三可：DeepSeek 融资热潮催生成本高昂的影子二级市场丨铠...

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　　FINANCIAL TIMES

　　DeepSeek 融资热潮催生成本高昂的影子二级市场

　　深度求索（DeepSeek）新一轮融资备受追捧，投资者需支付高额费用，才能通过专项投资载体获得入股机会。这家杭州 AI 实验室本轮融资前估值约 710 亿美元；仅一个月前，它刚完成 70 亿美元融资，对应估值 520 亿美元。

　　本轮投资条款限制严苛，包含五年锁定期且无投票权。市场强烈的认购需求催生专项载体二级市场，多层嵌套基金层层收费。有香港家族办公室投资者接触过八层投资载体，第一层前置费率 6%，第二层 8%，最低投资门槛 1000 万元人民币；部分底层载体前置费率超 15%，收益分成最高可达 40%，远高于常规水平。

　　这类载体由拿到份额的投资者设立，用于引入外部资金分摊风险。DeepSeek 本身并未参与此类交易，近期才知晓相关情况。创始人梁文峰正在审核投资人背景，规避复杂股权结构带来的治理风险，防止不明主体持股，避免对后续 A 股 IPO 造成阻碍，不合规投资方或将被剔除。

　　本轮融资没有路演和常规投资者沟通会。首轮 70 亿美元融资中，梁文峰本人出资约 30 亿美元，宁德时代、腾讯、京东、网易及国家级 AI 基金参与投资，不少首轮投资方计划继续参与本轮融资，多地政府基金也拟入局。公司上月年度经常性收入约 5 亿美元，今年 AI 基础设施投入达 16 亿美元。市场普遍押注其后续 IPO。DeepSeek 未就此事回应置评请求。

　　Bloomberg

　　铠侠否决与 SK 海力士合作提议，承诺抑制芯片涨价

　　铠侠首席执行官太田博雄表示，短期内不会与股东兼竞争对手 SK 海力士深化业务合作，同时承诺抑制闪存价格过快上涨，避免损害 AI 行业长期需求。

　　SK 集团会长崔泰源此前提出，铠侠与 SK 海力士可考虑组建制造合作联盟，分摊高额扩产资本开支。但太田博雄称，此类深度合作将遭遇反垄断障碍，且铠侠和美光旗下闪迪存在合资工厂，三方联合生产并不现实，双方目前也未开展相关谈判。

　　铠侠主营 NAND 闪存，当前 AI 浪潮推高存储芯片订单与价格。铠侠与闪迪计划投入超 5 万亿日元扩建日本合资工厂；SK 海力士拟投入 54 万亿韩元在韩国扩产，并在美国建设先进存储封装基地。SK 海力士持有可转换为铠侠 14.19% 股份的可转债，双方正在联合研发新型非易失性存储，铠侠部分 SSD 的 DRAM 也由 SK 海力士供应。

　　今年二季度铠侠 NAND 均价环比大涨 70%，市场预期其财年营业利润增长超 9 倍。太田博雄已要求销售团队不再向数据中心客户大幅提价，持续涨价会削弱云厂商预算，反噬存储市场。

　　铠侠股价年内曾暴涨 18 倍，一度成为日本市值最高企业，后因产能过剩等担忧回落。公司正推进长期订单覆盖目标，发力高毛利 AI 数据中心存储业务，同时与南亚科技研发替代传统 DRAM 的新型存储芯片。

　　Bloomberg

　　Paytm 布局企业 AI 智能体，寻求支付业务之外转型

　　印度数字支付龙头 Paytm 推出面向企业的 AI 智能体业务 Paytm Intelligence（Pi），发力 AI 智能体赛道，推动营收增长反弹。这项新业务脱离其支付、信贷、理财等原有核心板块。

　　Pi 可在销售、客服、运营等场景部署 AI 智能体，初期面向印度与阿联酋的银行、小型信贷机构及保险企业。该产品底层金融 AI 模型已研发约两年，依托多年交易与用户行为大数据，可开展欺诈识别、信用评估与理赔核验。AI 智能体能够研判客户需求、运营营销活动、获取新客户并对存量客户交叉销售。

　　两年前 Paytm 曾遭遇重大监管冲击，如今已重回营收增长并实现盈利，但数字支付领域竞争激烈，主业增长空间受限。全球多家支付企业均在布局 AI：Stripe 收购 OpenRouter，Klarna 与谷歌、OpenAI 达成 AI 合作。

　　作为 One97 Communications 上市主体，Paytm 已向少量客户试点交付 Pi 产品，并计划快速扩容；公司计划至明年初新增 4000 名员工，拓展商户网络与 AI 产品。

　　彭博行业研究指出，AI 应用将拉开金融科技企业业绩差距，嵌入式模型与自动化可降低服务成本，到 2030 年 AI 驱动的智能商业市场规模预计可达 1.7 万亿美元。

　　Paytm 由维贾伊？谢卡尔？夏尔马 2010 年创立，当前与 PhonePe、Google Pay 同台竞争。近两年公司削减成本、实现稳定盈利，股价涨幅超一倍。

　　Bloomberg

　　越南推迟 670 亿美元高铁项目开工时间

　　越南将总投资 670 亿美元的南北高铁工程开工时间推迟至 2027 年底，较此前计划延后一年。该项目是越南标杆基建工程。

　　越南建设部长陈红明在部门官网发文称，项目推进慢于预期主要受客观因素影响。他要求制定细化执行方案，针对征地清场、咨询、勘测与施工环节设置明确时间表与个人问责机制，加快项目推进。

　　这条高铁全长约 1541 公里，北起河内，南抵商业中心胡志明市。项目建成后，两地通行时间将从当前 30 小时缩短至约 5 小时。越南政府原定 2027 年开工，去年曾将工期提前。原计划 6 月公布承包商中标结果，目前中标方尚未确认。

　　越南希望依托公共投资撬动社会资本，拉动经济增长，力争实现今年两位数的经济增速。该国正投入巨资升级全国道路、机场、桥梁等各类基础设施。

　　FINANCIAL TIMES

　　LIV 高尔夫申请破产，负债至少 5 亿美元

　　沙特支持的 LIV 高尔夫联赛依据美国破产法第 11 章申请破产保护，申报负债规模介于 5 亿至 10 亿美元之间。9 名职业高尔夫球手位列十大无担保债权人，各自债权金额在 200 万至 740 万美元不等。相关债权仅反映 2026 年第三季度应付款项，部分球手多年期合同剩余总金额可达数千万美元。

　　此前有报道称，LIV 计划借助破产剥离旧债务，在私募机构 BC Partners 支持下推出 2.0 新版联赛。LIV 表示，重组后的新公司预计由球员持有多数股权，目前正与球员进入深度磋商阶段，以此绑定球员与联赛长期利益，目标在 2027 年初完成破产重组程序。BC Partners 拟最高投入 3 亿美元，但该交易需要 LIV 在破产流程中达成多项运营与财务目标，相关条件尚未对外披露，新版联赛赛制与留队球员名单也未公布。

　　沙特公共投资基金自 2022 年联赛创立以来累计投入超 50 亿美元，并已于今年初宣布 2026 赛季结束后停止注资。该基金将提供 5000 万美元破产融资，保障 LIV 完成破产程序。重组咨询机构 AlixPartners 高管戴维？奥洛夫斯基出任 LIV 首席重组官。本案首场首日听证会预计于本周晚些时候或下周初举行。LIV 同时将寻求英格兰及威尔士法院承认本次美国破产程序，保全其海外资产与业务。

　　FINANCIAL TIMES

　　CVC 聘任 TPG 二号人物托德？西西茨基为联合首席执行官

　　私募股权机构 CVC Capital Partners 宣布，聘请竞争对手 TPG 的二号人物托德？西西茨基担任联合首席执行官，为现任首席执行官罗布？卢卡斯卸任做准备。

　　CVC 周二晚间确认，西西茨基将于 2028 年一季度入职，与集团总裁、金融服务投资负责人彼得？拉特兰共同担任联合 CEO，二人将接替卢卡斯。作为继任方案的一部分，西西茨基还将出任董事长。卢卡斯自 2024 年公司上市后执掌 CVC，卸任后仍留任公司，继续担任多只私募股权基金的核心关键人。

　　本次从外部引进高管，在素来内部文化封闭的 CVC 较为少见。西西茨基自 2003 年加入美国 TPG，是华尔街知名医疗健康领域投资人，主导过多起高收益医疗行业收购交易，一路晋升至总裁，位列 TPG 二号人物。TPG 公告显示，西西茨基即日起辞去总裁与董事职务并离开公司。

　　拉特兰在 CVC 任职近 20 年，主导过多笔重磅交易，例如收购养老金保险集团，该资产今年出售给阿波罗旗下 Athora，斩获数十亿美元收益。CVC 近年收购信贷、基建、二级资产机构，持续拓展业务边界。

　　CVC 管理资产超 2000 亿美元，是欧洲头部私募机构，但规模落后于黑石、阿波罗、KKR 等美国巨头。其股价维持在 14 欧元上方，与 IPO 发行价持平，市值约 170 亿美元，远低于美国大型私募机构。