天马行空：指数已是强弩之末、逻辑亟待拨乱反正（ 12月27日周评 ）

大参考

　　在上周博文《指数行情继续延续、个股补涨依次展开（ 12月20日周评 ）》中，我们指出：“看来天量之后的寻找天价的过程已经展开。短线来看，不排除后市继续延续这种震荡盘升的格局，直至主力在诱多中完成出货。”，同时我们指出：“总体来看，大盘已经从单边逼空的上升节奏开始向震荡盘升的节奏转化。考虑到之前从2500之后的快速连续上涨，震荡之后的新高存在一定的诱多成分。因此，后市直接继续上冲的空间有限。大幅震荡在所难免。”从实盘来看，市场不仅如期出现了新高，同时也如期出现了大幅的震荡。本周一新高周后，出现连续调整到周三，下跌200余点。周四、周五则强势回升。周五创出收盘新高。总体来看，指数行情在继续延续。金融权重绑架指数在高位展开了强烈震荡，同时一些二线蓝筹如期出现了补涨的走势。但是，我们必须指数的是，我们之前一再强调的主力在诱多中完成出货这一预判并没有改变。短线来看，指数的继续冲高的背后是资金的流出。指数行情已是强弩之末，后市的震荡将更加剧烈！

　　首先，还是先看看技术面所反映出来的现状。我们还是先从上证指数的日K线（见上图）入手分析。从图中首先我们可以观察到，指数从2000点之下缓慢起步上涨，在经过逐波上涨之后到达2500附近。这段走势运行在一个平缓的上升通道中，以五浪上升形态完成。之后从11月21日开始走出了连续快速的单边上涨。形成了一个陡峭的上升通道。从2500点附近直接单边上冲快速拉升，形成了罕见的指数行情。12月9日这个单边急拉到达3091之后，出现了急挫的走势。随后指数改变上升斜率，开始了碎步盘上的节奏，并在本周一再次创出反弹新高3189点。之后再次出现200余点的急挫，在21日均线附近企稳后再次回升。节奏上来看，本周四五再次出现指数暴拉的动作。不过从图中我们看到，这个急速的拉升使得指数再次毕竟了原来上升通道的下轨、以及新的上升通道的上轨。这个位置的双重压力不容小视。

　　我们再从日线均线系统来分析一下短线走势。目前所有均线，包括短、中、长期均线均多头排列，牛市格局无疑。短期均线中5、8、13日均线重新形成了多头排列，5、8日均线黏合形态。下方34、55、89、144日等中长期均线继续保持多头向上发散的形态。中长期走好的趋势继续延续。233日和377日均线同样多头排列。整体来看，均线系统继续多头排列，支撑指数不断向上。中长期均线则继续向上，牛市格局已经形成。短期来看，短期均线系统出现黏合，呈现出震荡盘升的格局。

　　回到日线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）在本周新高后出现背离，急跌死叉后再度上翘金叉之势。一方面说明市场的牛市格局继续延续，而另一方面则预示着下周新高将再次背离，给人强弩之末的感觉；而MACD指标则已经出现了死叉形态，本周末的回升仅仅使得绿柱缩短，而未能使得金叉再现。同样下周新高则必然同样出现顶背离形态；再从BOLL指标来看，指数周初回落受到BOLL通道的中规支撑后上行，但即将面临上轨的压制。BOLL口继续向上张口。综合来看，日线技术指标已经出现了转势迹象，下周新高，则就造成KDJ和MACD指标顶背离形成。因此，行情后市必然会出现了较为剧烈的震荡格局。

　　其次，我们从周线周期来进行分析。周K线形态为巨大长下影的创新高流星线。成交也略有缩小。目前5、8、13、21、34、55周均线继续正向排列、向上发散；下面55、89、144周均线则黏合在2200附近。目前指数和均线系统的乖异依然较大，技术上的休整要求依然十分强烈。之前我们预判，指数在上冲到3000点整数关口附近，必然会引起多空之间的反复争夺。短线震荡难免。本周来看，再次回探3000点之下。周末虽然收起，但3000点附近的震荡从周期上来看，依然显得不足。直接上攻，恐难走远。

　　从周线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）方面，周线级别的背离后的死叉之后再次得到修复，但背离再现。(前次周线级别的背离后死叉，引发了两周以上的调整，调整回踩到了13周均线之下)；而MACD指标则为金叉形态，继续向上发散，红柱继续放大；BOLL指标来看，指数收盘逼近了BOLL上轨，BOLL口张开（周线指数站上BOLL上轨一般为超买信号）。从周线的技术指标综合来看，大盘技术指标中线向好的趋势继续延续。

　　最后从月线来看，K线连续八连阳走势。中期向好的趋势得到了进一步的强化。出现了大牛市启动的迹象。同时我们从月线图上看到，指数已经突破了“3478～3186”所形成的长达5年的下降通道的上轨位置。这意味着自3478点以来的熊市格局正在逐步向牛市转化。从月线技术指标来看，继续向好。唯一需要注意的是，指数运行在月线BOLL上轨（目前位于3046点）之上，出现了明显的超买信号。同时，指数与5月均线的乖戾现象严重，存在较大的修复压力。

　　综上所述，从大盘周线和月线等各周期技术指标和均线系统、K线形态等技术分析来看，大盘中长期转牛的趋势已经形成，并在继续强化中。本周日线两个技术指标同时发出顶背离信号。短线调整信号再次发出。周线角度来看，浪型结构处于三浪上升中。月线则处于大一浪中。总体来看，大盘已经从单边逼空的上升节奏开始向震荡盘升的节奏转化。考虑到之前从2500之后的快速连续上涨，震荡之后的新高存在一定的诱多成分。因此，后市直接继续上冲的空间有限。大幅震荡在所难免。

　　回到操作策略来看，我们对于指数从2500上升到现在的市场炒作逻辑存在较大的不解和担忧。在缺乏经济基本面支撑的背景下，又背离了个股业绩和成长性。指数则完全被券商、银行、保险等金融权重绑架而出现少见的一九行情。而主导这波行情的则是降息之后所释放出来的流动性。目前市场的炒作逻辑完全处于混乱的状态。脱离了基本面、脱离了价值投资、脱离了个股业绩，而是“资金为王、有钱任性”的暴拉爆炒。对此，我们认为行情从2500点到目前位置，这场闹剧也该快要收场了！一来这股资金的炒作手法属于过江龙资金的性质，并非是价值投资的长线打算，恐怕暴拉出货之后必将是一地鸡毛；二来一个市场的炒作逻辑脱离了基本面和价值投资的理念，必定不会走得长远，也必定会得到拨乱反正！

　　因此，对于后市继续坚持：出现宽幅震荡的可能性极大。技术面来看，在中长线走好的前提下，个股的操作机会则并不缺乏。从短线操作策略来看，则必须注意市场热点的转换和指数的震荡风险。虽然本周我们看到指数行情在继续延续，但是券商、银行等板块都有双头筑顶的嫌疑。因此，目前指数行情有着明显的诱多的迹象。相反近期遭到重创的创业板和中小盘的机会则会逐步到来。毕竟在牛市格局中，板块的轮动是主流。而板块的轮动之间完成是以诱多出货和打压建仓来完成主流热点的切换的。

　　而对于我们近两年来操作的创业板品种，我们依然坚定看好。虽然在比价效应、市场情绪和炒作热点的变换中，创业板前段时间处于边缘化的状态。甚至在券商等非银板块连续急速飙升的背景下出现了资金的挤出效应。但是我们依然坚信创业板牛市格局仍将继续延续。当然其中个股的分化将必然出现，真正的高成长个股将继续长期走牛。因为我们坚信：在中国经济结构转型的过程中，创业板将是最大的受益板块。只要创业板高成长的土壤，以及创业板企业内生性的高成长特质这两大根基不改变，创业板的牛市就不会中止！

　　结合实盘来看，创业板本周出现和主板背离的下跌趋势，周一、周二大幅下跌，击穿1500点之后，从周三到周五小幅反弹。从上升通道来看，本周下探到1200点开始的上升通道下轨之后，开始逐步企稳，但成交未能出现放大。短线技术指标尚未得到修复，显示调整尚未完成。目前主板和创业板形成了明显的跷跷板格局。下周只有三个交易日的时间。临近年度机构进入做市值的最后时刻。总体上由于机构资金依然在创业板具有较大仓位，因此平稳收官可待。

　　持仓品种方面，我们始终不渝得坚持高成长作为选股的基本逻辑。创业板中的高成长个股，代表着中国未来产业升级的方向。经济增长的结构转型是中国经济未来发展后劲的关键。在持仓结构的配置上，加入年报行情的高送转品种的配置。这个板块从每年的年尾开始到第二年的4月份都属于炒作的热点。该板块中次新股板块中的“高净资产、高公积金、高未分配利润”的三高品种应重点关注。

　　牛市中板块的轮动和风格的切换是推动牛市不断上涨的动力所在。在资金的风口开始转向前期相对滞涨的小盘股之时，我们将有望迎来创业板的补涨行情。精选目标、波段操作依然是我们不变的操盘策略！