格兰：这个市场，真是太烧心了

lameihua

　　最近这个市场是真烧心。

　　最近盘中朋友们群里聊的都是最近有什么火的AI短剧看了，确实AI短剧是降智，但大家都说看盘那个难受劲儿确实是得刷两部降智短剧缓一缓，不然烧心的顶不住。

　　还有专家提议延长交易时间的，我是真反对，这个四小时已经够折磨的了。

　　昨天说，买盘出现不代表卖盘已经结束，还需要接下来两三个交易日验证。

　　很遗憾，今天又是个考验前低的行情。

　　沪指下跌0.88%，重新失守3800点，创业板下跌3.1%，全市场4490只股票下跌，成交额又缩减了2600多亿元。

　　昨天刚刚结束九连跌的中际旭创，今天再次下跌超过5%。龙头继续跌，市场就不可能稳得住。

　　今天其实并不缺少好消息。

　　早上海关公布，9月中国出口同比增长36.3%，远超市场预期。中午ASML公布三季报，尽管收入略低于预期，但公司提高了全年收入指引。

　　管理层表示，客户已经在讨论2029年甚至2030年的设备采购需求，按照目前规划，2027年和2028年的设备产能可能仍然不够。这意味着全球AI基础设施的投资需求依然相当强劲。

　　ASML刚出业绩的时候恰逢A股开盘期间，可能受此影响吧跌了一点儿，等A股一收盘，就拉起来了。

　　与此同时，昨天暴跌的韩国半导体股票也没跌了，港股科技指数今天也收涨，我前两天专门去调研的美团今天还大涨了。

　　结果，A股偏偏继续大跌。

　　今天中国公布的物价数据，也可以讲两句。

　　9月PPI同比上涨5%，创下近年来较高增速。乍一看，工厂出厂价格涨了，似乎意味着需求改善，企业终于可以提价了。

　　盘后我仔细拆开数据查了查，发现完全不是那么回事。

　　在5%的PPI涨幅中，生产资料价格上涨6.5%，贡献了约5.07个百分点；生活资料出厂价格反而下降0.1%。再往上游看，采掘工业价格上涨25.4%，原材料工业上涨9.4%，加工工业只上涨3.4%。

　　越靠近资源端，涨价越明显；越靠近最终消费，涨价就越困难。

　　这个通胀数据显然是资源型的。

　　本轮工业品涨价，相当一部分来自国际原油、有色金属价格上涨，也包含国内煤炭阶段性供给偏紧，以及AI相关产业需求增长。

　　它们共同推高了上游价格。

　　但这种涨价，并没有顺利传递到最终消费者。

　　看CPI就知道了。

　　9月居民消费价格同比只上涨0.9%，核心CPI上涨1%，而且核心CPI环比基本没有变化。其中汽油价格同比上涨16.6%，单独就推动CPI上涨约0.47个百分点。

　　数据存储设备、平板电脑、计算机和手机涨价，合计又推动CPI上涨约0.23个百分点。黄金饰品涨价还贡献了约0.11个百分点。

　　也就是说，0.9%的整体物价涨幅里，相当大一部分来自能源、贵金属和少数受全球芯片供需影响的电子产品。

　　食品价格下降1.7%，服务价格仅上涨0.8%，生活资料出厂价格仍在下降。

　　中国当前更明显的是成本推动型涨价，绝非需求强劲。

　　上游涨的是收入，下游增加的是成本。

　　这也解释了为什么今天油气、煤炭和部分红利资产相对强势，大量制造业和科技股继续承压。

　　中国经济现在呈现的是外需较强、上游涨价、终端内需偏弱的结构。

　　这种增长不是没有机会，而是机会集中在少数拥有定价权的企业。

　　那么，为什么一些盈利增长很好的科技公司，也在持续下跌？

　　一方面保险、固收+还在卖，一方面外资也在减仓。

　　国信证券今天公布的研究显示，按其估算，第三季度北向资金净流出约902亿元，其中长期外资净流出约869亿元，减持主要集中在电子、电力设备和通信等方向，外资也顶不住了。

　　外资按照投资框架，以为中国经济是K型的，股票也应该是K型的，跟美股一样只涨科技，没想到我们是L型的。

　　不对，L型还有横盘呢，A股可能是I型吧，没了妈，只剩跌了。

　　今天又碰上一个特殊时间点。

　　今晚八点半，美国将公布9月CPI。

　　市场预计美国整体CPI同比上涨3.6%，主要受到能源价格推动。

　　这和中国今天的宏观数据，其实存在相似之处：上游能源成本冲击正在向物价传导。

　　今天可能有部分机构资金提前降低风险、等待今晚美国CPI公布。

　　美国CPI前的避险可能放大了今天A股的下跌，但机构的减仓动作才是根因。

　　尤其明天台积电还要公布完整三季报。收入此前已经公布，真正需要观察的是未来指引。

　　如果今晚美国核心CPI比较温和，明天台积电指引继续强劲，科技股至少有机会获得一个外部压力缓和的窗口。

　　但能否真正反弹，还得看A股自己的卖盘有没有资金承接，特别是GJD多次维护的3741又到了。

　　今天收盘后，沪电股份公布前三季度业绩预告，净利润预计增长100.54%至109.74%，单独第三季度利润环比预计增长50%至65%。

　　PCB算是最近最有业绩的一个板块了，如果外部环境改善、企业业绩又好，连PCB都依然反弹无力的话，那么就更说明市场最大的症结就仍然是筹码出清问题。

　　筹码出清是个很简单的事情。历来要么是等卖完自然反弹，要么是有大手提前接。

　　过去一年最惨的是加沙群众，除此以外，也就是加仓群众了吧。