陈思进：由阿里巴巴私有化想起的

大参考

　　近日，阿里巴巴终于印证了此前外界的猜测，正式开启了私有化的帷幕。无独有偶，据美国投行罗仕证券日前统计，在2011年间，共有22家在美国上市的中国公司宣布完成了私有化退市。显然，阿里巴巴是这一波中国公司私有化退市中，最具影响力的企业之一。
　　
　　中国海外上市的企业扎堆私有化退市，对于这一现象许多网友表示不解。因为多年来，中国企业把上市当做成功的标志，为何从积极上市到不愿呆在股市？这个群体性的现象是不是正常？其实，只要了解清楚企业上市和退市的动机，网友的不解也就迎刃而解了。一般来说，首先企业上市是希望得到快速的成长，可将融资用于技术研发和发展生产，甚至用于偿还现有债务，而企业成长过程中的风险，也由股东们分担了；其次，企业通过上市能迅速提高公众对公司产品的知名度，以便建立公司品牌增加市场份额；最后，如果上述两点都顺利实现的话，一般来讲，企业的创始者能从售出的股票中得到巨大的回报，因为美国的资本利得税非常低，通常在15%以下（这也是巴菲特为何每年缴税的比例比他的秘书还要低的原因），不失为个人功成身退的一种策略。
　　
　　那么企业又为什么要退市呢？那是因为一旦企业壮大成熟，在市场上也建立了知名品牌，再成长的空间已经有限。这时，上市的那几点好处已经用完：不用集资，不用企业以外的股东来承担风险，自然也就不愿意让“外人”来分享胜利果实了。
　　
　　尤其非常重要的一点是，在美国的上市企业必须接受SEC（美国证监会）的严格监管。比如按美国联邦法的要求，一间公司只要有500个以上的投资者就必须披露其财务报表，对于不想接受监管的企业来说，就显得束手束脚很麻烦，导致财务开支的增加，包括会计费、审计费和律师费都极高。而原本无须披露财务报表是私营企业的主要优势之一，既然企业品牌已经建立起来，也就无须依靠由于严格监管给企业带来的可信度，来提升自己的品牌效应。
　　
　　当然啦，企业退市之后还有一大优势，那就是不怕金融资本的恶意收购，也不会受买空卖空等行为的干扰（在国内的A股市场上，上市公司可能从来不用担心公司股票被做空。但是，华尔街的生态环境则完全不同，大量的如混水公司这类做空机构，每天都在伺机寻找猎物，而高股价的小盘中国股是他们最理想的枪靶子）。再说上市公司和私营企业的CEO面临的工作压力有所不同。作为上市公司的CEO，将面对大量的涉外活动，比如要跟媒体和分析师保持互动，还要备受公司股价上下波动的褒贬之词，导致把关注的焦点放在短期收益、而非长期增长上。又因投资者不断寻求收益增长，所以管理层往往为了追求高额利润作出疯狂的决策。这样的例子比比皆是。
　　
　　从上述的分析中，相信大家应该理解了，为何阿里巴巴等22家在海外上市的中国公司要宣布退市了。因为他们已经完成了上市的目的：融资大幅成长确立品牌……然后见好就收退市。
　　
　　事实上在美国，无数优质公司都不在股市之中，比如华尔街上有名的彭博社，甚至是活跃在中国市场的高盛集团，可谓全球顶级的金融机构，自成立以来一直采用合伙人制，100多年来，合伙人间为企业是否公开上市争论不休。高盛1999年才作出历史性的决定，进行首次公开募股，但也仅仅只将一小部分股权投放市场，公开上市的股份只有12%。为什么呢？因为高盛的利润向来只在合伙人和高层主管间按比例分配，他们绝不愿意自己的利润被他人盘剥。
　　
　　其实对于资本来言，无论上市也好，下市也罢，能否获得最大利益是至上的根本！但对于企业来说，是否上市需要充分权衡自身的条件和上市的环境，选择适合自己的发展道路才是最重要的。