玉名：高换手意味新一轮大资金腾挪开始

大参考

　　今天市场大开大合，高位振荡明显，跌停股数量骤增，但指数却长时间保持新高，背离已经非常极端了。市场进入12月以来集聚了巨大能量，两市成交量动辄就超过万亿，极大地激发了市场人气，从而推升了股指的迅速上扬。不过历史上，疯牛行情往往无法持续，不管是1993年2月的1558点，还是2001年6月末的2245点，亦或是2007年10月的6124点，市场都有个交易量从积聚到释放的过程。我国资本市场二十几年所经历的几次大牛市莫不如此：短暂的疯牛，随后便是漫长的熊态。玉名认为本波行情由于拥有政策利好和资金流动性宽松两大要素扶植，不会轻易地结束，因此疯牛行情是第一波冲击，这时候需要修正一下，这有利于市场日后更加稳妥地前行。但短期市场压力的确非常大了，尤其是频繁的高换手率，已经将筹码成本大幅提高，存在恐慌性抛盘的压力。

　　近期市场频繁出现强势震荡，其中券商板块更是几次经历大跌都能够顽强拉起并再度中长阳，但股民也要清与此同时主力资金的动作。大宗交易平台与二级市场历来是密切相关的，其中释放的信号值得股民关注。随着行情的演绎，玉名认为大宗交易平台也出现了两个新的特征。一是资源股渐有长线资金离场的迹象，比如云煤能源、攀钢钢钒等品种。与此同时，重工业化进程密切相关的海螺水泥、上峰水泥等个股也频频出现大宗交易。二是重组股复牌之后出现急于兑现的的大宗交易。比如深天地，由于筹划收购优质资产，股价持续一字涨停板，但却在复牌后第一个交易日(收盘价12.57元)出现了两笔大宗交易，成交价格居然只有10.38元。综合来看，大资金已经开始了新一波调仓，这里面既有风格转换，又有兑现利润为年底结算的考虑。

　　从成交量角度来看，市场从7000亿元到1万亿元，再到1.26万亿元，市场量能频创新高。本轮行情的特点就是资金推动，随着央行降息打开无风险利率下行的空间和预期，未来可以预计还将有更多的资产进入A股市场，目前国内银行间有47万亿的储蓄、25万亿的各种理财和信托，玉名认为这部分资金将是未来A股持续走牛的基础。此外，资金杠杆也在促使行情疯狂。统计显示，今年下半年以来，借融资买入的增量资金突然暴涨。在今年7月1日时，两市融资买入余额为1519.21亿，而截至12月初，两市的融资余额就陡增到了3483.42亿，5个月翻了一倍还多，资金杠杆的体现是行情走强的核心基础。但这里面有一个“度”，即持续释放和集中过热，如果是后者就会引发管理的监管和调控，如果是前者，那将是共赢，所以指数逼空后的回归也是该要素所致。

　　综合来看，两市成交量始终处于高位，而包括大盘股在内的诸多权重股都在经历高换手，几乎是不到2周时间就能将原有筹码更新一次，那么随着逼空的进行，这些筹码稍有风吹草动就会集体行动，从而加剧振幅的扩大。市场的波动进一步加剧，有不少个股是打开涨停后翻绿，然后再大幅翻红，反复振荡，其中券商、航运股尤为明显，这说明短期疯牛行情后，个股的筹码在大幅换手后已经出现了全面松动，造成跟风盘的情绪不稳定。玉名认为由于热点再度轮到石油石化双雄，这说明热点到了末端，指数大幅振荡不可避免，策略上，此时股民不宜继续追涨操作，可以考虑兑现大涨股利润，并转向低吸。行情不会就此终结，但局部的巨震也有风险，需要进行规避，躲避之后还是要积极参与行情，如今洗盘的过程是给予股民再次低吸的机会，而且由于指数疯涨过后，风险集中释放能够让市场热点更为集中，这是一个短期调整与中长期反弹的腾挪机会。