凯恩斯：沪港通之后炒什么？

大参考

　　沪港通今日开通，沪指突破新高之后出现了冲高回落，总体来看，创业板今天明显强于主板。应当说，在沪港通开通之后，今年的市场利好已经兑现，通常来说，市场的利好兑现是利空的理论，指数的分化也就在情理之中。从今天股市的实际成交和涨幅来看，沪市通成交量大于港股通。这意味着资金流向沪市的更多，或者说沪市的吸引力更大。

　　投资这个更需要关心的是，沪港通之后，市场会炒什么？市场还会继续炒沪港通的标的股还是寻找新的热点？

　　首先，我们认为，只要沪港通能给沪市源源不断的带来资金，那么沪市的上涨还没有结束。投资者也就不必担心沪指的见顶问题。沪市每天2000亿的成交额足够支持股市上涨到2800甚至更高。

　　其次，沪港通之后，还有深港通。只要沪港通平稳运行，那么深港通的开通将是明年市场的热点。从这点来说，投资者也没有必要卖出深圳市场的股票，去追涨沪市的股票，这样是得不偿失。

　　第三，沪港通是否会导致创业板股票大跌？我听到最多的一个声音就是，香港创业板的股票价格绝大部分股票是1块钱左右，一旦沪港通扩及到全部的港股，则内地创业板的股票会暴跌到和香港市场一个价格。

　　如果这个理论成立，同样做网络教育，香港的中国网络教育（HK08055）股价0.7元，A股创业板的全通教育（300359）是88元。那么全通教育是否会跌到0.7元？

　　按照这样的道理，沪港通开通之后，沪市的股票是否也会像港股价格靠近？比如同样是做光纤的公司，中国光纤（HK03777）股价是2.4元，而沪市的永鼎光缆（600105）股价是10元，是否永鼎电缆会跌到2.4元，股价跌60%才合理？

　　实际上，说这些话的人都是只看到了绝对股价，从来没有看企业的盈利情况，也没有看到这些便宜港股的发行价。中国光纤的发行价是0.001元，中国网络教育发行价是0.1元。如果按照1元发行价计算，中国光纤实际价格是2400元一股，所以如果这个理论成立，永鼎电缆股价涨到2400元才合理。未来应当再涨240倍而不是跌60%！

　　我们认为，沪市的钢铁，水泥，建材，煤炭，房地产等老国企今年股价上涨已经达到或者超过50%，在普涨之后，要看到这些老国企并不一定被价值低估。因为这些老国企几乎不给投资者分红，你如何用DCF给他们进行估值呢？恐怕只能用股息率，目前股息率超过定期存款利率的只有银行股，而银行则面临的是房地产和地方债引发的不良贷款率的问题。这些股票长期投资价值本来就没有明显低估，加上今年爆炒过后，还有多少投资价值？

　　所以我们认为，明年会再现结构化牛市。而结构化牛市则仍然以新兴产业为核心。创业板经历了一年的时间消化业绩和估值压力之后，随着业绩的增加，明年必将轻装上阵，展开新的一轮牛市。而深港通则是锦上添花，成为创业板的上涨的催化剂。

　　创业板新兴产业的发展已经不能用线性增长来看待。已经不能用传统企业的发展速度去分析。沃尔玛五十多年的发展才到如今的规模。今年阿里巴巴一上市，他的市值轻易的就被一个仅仅十年的中国企业瞬间超越。这就是新兴产业的发展速度，这种趋势改变不是传统产业能够阻挡的！这种趋势也不是用旧的估值体系所能理解的，所以创业板的牛市必将到来！