张湧：央行这是在抄底黄金吗？

lameihua

　　伙伴们，大家好！

　　随着近期黄金价格的下跌，央行仍然在持续购金，而且有加速迹象。

　　曲线是金价走势，柱状图是央行每个月的购金量（吨）。

　　央行购金和金价走势，能看出一个非常有意思的特征：趁着金价波动，赶紧加速储备黄金。

　　比如1月份，金价处在高位，央行购金还不到1吨；

　　而到了6月，金价跌了约11.7%，而央行买了接近15吨，比上个月多买了近5吨。

　　7月央行购金19.91吨，创近3年以来最大单月增持规模。

　　所以，黄金虽然经历了大幅的波动，但是央行把黄金作为长期战略资产，这个核心的逻辑依然很强。

　　在这个作用下，黄金已经从底部的4000美元/盎司左右，反弹到4400美元附近。

　　那黄金这波上涨，是反弹，还是反转？

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　　最近黄金上涨，其实也是沾了有色金属上涨的光；

　　主要是因为部分非洲国家开始限制矿石出口，导致有色金属板块开始反弹。

　　再之前，黄金和有色金属都跌的非常厉害。

　　黄金从最高5500美元跌到4000附近，跌幅30%，然后在4000附近拉锯盘整了1个月。

　　我之前在黄金涨到4500美元时候跟大家分享过，我认为黄金的内在价值，也就是黄金作为长期储备资产和储备货币的价值，也就是在4000美元/盎司这个位置。

　　黄金的长期年化回报大概就是5%-7%。

　　后来冲到5500，已经有点脱离这个基本面了；

　　现在又下跌，比如跌倒3900、3800，也基本有4000这个心理关口拽着。

　　主要是因为，此前交易黄金的热度太高，很多资金加了比较大的杠杆。

　　目前杠杆水平已经得到缓解，炒黄金的情绪明显降温了，现在大家的注意力已经不再黄金上了。

　　这个时候央行出手，其实也是间接证明了央行心目中金价的合理位置。

　　有时候，逆着市场的情绪来，反而更容易找到机会。

　　所以，从4000涨到4300，很多人还在期待回到5500。

　　4000以上，本来就是泡沫和杠杆多一些。

　　如果没有事件催化，情绪催化，黄金的内在价值支撑不了那么高。

　　如果你认为黄金短期内会反转，回到之前的高位，就是在赌接下来有重大的风险事件发生。

　　02

　　目前，有可能把黄金价格打下来的是美联储加息。

　　黄金的这次大幅度下跌，其实是把美联储加息这个事也计价了。

　　加息的预期一天不结束，黄金的头很难抬起来。

　　只不过现在，市场认为沃什是“名鹰实鸽”，嘴上喊着想加息，其实他一点都不想。

　　所以数据越差，沃什的内心其实是暗喜的。

　　如果数据真的好起来，他可能真的硬着头皮也得加息；

　　但是数据是灵活的，事在人为……

　　而且有几个关键的逻辑也不支持加息：

　　原油从120美元回落到70美元左右，通胀压力没有那么大；

　　美债接近40万亿美元，再加息真的要还不起利息了；

　　而且，关键人物也不想加息。

　　所以，目前加息的可能性反而越来越小了。