三可：投资者涌入防御类板块，市场担忧 AI 牛市终结丨乌...

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　　FINANCIAL TIMES

　　投资者涌入防御类板块，市场担忧 AI 牛市终结

　　市场担忧 AI 牛市落幕，全球股市出现剧烈轮动，投资者大举买入防御型个股。必需消费、医疗、公用事业等现金流稳定的防御板块近期大幅走高。MSCI 全球必需消费品指数 10 月上涨 10.6%，创 1998 年以来最大月度涨幅；医疗指数涨 9.8%，为本世纪第二大月度涨幅，11 月以来涨幅得以维持。同期全球科技指数自 10 月初下跌超 13%。

　　本轮切换源于市场疑虑：AI 基建大额投入或难以兑现预期盈利，叠加美国中期选举民主党大胜，市场担心 AI 数据中心建设节奏受限。沃尔玛、宝洁、可口可乐等防御标的自纳指 100 高点以来涨幅显著。花旗下调全球科技股评级，看好防御板块后续表现。

　　不少资管机构降低科技仓位、增配防御资产。欧洲股指因防御板块占比更高，在科技抛售行情中表现更抗跌。不过有机构提示，防御板块估值已偏高，该交易策略存在情绪反转风险。

　　FINANCIAL TIMES

　　乌克兰再度袭击俄炼油厂后，俄罗斯实施汽油配给

　　受乌克兰重启远程打击炼油设施影响，俄罗斯石油公司俄油在全国加油站实施汽油限量供应：城市单车上限 30 升，公路站点上限 50 升，部分地区还禁止用桶装油、对外地登记车辆售油。本轮打击自 10 月 30 日重启，此前曾在美方施压下暂停两周，恰逢阿布扎比俄乌和谈前夕。

　　芬兰能源研究机构 CREA 估算，俄当前 20% 至 35% 炼油产能停运。俄罗斯原本是成品油出口大国，现已从土耳其、摩洛哥、埃及等地进口汽油。俄汽油产能仅较内需多出 10%-15%，产能下滑直接冲击国内供给；柴油产能则接近内需两倍。

　　乌克兰称打击俄炼油设施，是俄方持续损毁乌能源基础设施的回应。乌方近期击中至少八座俄炼油厂，还打击了列宁格勒州一款弹道导弹固体燃料生产工厂。此前俄曾先后禁止汽油、柴油出口，10 月柴油出口禁令部分放开。炼油厂难以完全抵御大规模无人机袭击，供给压力长期存在。

　　Bloomberg

　　普京原本想阻隔的战火，正蔓延至俄罗斯本土

　　基洛夫一处军工工厂遭导弹袭击，造成 6 人遇难、26 人受伤。该城市距莫斯科东北约 800 公里，并非传统战区。近期乌克兰跨境打击频发，俄罗斯境内平民伤亡持续走高。据彭博社统计，今年俄境内遭乌方袭击的平民遇难人数约为 2025 年的两倍。

　　数据显示，俄方在乌战场阵亡人数约 40 万，为二战以来最高水平。俄方严控国内舆论，将本次冲突类比二战对纳粹作战，社会对伤亡逐渐趋于麻木。防空警报、无人机拦截在俄多地常态化，乌方远程打击射程可达俄边境 3000 公里，近半数俄领土落入打击范围。

　　对比乌克兰，俄境内生活仍相对平稳，大型城市文娱商业照常运转。俄官方将袭击定性为恐怖行为，管控相关影像与言论，打压异议声音。分析人士认为，民众不满积累缓慢，短期内难形成抗议。

　　乌方打击目标持续拓展，除炼油厂、军工设施外，电商仓储、俄最大科技企业 Yandex 的数据中心也遇袭，一度扰乱线上服务。俄防空拦截量大幅上涨，能源、物流受冲击，民生开支、税负抬升，部分民众开始储备应急物资。

　　Bloomberg

　　中国原油进口随波斯湾供油回升反弹

　　海关数据显示，10 月中国原油进口量升至近 4200 万吨，为七个月新高，主要得益于波斯湾来油增加；受伊朗战事影响，同比仍下降 13%。美国中期选举后油价回落，或吸引更多采购。成品油出口增 15%，突破 500 万吨，但较上月回落，国内柴油库存偏低成为制约因素。

　　天然气进口增 2.4% 至约 1000 万吨，买家提前备货迎冬季用气高峰，增量主要来自俄罗斯气源；国内气价走低，压制高价海运液化天然气采购。 印尼减产拖累煤炭进口，下滑 5.5%，自 5 月以来首次低于 4000 万吨。精铜进口上涨 3.5%，仍难缓解现货紧张，洋山港升水创纪录，冶炼厂减产、铜精矿进口下滑 12% 加剧缺口。

　　铁矿石进口降 5.1%，创五个月低点。钢材出口自 4 月后首次跌破千万吨；铝出口跌破 60 万吨，但同比仍偏强，弥补伊朗战事带来的全球供给缺口。化肥出口在上月冲高后回落 26%；大豆进口下滑 23%，至七个月低位。

　　Bloomberg

　　法国失业率小幅回落，为承压经济带来喘息

　　法国国家统计与经济研究所（Insee）数据显示，三季度失业率由前一季度 8.3% 降至 8.2%，低于彭博调查分析师预期的 8.4%，给濒临衰退的法国经济带来短暂缓和。作为欧元区第二大经济体，法国经济增长停滞，少数派政府难以控制高额财政赤字，物价与紧缩政策引发抗议，社会局势趋紧。

　　法国政府宣布上调最低工资以回应民众不满，但部分企业警示该举措可能抑制用工需求。法国央行预计 2026 年四季度经济将温和恢复，同时强调不确定性高，未给出具体增速预测。

　　明年法国将举行总统选举，马克龙十年执政周期即将结束，长期经济前景仍存变数。马克龙首个任期内就业表现较好，失业率曾降至近 7%，但自 2023 年起失业率整体上行。分年龄数据显示，15 至 24 岁青年失业率回落至 21%；50 岁以上群体失业率微升至 5.6%，为 2022 年初以来最高。

　　FINANCIAL TIMES

　　埃克森美孚拟重返委内瑞拉，此前称该国 “不可投资”

　　美国石油巨头埃克森美孚时隔 19 年拟重返委内瑞拉。此前该公司首席执行官伍兹曾评价委内瑞拉 “不可投资”。公司周一与委内瑞拉政府及委国家石油公司签署谅解备忘录（不具备法律约束力），将评估上游油气项目机会；同时强调未来投资需要稳定政策、完善法规、投资保护与合理回报。

　　伍兹提示不要对投资前景过度乐观，财政、法律、投资保障相关制度虽有推进，但仍存在差距。委内瑞拉国民议会近期通过油气法案，放开石油行业私人资本准入。

　　其他企业已有实质动作：从未撤离的雪佛龙计划未来五年投入 70 亿美元，将在委产量翻倍；埃尼、通用电气也落地相关合作。美国扶持罗德里格斯主持委内瑞拉改革，开放能源领域外资，签署协议令美国五角大楼掌握掌控大量石油储备企业 35% 股份。