股王投资：2015年度投资报告与策略

大参考

　　2014年即将过去，迎来的是乙未羊年即2015年。中国人喜欢打比方，做类比，羊年股市或如羊的性格一般，性情温，不与争锋，喜欢顺从，这种比方或许有些道理。总体上，经过2014年的两波结构性拉升，市场已经进入一个“风险周期”，这个风险的释放必将在2015年。同时，国际周边形势更加复杂，国内经济一时没有明显好转，货币刺激究竟能维持多久，这都是问题。

　　去年，我们把中国股市定位为“见底年”或牛熊转换年，并且从宏观面上定性为“二次改革元年”。今年，我们继续深化这一观点，并初步把2015年定性为“震荡夯底年”，是真正牛市来临前的筑底回归年，在宏观基本面上定性为“资本扩张年”。以下，我们作一回顾和展望，提供本年度报告的节缩版，以供交流：

　　一、2014年投资报告再回顾

　　2014年，我们的投资报告暇瑜并见，但暇不掩瑜。在国际方面，我们预测美国会制造更多的世界不便利，在亚太再平衡战略推进与逐步退出QE的过程中，会继续给亚太国家带来冲击，尤其是国际大宗商品的冲击。事实上，在日本挑衅、香港占中、台湾军售、东南亚事端，甚至北朝鲜背叛等若干事务上，美国都暗中起到了十分积极的作用。在此影响下，中国出口受到严重冲击，同时国际大宗商品如原油、黄金、白银甚至美元，都如同我们的预测那样，出现了史无前例的大波动。美元成功走出泥潭并重新成为币王，原油则暴跌近50%，黄金、白银等同样延续着熊市的漫途。

　　在国内，我们的分析对错参半。我们认为，由于前期过度刺激所带来的经济严重不平衡，所以“要想恢复，至少三年”。我们相信，反腐败与反垄断会继续不断推进，同时，真正“懂市场”的改革者会为证券市场的市场化、法治化打好基础。这些预测，基本都是正确的。但我们没有预测到的是，管理层尤其央行在二季度开始的“偷偷摸摸地放水刺激”（力度超过当年4万亿），以及发改委为代表的一批决策者，疯狂地重新走上以批大项目为突破口的“政府投资”的老路。这种“超出想像”的掠夺式透支做法，历史将会证明其后患无穷！今天的日本，就是未来的中国。

　　证券市场，我们预测到“V型结构”与券商股的强大，我们在多次场合（包括博客、讲课、座谈、会议等）强调券商板块的巨大机会，提出未来券商会取代银行的部分存贷款功能并前景广阔，分析到2000点之下三步建仓的波段性机会，提出重组、技改、环保、城镇化等大方向中的投资性机会，认为最大的题材在科技与重组、最大的机会仍在“低价超跌”（后来的“中”字头疯狂正是），分析到28结构与“阳光下的屠杀”，指出权重股会在拉升中掩盖题材股出货的结构性市场机会与结构性市场风险并存，并且相信波动空间在1500－2300－3050之间。但我们同样也有失算之处，比如大底并未准确地出现在1540点，2300点时过早地提醒市场风险而错失后面的800点，更没有想到的是，券商股为代表的大权重股会如此疯狂。所以，暇瑜并见，但从安全第一的角度讲则当属暇不掩瑜。

　　二、 2015年市场综合分析与策略展望

　　2015年的市场，国际关系与经济方面是“长城效应年”、“人民币灾年”，国内经济与社会方面是改革深化年、“资本扩张年”，投资界方面是证券市场的“震荡夯底年”、“价值回归年”。　　

　　羊年国际关系并不温顺。国际周边环境会对中国更加不利，美俄若不发生更大的磨擦甚至军事冲突，那么美国必将把下一个目标转向中国，势必为中国对外的投资与人民币国际化战略进行彻底的打击。北朝鲜会逐步走向独立和背叛，其局势的不稳定同样也会给中国东北局势和军力布置带来压力和挑战，并给中国在国际关系上的处理带来尴尬。日本、印度、东南亚的美国三据点同样也不会消停，会不断地通过边疆省份、海洋冲突与国际贸易等来制造麻烦，而不会选择停止。中国的资本扩张新发展战略（即所谓的马歇尔计划）将会更进一步刺激美国，导致中美两国在非洲、中东等海外市场上的冲突更加不可调和。而美国不断推行的TPP将逐步取代WTO，使得WTO成为一个纯粹用来收拾中国为代表的愚笨国家的一个政策性工具。博弈，才刚刚开始，货币战争只是第一战，而第一战中，美国完胜！下一战，是资源战与市场战。

　　国内，由于内需不振、出口不畅等原因，经济结构调整的战略性任务会不断推迟，同时反腐败的力度也会渐弱。房地产成为“只字不提”的一块，说明政策在向房地产资本家们服软，以“国家造势、货币刺激、消化存量”为主要特征的房地产经济，还会持续一段时间甚至一年之久，而城镇化为借口的“新房地产”（含基础建设）业务会成为银行资本家与商业资本家们的新暴利点。为了克服出口压力与内需不振的困局，国家仍会选择“政府投资”与“资本扩张”的道路，说到底就是回归“旧常态”。一切没有摆脱政府投资的经济发展模式，都是传统意义上的“中国模式”，不是新常态。“资本扩张”有两条路，一条路通向农村，一条路通向世界其它落后国家，前者叫城镇化，后者叫马歇尔计划。为了区别于18世纪欧洲资本家的自由资本扩张，我们把这种政府主导的资本扩张称为“新资本扩张”。

　　受国际与国内环境的影响，总体上，A股市场明年仍是震荡筑底市，不会迅速出现所谓牛市。明年股市将是一个大幅度洗牌的市场，即由于题材股过重的泡沫与权重股近期拉升过快，人造泡沫现象过于严重，所以在羊年上半年，会有一波大幅度的“价值回归”过程。下半年，市场会重新逐步拉起，但时间上不会太早。而受到新资本扩张的大趋势影响，与之相应的板块仍会有持续表现的机会。不过明年的调，仍会是28格局为主，题材股绝大部分会跌50%以上，而指数会在大权重股的轮番震荡中表现得似乎还强劲。届时，会有很有投资者在“阳光下的屠杀”中丧命，尤其是那些融资客会体会到什么叫真正的市场风险，相当多的“大户”或中产阶级会在羊年股市中被无情灭杀而破产，而总能“先发制人”的通天者或大型机构，仍会在羊年中赚得疯狂。28结构的深化与板块之间的轮动，将是全年的主基调，因此操作上把握波段性投机机会是主策略。

　　至少板块、空间与时间。板块分析内容略，不对外公布。空间与时间上，为了迎合绝大多数傻民之需求，我们今年把对外公布的网络节略版改换一下表述风格，从而达到“怎么样都对”的效果，同时也是修正此前“刻舟求剑”式过于专业化的表述风格。考虑到量能的极度放大，与大象股的超常表现，故也不排除人工底取代市场底，提前到来。具体说来，全年震荡空间在3350－2360－1600之间，修正版的“底部区域”在2300－1600之间，其间注意1950点附近。基于原始一级趋势线上升速率为60点/年，故今年此线抬升到1600点附近。模仿那种左右逢源的分析方法，我们建议在2300附近即进入“底部区域”中即可逐步建仓，越跌越买，精选超跌品种与大中国概念为主，尤其是传统能源板块与建筑建材，做好波段，高抛低吸。打新股和暴炒次新股仍将是一种中国式时尚。时间上，大的节点时窗请注意1月15、4月2、5月4日、5月29、8月14、10月8、11月13、12月11日。具体小时间节点，届时再定。

　　原油、黄金、白银等国际大宗商品的分析，美元走势与人民币未来可能，以及美国、香港等周边国家与地区的股市分析，仍参照本工作室官方博客此前所公布的相关分析报告，基本不变。需要重复提及的是，美股将见到月线级别的大顶，而原油、白银等或将在羊年见月线级别大底，黄金还有待观察，美元已正式恢复元气并将重新夺回话语霸权，人民币国际化已成梦谈。

　　三、风控与策略

　　2015年，IPO潮水般出现，历史遗留下来的天量IPO急需要放出来，同时，注册制箭在弦上。为了注册制与IPO放水成功，管理层还会利用大资金来操纵权重股，制造人为的泡沫与表面的繁荣，甚至在必要时会出台T＋0或减税政策。但，这不能使投资者轻易放弃风控意识，再大的泡沫，如果没有实体经济的支撑，最终都会破灭。

　　融资融券业务会更加繁荣，但同时也意味着风险无限扩大。当然，过于保守则失去利润，过于追求利润则资金增大风险，二者只能选其一。所以，各位投资者不妨根据自己的喜欢和风险承受能力，来看菜吃饭、量体裁衣。利润自得，故风险自担！

　　2015年，结构性风险大于结构性机遇！风险，远大于机遇，绝大多数股票会成为害人精，虽然指数尤其是上证指数还会表现得“还不错”。本工作室总体策略思路与通用版的操作策略建议，请参见历年的年度分析报告，与部分重点分析文章，如“告别5年看空，逐步转换牛熊思维”、“2000点后A股分析回顾与未来展望”等。

　　最后，羊年股市将构筑右底，同志们要准备好子弹，随时投身战斗，迎接W底筑成后的真正牛市。而未来此波真正牛市，目标将会在13000点附近。所以，还是多年来的那句话：未来中国5－6年内，最赚钱的领域不是房地产，也不是实业，而是股市！

　　附：上证2015年预测图