莫大：情绪化市场再现

大参考

　　提示：大指数本级末段上行有呈情绪化特征，在此特征下易于形成复杂楔型形态，短期仍保持升势问题不大。但大小指数异步运行现象明显，隐约显现市场风险。小指数本级平台整理仍有向下探明支撑需求，但结构已近完成，此处不宜过分恐慌。预计未来仍有反向拉抬机会，但策略上应有锁定利润之操作。

　　短期沪港通将开，市场出现大小指数异步的现象越来越明显。一线权重股的吸睛作用，令高弹性的小指数所涵盖群体出现大幅回调。但这种单极化的行情对行情的健康本身是个伤害，所谓孤阴不生孤阳不长，任何过分偏向单极的炒作，必然会对整体行情的延续性带来伤害。并且我们以为，如果机构是调仓性质的短多行为，这种行为针对的是高流动性套利。而所涉及的品种大多是受行业瓶颈制约，并且非未来发展主流的行业。这样的板块行情本身走不远，且未来上方会有强大的套牢盘阻力制约。其实，将这种逆产业趋势的套利交易，称之为天花板下的跳高并不为过。就地产、钢铁、工程机械、有色……等板块本身仍然处于压产能中，说其现在有投资价值怕是自己都骗不了自己。

　　我们前面说过，本届政府的执行力强令人感到鼓舞。行事分工亦十分明确，习总主外部拓展空间；李总主内部矛盾解决与经济结构调整。从近期高层的讲话可以看出，年末经济的翘尾现象应该可以预期。因为，目前拉动投资的项目，有将“十三五”计划项目提前的现象，而我们注意到这些项目其实都是有国家主导的项目。从银行端了解的情况是，国家主导项目的放贷不设限，但监控力度很大，与09年巨量宽松时的情况是不一样的。这就带来一个问题，年末的经济可能出现翘尾，但证券市场上的钱却不会如09年那样泛滥。而从目前机构的仓位情况看，应该是不太乐观的，否则没有必要在发动大蓝筹股时，需要用大量的市场调仓来解决。这种现象，其实也就是形成当前市场上大小指数所涵盖的不同群体此涨彼伏现象的内在原因。

　　对于沪港通而言，从国家层面讲它一定是好事，但对A股证券市场在短期内并非好事。若将两个不同水位的容器用根管子连接，最终水平面的高度会趋于一致。而我们从香港市场提供的沪港通交易标的看，其实国内的同标的的市场定位并不比它们低。如果你说海外资金的融资成本低，它们更看重分红率，这点我信。但如果是这样的话，只能令这些交易标的越来越朝债券型品种转化。这算不上价值投资，至多也就是固定收益套利。真正的价值投资，应该是把握产业发展方向，以及追随社会发展洪流的推动方向。只有这样的投资，才是最有希望的。而此次的调整，让我看到市场的投机者，正在抛弃未来而在抢购已经“翻篇”的东西。如果这也叫价值投资，那放高利贷的都能叫“行善”。