杨建文：当前是赌市而非股市？

大参考

　　我不是财经专家，但我是一个思考者，对于当前飙涨的股市行情和股市本身，我有如下若干想法：

　　股市，首先是企业融资的渠道，换句话说，股市里的钱，是被企业所用，用于扩大规模、扩大生产、开发新产品，由此产生短期的利润和长期的效益，提高企业的股价，股民从中获得收益；因而，从股市的本源而言，股民的收益主要应该来自于上市公司的利润；但问题是企业进行融资并进行生产，尤其是新产品开发，有一个较长的周期，效益不可能在短期内产生，而要几个月甚至数年时间才能实现——反观当前的中国A股市场，沪市短时间内就从2000余点大涨到3000余点，飙涨了40%，可以肯定，上市公司的股值疯涨，并非因为上市公司本身所产生的效益，而是大量股民疯狂的投入，人为地推高了股值，这使得当前的股市具有赌市的性质。

　　——当然，股市的收益也有政策等因素，并非全部来源于上市公司的利润——政策的效果在于，它会让大多数股民看好股市，对股市抱有长期的信心，愿意把大量的金钱投入到股市，推高股指；然而巨额的投入虽然会在短期内推高股市市值，但股民的收益最终需要借助于上市公司的实质性盈利才能获得保障；更为简明扼要地说，政策性的刺激所获得的短期收益，需要企业的盈利来买单，以此稳定股市。

　　据此，除非发生战争、金融危机、大规模的自然灾害、社会动乱等剧烈的动荡，股市一般不会短期内的大起大落，一旦出现短期的大起大落，就说明股市在某种程度上是不正常的，它不再是股市，而是赌市——比如当前的A股市场，我的看法是，仅仅降息这种政策，不太可能让股市大涨40%，之所以这么飙涨，原因是大多数股民把股市当做了赌博市场，开始了疯狂的投入。

　　顺着这条思路，我们就会懂得，沪市从2000点到3000点之间，前期投入的股民获得了巨额的收益，不是源于上市公司的利润（因为上市公司的利润不可能这么快产生），而是源于后期股民源源不断涌入和投入；后期涌入的股民越多，前期的股民收益也就越大。一般而言，对成熟的股市而言，上市公司的股值和公司本身的效益是相匹配或者说基本等值的，不会出现严重脱节；如果上市公司的利润收益和股值发生严重脱节，股值大而上市公司整体效益低，股市的泡沫就越大，之后股市就会出现下挫甚至重挫，股市的巨大亏空，就将由后续投入的股民来填补，所谓击鼓传花的游戏。

　　——由此来看沪市，一个多月时间上升了1000点，这是股民短期巨额投机性投入所致，已经超出了股市的实际价值，形成了泡沫，并且这个泡沫正在慢慢扩大；从短期看（比如几个月或者一年以内），只要股民的资金持续注入，这个泡沫就暂时不会破裂，继续慢慢变大；从长期看（一年以上），如果上市公司能利用股市所获得的充裕资金，扩大再生产，完善经济结构，获得足够的效益来填补股民前期的政策性、投机性收益，股市的泡沫也不会破；但问题在于，中国股民的投入太疯狂（大家都看到了），投资并不理性，习惯于把股市当作赌市，一窝蜂地跟风投入，一旦有风吹草动，又一窝蜂地退出；而中国的市场经济体制并不完善，垄断企业多，不少上市公司的高管、基金公司的经理，并不热衷于提高企业自身，而是把A股当作提款机，不断套现……使得股市的市值迟早会和上市公司的实际业绩严重背离，导致股市的下挫。这就是中国股市周期性大起大落的根源，因为它本来就是带有投机性质的赌市。

　　我想说的是：对于股市而言，没有无缘无故的涨，也没有无缘无故的跌；没有无穷无尽的涨，也没有无穷无尽的跌；涨得越快，跌得越狠；涨得快，不如追得快，追得快，不如跑得快。

　　一言以蔽之，中国股市经常就是一个赌市，除非你是坐庄者，除非你会出老千，否则，就没有包赚不赔的好事；中国股市一般是后人栽树，前人乘凉，你想成为一个乘凉者，一点要趁早，并且还要指望着后面有人不停地栽树。