杨国英：做一个狙击手……

lameihua

　　今天继续减持，这并非完全因为大盘预期不行，而是因为坚决转向中期价投。

　　转型都是要付出代价的，实战投资的转型亦是如此。

　　过往主要以由波段式价投为主，去年10月开始转向中期价投，这种转变，从认知的转变，到实践的转变，都需要付出一定的代价。

　　波段式价投是什么？

　　是结合市场脉冲式的板块行情，预判短期的可能性轮动行情，并基于基础研究之后，相对快速的出手，这个不容许做过于深度的研究，因为时间上不允许。

　　同理，波段式价投的卖点，也需要快速出手，一个半月左右，无论盈利还是亏损需要果断了结。

　　所以，从这个角度看，波段式价投本质上不属于价投，而是属于投机，只不过这种投机做的是预期轮动行情，而不是已启动行情的追高。

　　中期价投是什么？

　　是基于一个行业（或细分行业）处于一轮周期向上的初始阶段、或者一个行业（或细分行业）处于一轮周期向下的尾部阶段。

　　周期向上的初始阶段、或周期向下的尾部阶段（即将迎来周期向上），这样的整体周期向上应该差不多三年左右。

　　对一个行业进行一般性的研究，这个可能一周也就差不多了。

　　但是，对一个进行深度的比较研究，并且还要基于供需结构的预期变化，且最终还得确认其处于周期向上的初始阶段或周期向下的尾部阶段（偏差度不超过3-6个月），这个事实就很有难度了。如果不能真正静下来点滴研究点滴推敲，肯定是做不到的。

　　研究了行业周期的初始向上或即将向上的临界点，这个仅仅解决了中期价投的必要非充分前提，真正的充分前提是，这个处于周期向上初始阶段或周期向下尾部阶段的行业（或细分行业），到底存在不存在真正意义上的靠谱公司，这是第一性的、排他性的。

　　也就是说，即便深度研究并确认了某个正处于周期向上初始阶段或周期向下尾部阶段的行业（或细分行业），如果这个行业（或细分行业）没有真正意义上的靠谱公司，这之于大A部分行业或部分细分行业其实是存在的，毕竟，一个行业或细分行业，除了有上市公司、还有大量的未上市公司。

　　这也就是说，假设一年深度研究并确认了10个周期初始向上或即将向上的行业或细分行业，这其中有可能四至五个行业或细分行业没有真正意义上的靠谱公司，最终可以选择并出手的可能也就五至六个。

　　而这五至六个可供选择或出手的，基于个人偏好以及具体时间点是否存在市场错误定价，最终真正意义上的出手，一年可能也就三次左右。

　　一年持之以恒的专注于深度研究，仅为三次左右的出手，一旦出手就做好持有一年半左右时间的准备（这就是中期价投）。

　　当然，纯粹对于交易本身而言，一年之中绝大多数时间都是平静等待，或等待预期中的买点，或等待预期中的卖点。

　　研究需要深度再深度，需要结合由行业或细分行业所处的临界点、以及真正意义上的靠谱公司，以苛刻再苛刻的标准进行筛选，这样的主动投资，才是真正可持续的，也才是有助于身心健康的。

　　在这个供给显著过剩的时代（不仅是IPO供给，也包括宏观层面的供需失衡），波段式操作中长期而言，其实是没有出路的。毕竟，大A的游戏规则其实已经且还将加速变天。

　　错过并不可怕，错过了，所谓损失无非是机会成本，这个可以对标10年期人民币国债收益率（1.7%）。

　　但是，一旦做错，是很容易万劫不复的。三五年后再看，今天至少超过80%的公司会腰斩一半以上，甚至部分还会破产退市，因为今天真正有竞争力的上市公司实在太少了。

　　而要做到真正意义上的中期价投，事实需要我进一步静下来，这也我是10月底停止公众号日更的原因所在，这种应景式的财经热点点评，不仅会带偏我的研究心态，而且也会分散我的精力。

　　中期价投，做一个狙击手，深度地研究，安静地等待。

　　希望这次转型，贯穿未来20年的投资生涯。