玉名：疯牛行情近尾声，新行情有望崛起

大参考

　　A股大涨，乃至疯牛行情是令投资者兴奋的，但宏观经济基本面、上市公司整体景气状况仍然面临压力是不争的事实，12月22日，市场出现了近500只个股跌幅超过9%，但指数依然翻红，五大国有银行集体涨停的盛况，而短期内暴涨行情带来的赚钱效应和过度投机必然与资本市场的健康发展无功，从长远看也与中小投资者无益。因此，后期行情需要从疯牛到慢牛、长牛的模式进行转型。

　　从国家战略看待本波行情

　　A股连创成交记录，两市成交万亿元已经成为了常态，如今A股成为全球第二大的股市，甚至在12月出现外资借机出逃时也没有丝毫放松反弹的脚步。这波行情与年中因IPO重启后创造财富效应引发资金入场是不同的， 炒新毕竟还是无风险利润，而如今大象都可以全面起舞，显露的是大资金无形的霸气，也体现了管理层推动和必须要拉抬股市的决心。玉名之所以要从如此高度分析，是在提醒股民这波行情不简单，因为管理层是从国家战略的角度需要启动股市，一方面可以通过股市的繁荣，给予实体经济带来大量融资渠道，经济走弱已经是不争事实，而且明年GDP增速还会下降，迫切需要有资金为实体经济输血，如果股市不涨起来，那么一味融资就会导致市场的抵触和反感，乃至无法融资。另一方面是股市走熊了数年，大量被套的资金，随着反弹可以让这部分资金盘活，从而带动消费。如今的指数行情，实际上就是过去几年中跌幅巨大蓝筹股，如今仅仅第一波就让指数从2500点到3100点，而实际上只要拉抬上证50指数，指数在明年一季度将攻击3800点。

　　行情三大阶段

　　总结2014年行情，是一波熊转牛的行情，年初还在2000点保卫战的艰苦争夺中，而在7月下旬随着国企改革、沪港通的大潮，指数逐步攀升，到了11月20日开始加速，降息后更是进入到了近45度角拉升的疯牛状态。由此可以将行情进行一个阶段的划分。

　　第一阶段：2000点形成政策护盘底，屡跌不破。指数为什么跌不破2000点，是管理层为了护盘IPO发行，必须要保证这个政策底，而随着新股上市后，新股和次新股为首的板块成为了主要热点。

　　第二阶段：指数在2000点-2444点，此时是向增长和微刺激要红利，这体现在有色、钢铁、军工、农业等板块的普遍上涨。有色金属为首的资源股板块是供给收缩带来的机会，钢铁则是盈利扩张，本质上都是在向增长刺激要红利。

　　第三阶段：2500点之上，降息后大批资金被赶入股市，容纳资金量大的蓝筹股成为首选，什么盘子大炒作什么，中国石油、五大国有银行、券商股、保险股、中字头个股，主力资金不选股，就是看盘子的个股。而且资金不仅集中入市，还利用金融杠杆来放大，所以市场钱流凶猛，成交天量，报复性反弹达到了疯狂境地。

　　下一阶段行情前瞻

　　历史上，疯牛行情往往无法持续，不管是1993年2月的1558点，还是2001年6月末的2245点，亦或是2007年10月的6124点，市场都有个交易量从积聚到释放的过程。我国资本市场二十几年所经历的几次大牛市莫不如此：短暂的疯牛，随后便是漫长的熊态。玉名认为本波行情由于拥有政策利好和资金流动性宽松两大要素扶植，不会轻易地结束，因此疯牛行情是第一波冲击，这时候需要修正一下，这有利于市场日后更加稳妥地前行。下一波行情将进入到价值型品种阶段，即从炒“大盘”（资金容纳大的个股），转向炒价值（政策和业绩）。我分析的依据是2014年行情的两个关键要素是深化改革和货币政策宽松，前者是提供了政策受益的板块，比如说国企改革、沪港通、自贸区、一带一路、军工重组等；后者则直接提供了行情的动力，大量资金被赶入股市，这也是疯牛行情的本质。

　　而资金流动性宽松后，市场经历了高换手率，也就是说近一个月实际上整个大盘已经完成了2次整体的换手，成本区间逐步从2500点向3000点靠拢，此时很多大盘股已经不便宜了，随着资金情绪的冷却，价值要素就成为了关键。2015年一季度又将进入到年报的炒作周期，所以业绩因素也是关键，从目前来看，真正业绩增长良好的个股。玉名认为从行业角度来看，今年的股市大涨、油价下行、一带一路等政策，会带来券商、保险、航运、基建等行业的业绩增长，所以在短期指数逼空调整后，股民还可对此这些板块进行关注。

　　二八风格之争已有定局

　　近期大盘股拉升而中小盘股持续下跌，让不少股民辛辛苦苦在熊市挣的钱却在牛市中损失殆尽。经过大跌后，中小盘股会有机会嘛？玉名认为过去几年间，A股市场上，始终是中小盘股趋势战胜大盘股，八二效应成为主导，因此当前小盘股股价相比大盘股股价处于历史性高位。从大小盘股估值比较的角度来看，当前大盘股PE仅有10.4倍，而小盘股PE高达48.6倍，小盘股估值相对大盘股估值处于2007年以来的历史性高位。业绩角度也是如此，中小盘股的业绩(归属母公司股东净利润)增速也呈现出系统性低于大盘股业绩增速。因此，由于过去两年间中小盘已经爆炒，而业绩又没有提升，后期依然还是蓝筹股的机会，而且市场资金流动性充裕，所以价值型蓝筹股是机会，未来还是一个二八行情。