玉名：资金疯狂做多的内幕分析

大参考

　　11月20日，沪指还在2440点徘徊，而10个交易日之后，指数已经逼近2900点，涨幅近20%，两市量能更是接近10000亿元大关，创造了历史天量。期间券商、保险、地产、银行等大权重股纷纷飙涨，板块涨幅超过了20%，中国石油和中国石化都出现了涨停，大象起舞，政策重磅利好频繁（沪港通、降息等），资金流动性泛滥，这真的是牛市来了吗？那么来看这一组指标吧。

　　熊市要素被一一化解

　　从2009年8月开始，A股重新进入熊市，其实主要原因是以下几点，首先是资金面收紧，通胀预期明确；其次是地方债商业银行坏债高企，管理层的货币政策无法转向；还有是房地产泡沫破裂，周期性如有色金属、煤炭、钢铁等行业普遍进入业绩低谷；影子银行风险，资金在虚拟经济空转，钱荒效应危机四伏；最后是新股、再融资量巨大，市场入不敷出，成交低迷。从如今来看，玉名认为管理层逐步找到问题的突破口，其中最明显的就是新股要素，通过新股改革，乃至未来可能的注册制，已经通过市场赚钱效应和新财富神话进行了化解。还有是央行，开始向美国、欧洲和日本学习，由央行放水，提供无尽的流动性，把所有风险先盖住，通过强大的资源控制力，把风险释放到外围，比如民营企业和民间借贷等，保证实体经济的稳定，如今行情的走强，完全是依托资金流动性突然释放，银行理财等无风险利率下降，将资金赶入股市带来的机会。

　　基本面要素并不明朗，货币政策是牛市主导

　　数据显示，中国11月汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50，创半年新低。其中，产出分项指数由上月的50.7大幅回落至49.5，重回收缩领域，创下7个月新低。综合近期数据显示四季度经济增长依旧不容乐观，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元，同比增长6.7%，增速比1-9月份回落1.2个百分点，创21个月新低，其中煤炭开采和洗选业利润总额同比大降45.2%。“稳增长”压力不断增大，宽松预期持续发酵。玉名认为经济走弱逼迫管理层必须要推行宽松货币政策：随着中国经济通货紧缩状况进一步确立，货币宽松如影随形，流动性泛滥形成股市上涨的强大动力，更由于经济下行趋势进一步确立，而金融市场又一直出现融资成本过高，影响实体企业盈利的情况，未来央行货币必然宽松，信贷将会形成猛烈的供给。但基本面走弱也成为市场最大的硬伤，而牛市行情中，业绩增长乃至超预期增长是主要的动力，仅凭宽松政策难以引发持久的牛市。本波降息类似于2012年，同时从走势来看，也有1949点时大肆启动权重股类似，那么股民可以借鉴相关走势。

　　资金疯狂买入的原因

　　中国石油、中国石化涨停了，券商股全线涨停，指数也攻击到了2900点一线，近期行情就是一切皆有可能，流动性泛滥，资金高举高打，持续巨量，大象舞蹈，指数狂奔的背后，股民也能够感受到有钱能使鬼推磨的意味。资金入市的迫切性非常强，而且选择都是普通资金不敢碰，但容量巨大的个股，比如说中国石油就是典型，这样大象股都能够动辄涨停，说明主力不差钱，而且这些钱担心入市晚了，会以更高的成本买股，所以主力也根本不选股，就是什么盘子大买什么，照单全收。

　　之所以资金紧迫，是源于对后期政策利好的期待非常大。本次降息从时间是超出预期的，这从近期很多基金和机构跑输指数就能够看出一些端倪，而随着银行理财、存款等低风险产品收益率的下降，这些资金必须要寻找新的投资渠道。短期几十万亿元的资金都在面临选择，产生“先入先得，后入后得，不入不得”的效果，资金必须要疯狂入市来寻求投资标的，这样就持续了前面提到的，主力资金不考虑什么基本面，不考虑板块，而是什么盘子大，容纳的资金量大，就买什么，结果就是指数行情如期出现。此外，后期政策利好期待较多，也是资金快速入场的原因。近期经济数据持续走弱，而经济数据越是不景气，市场就越是对货币宽松有比较积极的预期，尤其是明年一年度经济依然较弱，市场如今期待的就是在春节前央行再度降息或降准，这也是为何近期稍有调整就有资金涌入市场的关键。

　　政策利好成色良好

　　由于市场资金流动性充裕，那么具有低估值、价低与高股息率的蓝筹品种，往往最受场外资金大举追捧，这样指数就会被大权重股推动而持续拉升。玉名认为如今反弹的核心就是政策受益，沪港通、降息、乃至未来的注册制、T 0等，都是为已经沉寂了近5年的蓝筹股提供了机会，随着超跌反弹、政策推动，资金持续流入，行情也就由此而起了。历史上A股的牛市都是政策诱发的，比如说2006-2007年的股改、汇改；2008年四季度的4万亿元救市刺激计划等。今年是全面深化改革元年，对于全面深化改革的部署，2014-2015年是全面启动阶段，2016-2018年是攻坚阶段，2019-2020是收尾阶段。2013年底市场认为2014年各项改革会全面启动，但实际情况（特别是上半年）显著弱于预期。其中原因在于，虽然三中全会制定了全面深化改革的顶层设计方案，但各个领域改革方案并没制定，需要在2014年制定。因此，2014年本质上是改革方案设计年，2015年是各项改革启动年。从12月份开始，各项改革政策可能会纷至沓来。比如，京津冀协同发展规划、“一带一路‘长期规划、土地制度改革等。

　　股民策略应对

　　从近期新入资金行为角度看，2500点下方是券商、游资、私募、大户等持续加杠杆的资金推动，2500点以上才是社保、保险、银行、企业资金全力入市的阶段，这些长线资金建仓体现在盘面上基本就是扫货，照单全收。以金融股为代表的蓝筹股也是在资金推动下形成了近乎疯狂的走势。对于目前的股指运行态势，调整就买入，当这种共识越来越强烈的时候，指数反而就跌不下去，而是一路上涨，现在就是这种情况。对于一些确定性的机会，大家都等着好的价格去买，在钱很充裕的情况下，等到好价格是很困难的事情。玉名认为股民的对策还是伏击为主，不要因为踏空而盲目买股，还是应该有一个方向，其实指数疯涨只是行情一个阶段，市场进入牛市一定是百花齐放，不会是如今这样，所以政策受益还是大方向，那么类似土地流转、农垦改革、自贸区等依然可博弈，即便短期涨幅不大，后期也会水涨船高，存在价值重估的机会。其次是策略上，如果行情能够进入牛市，那么机会很多，不要过分纠结指数型，把握ETF和杠杆基金等指数品种是上策，即便指数逼空行情过去，也可以通过守股方式等待补涨和轮涨机会。