玉名：手把手教你看年报

大参考

　　年报行情历来都是开年股市的头道大菜，也是一个重头戏。而玉名也是每年初固定利用《股民十大赢家实战系统》书中的“年报实战系统”给大家挖掘年报金股，至今已经持续了8年，而根据统计，截至到第二周，2015年以来A股涨幅榜前20名中（新股除外），有东方财富、互动娱乐、赛象科技、中科金财、闰土股份、老板电器、沧州明珠、万福生科等8家公司公布了年报预报，其中7家公司"预喜"。

　　而在"预增"幅度最大的20家公司，18家公司股价上涨。其中，东方财富在1月10日发布2014年度业绩预告，预计2014年净利润比上年同期增长2999%-3399%，成为两市"预增王"。就在业绩预告发布后的第一个交易日（1月12日），东方财富就涨停，而该股2015年以来的7个交易日累计涨幅已达33.37%。年报预亏的公司则比较悲催。如预计2014年业绩将续亏的星河生物，今年前7个交易日已累计下跌18.81%。

　　上市公司年报是股票投资者全面了解上市股票的捷径，但面对涵盖高数据量和深度知识面的公司年报，如何绕过误区、辨出噪音，寻找投资契机呢?

　　上市公司年报的格式按照有关规定是固定的。主要包括以下11个部分：

　　①重要提示;

　　②公司基本情况简介;

　　③主要财务数据和指标;

　　④股本变动及股东情况;

　　⑤董事、监事和高级管理人员;

　　⑥公司治理结构;

　　⑦股东大会情况简介;

　　⑧董事会报告;

　　⑨监事会报告;

　　⑩重要事项;

　　⑪财务会计报告;

　　每年，交易所都会预先发出定期报告披露指引，里面极其详尽地规定了年报的披露格式和要求。上市公司必须按照指引的规定，亦步亦趋地填上内容。有胆子大不严格按交易所要求写的，那通常都是有什么不愿告人之密。所以要读懂年报，先学习定期报告披露指引。

　　第一节　"公司基本情况"

　　这一节没什么特别要注意的，通常是把去年的内容直接拷贝过来。里面的董秘信箱用不了多久就会被垃圾信息堆满，所以几乎是无法使用的邮箱。至于披露的联系电话，对大多数公司来说，那最多是个总机。投资人要想找到公司董秘，得过层层关卡，一般得到的回答都是："领导出差了。"当然，我不是这么干的，这是后话。

　　第二节　"会计数据和业务数据摘要"

　　这一节是财务部准备的，要点在于对较上年变化幅度大的项目的解释，还有非经常性损益的影响。有时候一家公司，净利润暴增，结果只是因为卖了些资产，而不是经营持续性转好。从这节就可以看出来。

　　第三节　"股本变动及股东情况"

　　我们可以在这节内容里，先看到公司历次融资和拆细造成的股本变动，那都是剪刀浆糊的内容。

　　然后是前10名股东和前10名非限售股股东情况表。一般来说，每家公司里面都有"主力机构"驻扎，通过大股东的变动，能够觉察到机构投资人的态度变化。

　　不过定期报告一年只有四次，而董秘每月可以收到交易所信息结算中心提供的前200位股东名录。遇到特殊波动时，也可申请临时打印当天的股东名册。所以江湖传说，某个股票谁买了多少，庄家马上就知道了，这不是不可能，但是有一定技术难度。在这节里还有个有用的信息，就是公司实际控制人的介绍。

　　公司治理最关键的核心，是谁控制这家公司，以及如何控制?很多有趣的事情，都是从这个章节里发掘出来的。一个被低估很多的股票，大股东会千方百计增持进来。而一个被严重高估的股票，大股东一定想卖。搞清楚谁控制谁，非常关键。

　　第四节　"董事、监事和高级管理人员情况"

　　里面有公司主要领导的履历介绍，以及薪酬情况。

　　我读每个公司的年报，都特别喜欢这一节。

　　而且我发现，董事会上每个董事看的最仔细的，也是这一节的内容。

　　人最关注的是自己，董事们总是把简历读了又读，改了又改。有一次，证券代表忘记更新一位董事的年龄，立即被发现了，后来这一节我只好亲自审核。

　　高管的报酬和持股数在这节里是个重点，另外，公司员工情况中的员工数量和专业与年龄结构值得特别关注。

　　公司报表造假，很少会把脑筋动到员工薪酬上来。一个快速发展赚大钱的公司，员工数量应快速增加，管理层薪酬应持续提高，员工年龄应趋于年轻。有的公司，靠与经销商造假合同虚增利润，从员工数量和薪酬上一眼就能看出破绽。

　　第五节　"公司治理结构"

　　这一节通常是用垃圾文字堆砌出来的官样文章。可以直接撕下来给孩子叠飞机。

　　第六节　"股东大会情况简介"

　　看看哪家机构派员来参加股东大会了，可帮助推算谁是这个公司的主力机构。

　　有的公司还真的不想让投资人参加股东大会，用的招数有跑到西藏开会的，也有专挑与同行业更著名的公司同时开会的。基金研究员分身乏术，上市公司也就乐得清闲。

　　我所在的招商地产，永远是在蛇口新时代广场开股东会。

　　好公司，当然不躲着股东。

　　不过我也曾畅想，咱要是哪天也能到喀纳斯开次股东大会，那该多好。

　　第七节　"董事会报告"

　　这一节是整个年报的精华所在。不看报表，也要看"董事会报告"。

　　这一节的主要内容，是描述公司过去一年是怎么干的，干得如何，未来一年又准备如何发展。

　　散户是很少有人逐字逐句去看这些内容，但是机构会。所以这一节主要是写给机构看的。

　　这里也是公司通过定期报告，传递关键信息，并主动控制投资者预期的关键。这一节，由我主笔，每一个字，都经过反复斟酌。每一句话，都暗含深意。

　　比如某家上市公司，计划作重大资产重组，他有可能在这里面含糊地提一句："公司继续积极研究如何借助资本市场，通过兼并重组等方式，进一步做大做强公司主营业务"到年中，公司股价出现大幅度拉升，随后停牌重组。若交易所怪罪下来，公司完全可以解释为，事项已在年报中进行过预先披露。

　　当然，写年报的要点是，含而不露，留足余地。该说的事情说了，不该说的一字没露。而投资人要做的，就是反向解码。揣摩这字里行间到底是啥意图，公司的战略规划和战略实现情况可都在这里。值得仔细读两遍。

　　第八节　"监事会报告"

　　那段文字也可以不看。

　　第九节　"重要事项"

　　涉及重大诉讼，重大重组，关联交易等等。

　　凡是有大量关联交易的公司，在这里都是要看的重点，需要和往年的数据仔细对比。

　　如果这节里有撤换会计师事务所的情况，那就要格外小心。没有人愿意轻易撤换会计师，除非不能"得心应手"。

　　最后　"财务报告"

　　整个财务报告的分析也是个专业问题，对股民来说，难度比较大，但可以看一下机构的报告分析。