性行业的投资收益，会好于其他投资品。
　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　sulon 2012/9/14 15:13