莫大：妖股兰石重装与清洁能源发展背后的逻辑

大参考

　　今年的妖股兰石重装大家讨论很多，上市交易之后，22个交易日连封22板，涨幅超过8倍。我们前几天说过这个标杆效应，现在得好好扒拉扒拉这是一家什么样的神公司。为的是找出它怎么上涨背后到底是什么神逻辑，这对我们后面挖掘同类标的是有好处的。      

　　兰石重装是老牌国企兰石集团旗下的子公司，兰石的前身是成立于1953年7月兰州石油机械厂。1958年4月经一机部批准与兰州炼化设备厂合并成为兰州石化机器厂，这是兰石集团的前身。1984年8月，甘肃少政府主导了兰州石化机器厂、兰州通用机器厂、兰州长征机械厂、兰州机床厂合并，组建成立的兰州石油化工机械工业公司，即为现在的兰石集团。

　　看了一下兰石集团的产品涵盖的范围：可自行研发设计生产1500米—13000米以上陆地、海洋、页岩气等石油天然气钻机、采集设备，可独立承揽大型海洋石油工程，按照用户要求研发设计制造各类成套高端化、系列化、智能化的炼油、化工装置，大型快速锻压设备，核电装置，各类换热设备，新能源设备。从介绍看，看是油服相关设备占大头，其中国内炼油设备占29%，化工及煤化工设备占23%，出口设备占12%，锻压设备占12%，核电设备占13%、新能源和环保设备11%。

　　比较搞笑的是机构在10月9日的公司预测定位，安信证券：合理价值区间为17.92元-21.76元；申银万国：合理价格区间为 1.5 元-2元。两个机构的预测价值区间竟然相差十倍，以现价看显然安信团队的预测更接近市场预期，估计申万的机械设备制造业研发团队要给打屁屁了。

　　我们分析这个东西，虽然对这个股是晚了，但是，我们的目的是要找出它上涨背后的逻辑。表面看超低价的发行，是它连板的原因，但从产业逻辑上讲，这是我们在东拒西进南联北盟国家战略里讲的，国内能源替代领域将爆量发展的原因。其中，涵盖了南联方向的南海油气资源开采所需的海工重装装备，与西进北盟方向的中亚地区油气资源开采装备。俄罗斯目前国内的重装制造业也出了问题，未来对中油气供应中，中国装备的低廉价格是有竞争力的。

　　另外，就是涉核部分，板式换热器设备。公司自主研发的BR1.9系列、BR2.8系列、H500系列大型板式换热器，应用于红沿河、宁德、福清、方家山等核电站核岛、常规岛机组；其中H500产品应用于浙江三门核电有限公司装备的全球第一套美国西屋公司开发的第三代压水堆核电技术AP1000核电核岛机组。因为这些产品，是已经装备在现有建设的核电项目，这就决定了它在国内的这一领域上，相比其它厂商更有话语权。

　　但是，我们也应该注意到它的核电设备仅占公司业务量的13%。未来是不是会因核电建设的提速放量，是值得观察的事。

　　现在中国的清洁能源中，风电的装机容量已经占到发电总量的5%，未来仍然可能高量发展，但是产业装机已经达到高存量，相比之下即使继续维持高装机量，同比增速还是会出现下降。

　　明年清洁能源加速的，推测必然是在核电与光伏方向。光伏方向我们后面有时间在讲，现在主要先讲核电。

　　核电中国的发电总量占比只有1.88%，法国是80%（所以化石能源价格波动法国人不敏感），世界平均核电发电量占比是18%，中国现状是世界水平的10%。核电方向的发展，必然是国家资本主导。

　　从最近李总理在国务院负责同志内部会议的讲话里可以看出，高层对目前的宏观经济的认识是很清晰的。目前经济的主要问题是：其一、国际问题与国内问题叠加。其二、宏观经济短期矛盾与长期矛盾齐聚。其三、经济总量问题与结构矛盾交织。    所以，我们判断在当前GDP下滑的情况下，中央政府有很强的拉动投资的诉求，而中央政府投资直接拉动是最容易放量，并且不用担心地方政府挪用发展资金的问题，也不用担心会造成太大的无效投资问题。而核电方向本身国家的主导性就很强，地方政府除配合基建，无太大直接参与的空间。

　　前几天我们说过，去年市场在四季度，主流机构资金“生扑”（这词也是我原创造，意思是新开仓。这跟我原创的“逆袭”“斥侯”词汇是一样的易记）军工板块，并且今年四季度仍然在这个方向加仓。但就新的产业投资方向，我个人认为最容易引起机构投资人认同的应该是核电方向与光伏，推测今年末机构资金最可能“生扑”的板块是清洁能源板块中的核电与光伏。因为，从目前我们在做并购项目时，发现去年大资金都不太愿意看的光伏与核电，而现在风向好像是变了，人们开始越来越多地在关注之个方向。在做并购项目的参与定向增发的资本，大量聚集了国内与海外的大量产业资本。有句话叫：大资金流入的方向，即是产生暴利的场所。大量身家上百亿的资本家，都关注这个方向，以它们的产业敏感度看，这个方向未来放量是值得预期的事情。

　　严格意义上讲，清洁能源方向涵盖了：水电、风电、光伏、核电，生物再生能源。水电其实对生态的破坏是很严重的，长江三峡对川贵的影响很大大家是看到的，前几年福建南平邵武地区的泥石流，也是因为这一地区的小水电泛滥，造成丘陵地区山体海绵体破坏所引发的人祸。有些朋友认为生物再生能源即环保又能发电，应该是一个方向。这问题上我持不同意见。这一板块的发展，不是中央政府发展的大投入方向，地方政府能干预的项目，都是因为后面有国家补助。很多这类我接触过的企业，其实主要的盈利是依靠国家补助，其实去除国家补助它是很难盈利的。我接触过一家做马来亚椰壳处理的公司，处理物是卖给火电厂发电。我说，你其实是马来亚与中国两头赚补助，实际处理这些东西你赚不到大钱。而且，从某种意义上讲，再生生物能源发电，其实总市值不会大，对国家拉动投资没有太大的帮助，再者，池子不够大，也养不出大鱼，你说是吧？当然从个案看，也会有一定的发展，但仅是个案，不能作为我们讨论的主要方向。

　　我们主要讨论的还是核电，核电的好处是政府投资，而且单一项目的总标的投资额度巨大，每百万千瓦级的机组投资额大约在130亿左右。国家核电技术公司专家委员会专家郁祖盛说，从核电技术、管理、资金、监管等方面来看，特别是从注重安全的角度，我国现在该方向的产能，相当于每年新增大概500万—600万千瓦的装机量。目前我们的核电已装机总量是2884万千瓦。那么，可以判断到2020年，我国核电装机量达到6000万千瓦是没有太大问题的。

　　核电是清结能源中效费比最高的能源，而且无排污低消耗。一台机组的使用寿命在40－60年，核电的回收期在十年左右。比较让民众诟病的是核电的安全性，以目前的三代水压堆安全性看，事故率接近陨石砸中脑袋。当然，这不等于不会出事故，目前一代堆与二代堆出现的几个事故，在民众心里还是留有阴影。至于三代堆后面会不会出现问题，这谁都不好说。我们只能寄希望于越来越先进的技术，能提高安全性，这也不是不可能的事。

　　07年时，核工业发展规划的预期是到2020年装机容量达4000万千瓦。而这几年核电发展明显提速，2011年以后在建的核电站有11个；筹建的核电站达25个。所以，自2015年开始，我们判断核电方向会明显放量。

　　现在有些人思维上有误区，认为国际油价大幅下跌，从全球资本市场看，大批的新能源股票都出现下跌。因此，他们推论这对中国的新能源产业也会有极大的打击。我觉得你这样的推论是有问题的，首先，中国经济的命门，油价再怎么跌，也不可能将海外的油气资源跌到我们国境里来。寻求能源代替，一直是中国的基本国策；其二，中国过去粗犷型的高能耗发展模式，使用的化石能源主要是煤炭资源。这类对环境大规模破坏的化石能源，已经给国内许多地区造成了重度雾霾。因此，加大清洁能源的使用占比，还国人一片蓝天，是本届政府着力要做的一件大事；其三、多数清洁能源的效费比要比火电高得多，这种长效投资后续维护成本低，零排污率对空气质量治理有明显的好处。其四、关于中国发电量已经过剩的，对清洁能源投资量这么大是不是有必要。这点其实你应该这么看，中国人均用电量不足发达国家的20%，以可比数据看是美国的10%。随着未来智能化生活提高，人们的用电器具只会越来越多，而不是减少。所以，我个人认为，在目前清洁能源中的光伏与风能、核电等成本压低的情况下，加速发展并提高在中国总发电量的占比，是非常有必要的事。

　　既然是清洁能源的核电方向的放量，为预期中的事。那么可投资的品种，就应该选择最先产生现金利润的设备生产商，以及核心部件生产商和核心部件原料供应商。年初时，我们选择东方锆业就是这个道理。从目前的情况看，兰石重装的涉核概念对它的估值肯定是有加分作用。

　　从兰石重装的一骑绝尘，我们看到了板块估值定位的标杆，榜样的力量从来就是无穷的。怎么在涉核板块中选择估值远低于它的品种，才是我们后面需要做的事。因为，比价的效应会因兰石重装而致板块中的同类品整体上扬。