叶檀：股市万点仍是梦

大参考

　　刘姝威女士说股指万点不是梦，引发一片争议，事实上这片文章比较严谨，只是标题吓人。

　　没有时间限制谈万点，等于隔空放炮，毫无意义。刘姝威女士提出万点的五大前提条件，实现每一条都不容易，因此要在短时间内达到万点是难上加难。

　　从这五大前提来说：实业整体利润水平高于股票投资收益，目前传统实业净利润也就2％左右;股票投资收益主要来自于股票分红，而不是高买低卖。这等于让庄家捡来，让多数股票成为汇丰这样的蓝筹股，谈何容易; 水泥、钢铁、造纸等行业中，污染和连续亏损的上市公司必须退市，这是个漫长的过程，需要政府、执法机构、企业配合，否则中国实体经济立马崩溃;严惩黑嘴和庄家，证监会是在做，同时证监会需要清理门户，从此前股市疾速上升来看，黑嘴、庄家屡禁不绝，甚至根植于土壤之中。对于中国股市而言，要做的是守住底线，不让庄家看到其他投资者的底牌。

　　股市明年到万点绝非中国经济上选，这意味着现有上市公司炒上天。

　　首先，目前全球经济除美国外，全部低迷，美国也不能独立成仙。美国恐慌指数突破21，一周暴涨63%，美欧股市纷纷下挫，资金涌往避险天堂国债市场，美国十年期国债利率滑落至2.08%，德国十年期更写下0.63%的历史纪录。作为资源货币的澳元受大宗商品下降拖累，12月11日兑美元跌至2010年6月以来的最低点82.15美分。

　　其次，中国目前的配资公司、高利贷等进入股市，对于未上市公司进行事实上的抽血，因此，监管部门从事两个工作以扼制泡沫化趋势。

　　从12月15日开始，证监会正式开启对部分证券公司两融、股票质押回购等业务的现场检查。截至12日的一个交易周，沪市融资买入余额连续攀升超30天，调高两融业务费率、整体或部分提升保证金比例，成为各券商控制交易风险的主要举措。据称，券商融资保证金最高比例为1∶0.9。但配资公司、高利贷公司等已经介入市场，杠杆率高达80％。面对疯狂局面，抑制融资比率是必然之选，否则，一旦股市回落10％左右，就会很多人倾家荡产。

　　第三，证监会对核心的发审体制进行改革。证监会主席肖钢最新表态，“积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。”目前IPO“堰塞湖”严重，截至12月11日，证监会受理首发企业636家，其中，已过会29家，未过会607家。未过会企业中正常待审企业583家，中止审查企业24家。自今年6月以来，证监会实行了较为严格的“预期管理”机制，每月新股批文下发数量保持在10～12家左右，批文下发时间保持在月度中旬。

　　以这样的僵化模式，A股市场不能反映市场生态的变迁，会是经济后视镜，境内的信息类、创新类公司在境外上市，境内市场则是传统制造企业、大而不倒企业的天下，估值不可能提升。只有注册制能够同步跟上市场的变化，而注册制的实行哪怕是受到控制的注册制，都会大幅增加上市家数，这将极大地抑制股票市场畸高现象。

　　目前市场虽然上升，依然是脆弱的，成交量、波动率等大幅震荡，忽而在万亿以上，忽而7000亿，恐慌系数上升，这依然是个让人恐慌的市场，根本没有到奋不顾身、人人杀入的阶段。

　　股指万点会实现，有可能在数年之后，市场改革、实体经济略有起色，到时看上市公司家数、市盈率与收益才能得到结论。以目前的市场，还做不到。