血饮：股市的下跌，结束了吗？

lameihua

　　据央视新闻，当地时间10月14日，据沙特能源部一名负责人消息，沙特阿美公司位于沙特东部宰赫兰的一栋行政办公楼遭到袭击。

　　据证券时报，市场主要指数集体低开。上证指数跌0.27%，报3790.63点，深证成指跌0.36%，报12308.64点，创业板指跌0.52%，报2943.01点。

　　咱们A股这个市场上，从来不缺那种跌了看跌，涨了喊涨的牛鬼蛇神，今天笔者就通过几个方面来说说为什么近期一直下跌，会不会一直跌，3800到底是底部还是下跌的开始？

　　早上沪深两市三指全部低开，全市场盘中一度超4000只个股飘绿，即便盘中反复拉扯，指数也是维持在窄幅震荡，前期领涨的AI硬件、半导体、消费电子板块集体遭遇重挫，多只百亿成交的行业龙头一度跳水。

　　很多人将近期的下跌简单归结为“外围带崩A股”，比如昨天韩国股市跌到熔断。但剥开盘面的剧烈波动就能看到，这场看无迹可寻的下跌背后，是多重暗线长期博弈后的集中释放，既有短期资金情绪的共振，也有全球资产定价体系重构的深层逻辑，更藏着普通散户看不见的市场暗战。

　　我在25号的文章《股市何时企稳？如何应对》里明确说过，要先熬过十月份才能再进一步看有没有空间。所以这一轮下跌，跟我一直以来的预判是吻合的。下面做个小调查，大家积极参与一下。

　　【战火外溢，推升地缘风险】

　　俄乌现在杀红了眼，在被特朗普背刺后，影帝开始把一轮又一轮的无人机往俄本土送，还专门盯着油气设施打，可以说已经是破罐子破摔了，而普京酝酿的对基辅的末日打击也初见成效，这个冬天势必要迎来大决战。

　　而中东这边更热闹，沙特联军在对胡塞的打击中节节败退，几乎毫无战果，同时沙特的机场和产油设施被定点打击，沙特现在到处摇人，连叙利亚政府军里得那帮恐怖分子也在沙特得计划之内，如果真的把恐怖分子摇进来参战，沙特将再次犯下致命错误，到那时，整个也门占据将彻底发生质变。

　　中期选举临近，我预判中选后特朗普对伊朗的打击必将持续，到那时候整个中东到东欧都将处于战火线内，全球资本闻声避险，短期上涨压力很大。

　　【持续下跌的市场因素】

　　我翻看了数据，从今年5月市场创下4258点的十年新高后，便开始了拐头向下的阴跌模式，截至昨日盘中低点，大盘跌幅高达500点。可以说，从技术形态上已经可以认定为技术性熊市，或中期寒潮。

　　那为什么会如此呢？抛开地缘影响，我认为有以下几个原因

　　第一，前期获利盘的集中兑现，大盘从去年4月最低的3000点一路高歌猛进涨到今年5月的4258点，涨幅超过1200点。半导体、CPO、AI服务器、机器人这些主线板块累计涨幅普遍超过60%，不少小盘题材股甚至直接翻倍。获利盘的浮盈已经厚到了“稍有风吹草动就跑路”的程度。

　　第二，是地缘避险情绪的放大效应。如今全世界到处都是战火冲突，杠杆资金、游资、量化机构天然会降低风险敞口，避免任何可能会发生的不可控的消息导致持仓爆仓。这种集体性的保守选择，直接让市场的流动性边际收紧，原本还能维持震荡的盘面，瞬间失去了支撑。

　　第三，是地缘危机叠加金融危机的潜在预期。如今油价飞涨，美债又持续高企，Ai泡沫破裂的担忧不胫而走，全世界的热钱都更偏向于避险资产，所以这几个月来股市成交量接连缩水，指数更是一言难尽。

　　【下跌还会持续吗？】

　　答案是肯定的，我不止一次强调过，下跌短期内无法改变，任何一次盘中或者日内的反弹，都不能视作是市场反转的信号，相反，若底层逻辑没有改变，日内的反弹就是诱多，机构主力无可奈何下的自救，散户冲进去极有可能高位站岗。

　　整个十月份，市场的表现都可以忽略不计，要等到11月美国中期选举后，全球地缘格局进一步确认，才能说市场会否迎来反转契机，而如今，美联储是否继续加息、中期选举结果对地缘安全会产生什么影响，特朗普会不会发动更猛烈的打击、美国如何化债，41万亿的美债会不会爆？都是压在全球资本市场头上的一座座大山。

　　任何一个会影响市场的因素不完全落地，博弈资金都不会轻易的把市场推高，热钱是最能够感受到市场温度的，它们从持续不断萎缩的市场成交量来看，大家就能感受到资本寒潮已经来临。还有每天跌多涨少的市场格局，也让大家亲身感受到挣钱的难度变得很大。

　　所以，十月份继续下跌的格局几乎已成定局，除非市场出现能影响全球的巨大利好，比如俄乌宣布永久停火。比如美伊宣布永久停火等等，然而终究不现实，大国博弈毕竟不是过家家。

　　【散户应当如何应对】

　　在机构、外资、产业资本多方博弈的市场暗战里，散户天然处于信息和认知的弱势地位，90%的散户亏损，都不是亏在牛市里，而是亏在类似这几个月的阴跌行情里，恐慌割肉在最低点，盲目抄底接飞刀，重仓摊薄成本越套越深，频繁换股来回被收割。但只要避开那些典型的错误操作，建立一套适合自己的暴跌应对体系，普通散户完全可以在剧烈波动里保住本金，甚至借市场的错杀机会拿到超额收益。

　　第一点，也是最重要的一点，绝对不要在恐慌的最高点情绪化操作。很多人在下跌的过程中，看到盘中快速跳水，就立刻手起刀落把持仓全部割肉。无数散户在这种情绪冲击里白白把廉价的筹码拱手让给了机构。你必须先建立一个最基础的认知：A股的下跌，跌的是情绪和前期的获利盘，不是跌掉了中国经济的基本面，也不是跌掉了科技产业升级的长期逻辑，完全没必要用清仓的极端方式去应对。

　　第二点，立刻给你的持仓做一次“大体检”，把组合里的资产按“现金流落地的时间”排一遍序。利润在2027年就能明确兑现的标的，可以继续持有，利润要等到多年以后才能落地、当下完全没有实际业绩支撑、纯靠故事炒作的小票，趁着反弹立刻减仓。在美债收益率高企的环境里，“远期的钱”会越来越不值钱，“当下的现金流”才是最硬的底气。

　　你不用去盲目追高别人口中的“高股息神股”，但一定要避开那些“靠十年后的故事支撑当前几十倍估值”的泡沫资产。高股息策略也不是闭眼买，周期类的红利股要看商品价格的可持续性，稳定类的红利股要看长期分红率、资产负债率和资本开支计划，避开那些位置已经炒到历史高位的红利标的。

　　第三点，接下来操作只盯三个最朴素的信号，不用去研究复杂的宏观模型和技术指标。第一个信号看量能，如果接下来市场是缩量下跌，说明抛压已经在快速衰减，属于洗盘性质的调整，完全没必要自己吓自己。如果是持续放量暴跌，说明资金在真正大规模出逃，这个时候才需要考虑降低仓位。第二个信号看主线，这一轮行情的核心是半导体、AI硬件、算力这些科技主线，只要这些板块的龙头不再创新低，出现放量反包的走势，就说明场内的活跃资金还没有彻底离场，市场的赚钱效应很快就会回归。如果主线持续破位，全市场只有银行、煤炭、电力这些防御板块独自上涨，那你就老老实实把仓位控制在半仓以下，不要轻易去抄底成长股。第三个信号看资金流向，不要只看指数的红绿，重点盯着北向资金是不是连续净卖出，高位的科技股是不是一直在被主力资金净流出，当你看到外资开始回补、主线板块的主力资金重新净流入的时候，再动手加仓也完全不迟。

　　第四点，严格遵守暴跌操作的四条铁律，从根源上避免大亏。第一条，当大盘单日跌幅超过1.5%的时候，第一反应不是抄底，而是先把仓位降到你能睡安稳觉的水平，保留足够的现金应对后续的波动。第二条，从破位大跌到市场明确企稳的这段时间，不要主动开新仓，不要手痒去做短线反弹，频繁操作只会让你的亏损越来越大。第三条，绝对不要在下跌过程中越跌越补，用重仓摊薄成本的方式去接飞刀，很多人就是这样把半仓亏成了满仓深套。第四条，不要去追那些在暴跌里逆势上涨的冷门题材，这种行情里的逆势上涨绝大多数都是陷阱，等你冲进去接盘之后，资金立刻就会出货。

　　市场从来没有什么“必赚铁律”，也从来不会简单地跟着某个外部因素走。美债收益率上行确实会带来阶段性的冲击，但它打不垮A股的产业逻辑，更夺不走本土资金的绝对定价权。这场盘面之下的多方暗战，最终的结果从来不是“A股被外围带崩走熊”，而是市场完成一次残酷的优胜劣汰。那些纯靠故事炒作的伪成长泡沫会被彻底扎破，那些真正有业绩、有现金流、符合产业升级方向的核心资产，会在情绪错杀之后，重新走出独立的行情。

　　对于散户来说，你不需要成为能预判所有涨跌的交易高手，只要在恐慌的时候保持一份清醒，在波动里守住自己的规则，不被情绪牵着鼻子走，就能在这场漫长的暗战里，最终成为笑到最后的人。