杨国英：史诗级的资产陷阱……

lameihua

　　三五年之后，今天的大多数资产，大概率将沦为一片废墟。

　　这是因为，一个史诗级的资产陷阱，事实已经扑面而来。

　　尽管其短期甚至中期的演变是非线性的；但是，中长期来说，其内在的逻辑推动力，还是相当清晰的。

　　资产陷阱的逻辑推动力之一：

　　人工智能的高供给效率与低获益人群，这一结构性的矛盾对立，将导致无数的资产陷阱。

　　未来三五年，AI将高效重塑并显著提升各行各业的生产力。

　　也就是说，相比当下，未来更少的公司、更少的人，借助AI的赋能，就能够给全社会提供更多的商品和服务。

　　但是，遗憾的是，具备购买力的人群却显著减少了。因为，相当一部分公司和人群被AI替代了、优化了。

　　资产陷阱的逻辑推动力之二：

　　大国博弈导致的科技创新陷阱，这一陷阱，在事实演变层面，当然是与人工智能叠加推动的。

　　科技创新的本质是高投入、高风险、高回报，但是，“高回报”却有一个前置条件，那就是全球化。

　　没有全球化，高科技的高回报也就无从谈起，支撑高科技高投入、高风险、高回报这一平衡也就无从谈起，随之而来的资产陷阱也就因此形成了。

　　这个道理很简单。

　　假设一个细分领域的科技创新，5年时间N家公司合计投入1000亿，然后进入商业化阶段，在进入商业化阶段之后的5年，如果仅仅是国产替代（无论是老美，还是东大），5年时间剔除资产折旧或许只能加总盈利30-50亿、甚至整体还可能会亏损，那么对于这一细分领域的参与企业整体，将注定是一个深不见底的资产陷阱。

　　而如果能够局部全球化或半全球化，5年时间加总盈利或许能够超过100亿，这对于参与这一细分领域的企业整体，就算不上是一个太深的资产陷阱，当然对于相当部分参与企业依然如些。

　　全球以中美为代表的大国博弈，未来三五年，大概率是不会结束的。

　　这也预示着支撑高科技高回报的前置条件（全球化），整体而言，大概率也是不具备的。

　　资产陷阱的逻辑推动力之三：

　　人口总量的减少，人均消费力的降低，这两个因素，最近三五年已经在发生，未来三五年大概率仍将持续甚至加速，而这两大因素将构成大多数传统行业的资产陷阱。

　　不要觉得这部分对于传统行业的资产陷阱，其资产内在价值已经通过财务泡沫的出清，开始变得合理了、公允了。

　　这个客观地讲，仅适合于极少数传统资产，大多数传统资产，在未来三五年，依然存在结构性的资产陷阱。

　　人工智能、大国博弈和人口因素的合力之下，一个史诗级的资产陷阱，已然迎面而来。

　　尽管，之于一个历史大周期，一个月、两个月、甚至半年、一年，有可能看不出明显的端倪，但是，对于三五年的周期跨度而言，其内在逻辑还是特别清晰的。

　　未来三五年，无论是楼市，还是股市，抑或其他资产，再怎么乐观，超过80%资产是存在陷阱的，如果相对中性一些，这个数值比例很可能高达90%，真正不存在陷阱或者陷阱深度可控的资产，其实也就10%左右。

　　当然，覆盖面如此之广的资产陷阱，最终还是要通过超低利率填平或者修复的。

　　但是，请注意，能够最终填平或者修复的，是资产加权平均，而不是资产中位数，这个无论对于楼市、还是对于股市。

　　而多数人、尤其是中产，在这一过程的演化中，最终将沦为陷阱中人而难以自救。