凯恩斯：C杀中“寻找机遇”

lameihua

　　9月28日，这次国庆节前的下跌主要就是因为流动性不足，而不是基本面的问题。单纯分析技术角度看，当前A股已经是破位下跌，上证指数跌破了三角形整理下沿支撑，下方支撑3741和3674，其中3674恰是两年前国庆后冲高造成的最高点。

　　创业板指数已破前期低点，这就是我前面讲的破了新低就是理论上的C杀，下方支撑为3000点整数关口和2576，其中2576是2024年924行情高点。

　　目前纯技术分析的参考意义不大。个人看法，若国庆期间外围没有大风浪，那么节后市场流动性改善，A股应该会迎来强势反弹。注意：前提是外围在节日期间外部市场没有大风浪。

　　两年前，中秋国庆给带来了924行情，国庆归来，大盘涨停开局，至今，当年的高点依然是当下的重要支撑点位。

　　而一年前，2025年中秋国庆其实也有一个记忆点，去年，中秋国庆前想要DIY一台PC，于是看了电商的内存报价，本打算中秋国庆后购物节可以打折，没想到国庆节后内存价格节节攀升，最高翻到五倍。所以，如今也是内存价格上涨整好1周年的时间节点。

　　两年前是宏观行情，924行情无法在2026年重现，但节后可能在2024年924高点支撑3674下反弹，如今，全球主要风险传导链是：中东——通胀——美国国债收益率——加息。中东局势虽然复杂，但解决途径还在于美国是否服软，而美国和伊朗又开始谈判了。

　　美国在中东问题上行为很迷茫，总是喊打喊杀，然后又半途而废，强硬——TACO循环。我认为原因也简单，美国如今国债规模太大，政府不想因为一场中东战争背负更多国债，而美国本身作为产油国，其实还受益于中东局势下的高油价。所以战争越拖越久，但如果中东问题真的导致美国深层次经济风险，相信美国还是会快速结束这场“闹剧”。所以，保持对中东局势的乐观预期。在此基础上，预判节后应该会有大反弹。

　　一年前是内存价格上涨的起点，那么内存价格高企的情况会持续多久呢？理论上至少还有1年。

　　一轮内存周期大约是3-5年，上行3年，下行2年。这是内存产能规律决定的，因为内存厂从投资建设到量产大约需要2年半，从内存涨价到爆产能，有个过程。

　　既然内存涨价已经持续了1年，那么最谨慎的看法，应当还有1年。这是一种“刻舟求剑”的判断方式，用内存补产能的时间来预判内存供需。

　　一般情况下，如果此次内存短缺需要通过“爆产能”来解决，那么这个时间应该是准确的。除非，有一种特殊情况：需求突然没有了，AI投资热退潮，HBM需求大减。个人认为不会出现特殊情况，所以预判内存行情还能持续1年。

　　虽然今天内存板块大跌，但下跌依然或是好的介入机会，因为我们认为内存供不应求的局面至少还要延续1年，乐观的，延续2年。我不知道光通信和玻璃基板爆产能要多久，但内存应该遵循该规律，所以，依然可以看好内存相关上市公司，逢低关注最佳。

　　还有今天CPO板块的下跌是因为有媒体报道美议员提议限制光模块，这种同样的事情，2023年在CXO板块上也发生过，最终法案没有落实到具体的公司头上，核心公司今年还创了历史新高。所以CPO板块可以参考过去CXO板块的经验。

　　最后，港股今天表现略强，但港股的成交量依然很低，港股如今有些边缘化，内地投资人在港股市场上打不过“武装到牙齿”的全球量化投资机构，所以，你若是想要参与港股投资，我的建议有且仅有一个：按照价值投资的思路来。以较高安全边际的价格买入好股票，俗称“足够便宜”。熊市中最好便宜到，清算价值高于市值。