钮文新：普京，你要有勇气管制外汇

大参考

　　俄罗斯经济受到油价暴跌的威胁。昨天，为了抑制卢布暴跌俄央行大升利率至17%。我认为，这是一个极其错误的招数。因为，这会使俄罗斯经济两面挨嘴巴：一面是油价暴跌抑制俄经济增长，大幅削弱政府财力；另一面是极高的利率摧残俄罗斯经济内需，为油价暴跌带来的灾难雪上加霜。双重绞索之下，俄罗斯经济必然走向严重衰退，而从经济基本面方面更加深刻地推低卢布币值。

　　所以，面对外力推低币值的情况，俄罗斯的最佳政策选择是“有倾向性的外汇管制”，拒绝国民参与外汇逃逸，拒绝恶意卢布做空，但同时保护正常的外汇需求，大幅降低外汇市场运行效率，进而稳定卢布。实际上，这是通过保护国内经济活跃，稳定卢布币值的唯一可行之路。

　　我认为，卢布贬值失常。之所以如此“恶性贬值”，其关键是有外部势力借助油价暴跌对卢布实施强大的攻击。这与西方制裁俄罗斯不无关系。而卢布的恶性贬值会引发俄罗斯严重的通货膨胀，并极易借此煽动公众对政府的不满情绪，从而逼迫政府下台。我坚信普京会意识到问题的严重，但这个时候，关键是选择正确的应对措施，而不要被市场原教旨主义的说教所迷惑。

　　我可以肯定地说，此时用加息的手段抑制货币贬值是最坏的选择。因为，今天俄罗斯所面对的不是正常的市场，而是恶意攻击下异常的市场。因此，所有正常的市场手段都将失灵，而且极易陷入“全民兑换美元”的汪洋大海，而使得俄罗斯的外汇储备无法应付。这样的情况，过去在许多国家发生过，比如亚洲金融危机中的所有东南亚国家。索罗斯等对冲基金仅仅是导火索，仅仅是营造了恐慌的氛围，而真正的炸药包是这些国家的国民，它们在恐慌中争先恐后地大量用本币兑换外币，加速了本币贬值，一举摧毁这些国家货币和经济。

　　如此教训极其深刻。也正是看到经济弱国难以用经济手段正面对抗国际金融资本的攻击，马来西亚时任总体马哈蒂尔毅然决定：实施外汇管制，并同时暂时实施固定汇率制度。尽管此举受到华尔街的痛斥，但结果是马来西亚以最小的代价，一举击溃了国际金融资本的恶意攻击。同时，马哈蒂尔赢得了马来西亚人的拥戴，成为民族英雄。

　　普京：你要有勇气管制俄罗斯外汇市场。没什么了不起。一个国家非常时期实施非常政策，才是最正常的选择。金融危机期间，欧洲那些老牌儿市场经济国家，为了稳定汇率不是同样采用过大规模的干预政策吗？比如，当欧洲金融当局确信一些对冲基金准备联手攻击欧元之时，他们毫不犹豫地“双规关键机构”——在规定时间内，交出规定时段的交易记录，并对异常交易实施处罚。

　　同时，欧洲金融当局实施“限空令”，暂停“裸卖空”的交易行为，以维护欧洲金融市场的稳定。不只是欧洲，美国为了防止美元贬值而导致大宗商品价格暴涨、推高美国通胀、干扰其QE政策，它们不是也多次提高重要商品期货市场的交易保证金吗？它们为了防止外国政府或机构趁低收购华尔街金融机构股权，不是也对外国投资者实施极其严格的核查和限制吗？

　　为什么“只许官家放火、不许百姓点灯”？按照俄罗斯现在的做法，用不多久就会耗光你的外汇储备，那时候你跟谁去借钱吗？借来的钱是不是还会被耗光？卢布是不是还会更加猛烈的贬值？国内经济是不是会陷入萧条？政权是不是会因此而发生更替？

　　现在是考验普京魄力的时候了。