格兰：又到关键时刻！

lameihua

　　今天这个市场，沪指跌近1%，创业板跌超2%，全市场超过3900只股票下跌。

　　两市成交额只剩下1.82万亿，已经是近几个月的低位。

　　短线情绪也明显降温，涨停只有52家，连板晋级率从此前的高位掉到33.33%。

　　骤然吹起的冷风，并非无迹可寻，在于全球市场的定价环境正在发生巨大变化。

　　说具体点，全球资金的价格正在抬高。

　　中东战事重新升温之后，油价第一时间给出了反应。

　　布伦特原油冲上94美元，WTI重新冲上上90美元。

　　背后的担忧很直接，老美和伊朗重新交火以后，市场再次开始给霍尔木兹海峡的供应风险定价。

　　油价会沿着运输、航空、化工、制造业一路向下传导，最终重新进入通胀。

　　紧接着是战争推高能源，通胀重新抬头，各国央行会不会继续加息？

　　这些担忧，导致债市开始抢跑。

　　美国10年期国债收益率一度升到4.8%，日本10年期国债收益率也突破3%，这是日本1996年以来第一次看到这样的水平。

　　当前市场对美联储9月加息的定价，也已经升到大约七成。

　　有一个以前我们做A股不太需要天天看的东西，现在越来越重要，日债。

　　日本过去几十年一直是全球最重要的廉价资金来源之一。

　　日本国内利率太低，日本的银行、保险、养老金自然愿意跑出去买美债、欧债以及其他海外资产。

　　但现在日本自己的10年国债都有3%左右了。

　　日本机构就会重新算一笔账：

　　我在家门口买日本国债已经有不错的收益，为什么还要换成美元，承担汇率风险，跑去买美国国债？

　　这不是说日本资金明天就会集体抛售美债，而是全球资金的机会成本变了。

　　日债收益率上升，正在改变全球资本流动的条件。

　　过去全球最便宜的资金来源，正在慢慢涨价。

　　钱越来越贵的时候，市场还在为老美正在“打架”的就业和通胀挠头。

　　这是一组很难判断的数据。

　　正常情况下，美国就业变差，意味着经济压力上升，央行应该少加息，甚至考虑放松。

　　但现在偏偏另一边，油价又起来了，通胀压力没有彻底消失。

　　于是美联储面对的是一道很难做的选择题：

　　就业已经开始松了，敢继续收紧吗？但如果通胀重新上去，敢不管吗？

　　这就是为什么大资金都不敢动的真正原因。

　　接下来也简单，盯住这个几个关键时间点。

　　美国劳工统计局已经确认，9月4日公布8月非农，9月10日公布PPI，9月11日公布CPI；美联储则会在9月15日至16日召开议息会议。

　　在没有得出最终结论前，很多交易根本没法执行，只能以观察为主。

　　市场很多时候不怕坏答案，最怕的是连答案是什么都不知道。

　　所以今天的缩量，不是“没人卖了”，更多偏向于“不敢买了”。

　　因为成交量的本质，是多少资金愿意在这里交换筹码。

　　缩量有两种情况。

　　第一种，没人愿意卖了；第二种，是买的人没有了。

　　这两种缩量，看起来K线上都叫缩量，背后的意义却完全不一样。

　　第一种，是市场已经跌了很久。

　　想割肉的人基本割完了，成交越来越少，价格却开始跌不动。

　　这叫抛压衰竭。这种地量，才有可能慢慢接近地价。

　　第二种，是大家都不愿意买。

　　卖盘虽然未必汹涌，但是场外资金一直不伸手，股价就一点一点往下滑。

　　这叫缩量阴跌。

　　而今天更像后者。

　　因为如果真的是抛压衰竭，我们应该看到成交量很小，但股票已经跌不动了。

　　今天却是超过3900家公司下跌。

　　说明真正消失的，是买盘。

　　至于为什么买盘少，又回到了刚刚分析的问题，非农没出来，CPI没出来；油价在涨，日债在涨，美债也在涨。

　　钱少了以后，市场的玩法自然也会变。

　　最直观的感受是热点越来越怪，交易寿命越来越短。

　　昨天农业还是涨停潮，今天就集体下跌，很多个股吃了大面。

　　原因不复杂，逻辑根本不通。

　　炒农业最核心的催化是有人在讲厄尔尼诺会造成粮食危机，说我们会缺粮，脑回路真的够绝。

　　明明国内有储备粮体系和粮食调控机制，再怎么不懂国情也应该知道袁隆平爷爷的一生贡献，就是让我们中国人不再饿肚子，把饭碗牢牢端在自己手里。

　　实在搞不懂悲观情绪从哪来的，只能说短线资金造势确实有些手段。

　　紧接着今天的热点又换到了军工。

　　为什么？美伊打仗只是导火索，不是最根本的原因。细扒一下今年各行业涨幅就知道了，军工的涨幅，是今年所有板块的倒数第一。

　　位置低、机构持仓少、盘子相对不大，再突然来一个新闻催化，自然有短线资金往里冲。

　　农业有厄尔尼诺的故事，军工有中东冲突。

　　但是新闻可以负责点火，但不负责续航。

　　在缩量市场里，千万不要因为一个冷门板块突然大涨，就觉得找到了能对抗市场的避风港。

　　现在的盘面，1.8万亿的市场，和3万亿完全是两个生态。

　　3万亿的时候，半导体、机器人、电网、券商、消费可以一起涨。

　　1.8万亿的时候只能怎么样？

　　没有太多新钱进市场，大家互相抢裤子穿呗。

　　前期高弹性的方向确实调整了，但不能简单得出科技结束的结论。

　　这不是一个板块偶然跌，而是整个市场对于高位置、高估值、高情绪这三高的容忍度在下降。

　　机器人就是一个例子。

　　一家公司的前景可以很好，产业空间也可以非常大，但如果上市第一天已经把未来很多年的乐观预期全部塞进估值里，后面市场仍然会重新算账。

　　所以有一句话一定要分清，好产业，不等于任何价格都是好价格。

　　反过来也一样。

　　高估值股票跌了，并不意味着产业周期结束了。

　　事实上，昨天虽然股票型ETF整体净流出约78亿元，但科创和半导体ETF却出现明显逆势流入。

　　九只科创板、半导体相关ETF合计净流入约53.57亿元，其中科创半导体ETF、科创50ETF、半导体设备ETF都获得较明显资金承接。

　　所以现在科技的问题不是一句“结束了”或者“没结束”能够概括的。

　　真正发生的是，科技开始分层了。

　　以前市场愿意先听故事、先给估值。

　　接下来大家会越来越问：订单呢？资本开支呢？收入什么时候兑现？

　　这也是为什么今天电网值得观察。

　　国家能源局9月1日召开新型电网建设工作部署会，明确提出“十五五”期间我国电力需求预计仍将保持年均5%左右增长，同时新能源占比继续提高、高端产业用电需求增加。

　　它和单纯新闻炒作最大的区别，就是背后能够继续追踪投资额、工程量和订单。

　　当市场的钱变少，资金不会停止寻找机会，只会越来越挑剔。

　　最后说4000点，能不能过去，还是要等增量资金。

　　昨天上证一度摸到3995点，距离4000只差几步。

　　整数关口最大的意义，本来就是心理。

　　有人会想：终于4000了，我先卖一点。

　　前面套了很久的人也可能会想：指数都4000了，差不多了，我先走。

　　于是卖盘自然增加。

　　而所谓突破，就是需要新的买盘进来，把这些卖盘吃掉。

　　这就是我为什么讲，一定要等放量。

　　没有增量资金，大家都等着别人先买，这个关口自然很难一次过去。

　　但这也不等于4000点永远过不去。

　　接下来真正应该观察的，有三个点：

　　第一，跌的时候量能会不会缩下来，这一步已经发生了。

　　第二，量继续缩，但是价格开始跌不动，上涨家数重新增加。这个现在还没有完全看到。

　　第三，真正反弹的时候，成交量重新放出来。到了那一步，才会真正有条件去上攻4000点。

　　先不要急着喊“地量见地价”。

　　真正成熟的交易，从来不是先猜结论，再给自己找证据。

　　而是反过来：让价格、成交量、资金和产业，一样一样把答案告诉你。