凌乐：科技股暴力反弹，下一步买什么？

lameihua

　　从昨天开始，A股开始大幅度反弹，创业板指数昨天大涨5.6%，今天继续低开高走，收复当日全部跌幅，上证指数大涨1.3%，两市近4000只个股上涨，行情相当火热。

　　此时我相信大家最好奇两个问题，当前A股是反弹还是反转？如果是反转，买什么？本文我们就聊这两个问题。

　　一、反弹还是反转？

　　其实要判断反弹还是反转并不难，先问大家一个问题，你认为7月科技股为何下跌如此惨烈？下跌的深层次原因是什么？

　　如果连这个问题你都没看懂，那你炒股基本就是靠猜，建议趁早远离股市，或者买指数去吧。

　　7月下跌的根本原因就两个，一个是AI行业前期涨幅太大，这一轮牛市持续了一年多，全球股市都处于历史最高百分位，市场前期对AI股预期过高，资金高度趋同交易，一旦预期没有达到目标，AI板块立马开始爆炸式崩盘；

　　第二个原因就是当前全球股市累积了太多融资盘，特别是以韩国股市为代表的散户市场，大家要知道已经买入的都是空头，还没入场的资金才算多头。那些前期疯狂流入的两融资金，会在此刻形成最疯狂的卖盘，韩国股市天天熔断和A股科技股爆发式下跌，就是融资盘导致的。

　　那此刻这两个风险解除了吗？

　　答案是风险没有完全解除，但已经解除了很大一部分，融资盘至少不会成为后市的暴雷点，因为该爆的雷已经爆了。

　　解除融资盘风险最好的方式就是股价连续暴跌，直接让融资盘清仓割肉，而割肉有一个重要百分位，就是下跌40%，这基本是各种融资盘的最低止损线。

　　韩国综指前段时间从最高点9385点跌至最低的5263点，最大跌幅是43%，刚好触碰一倍杠杆的爆仓线，完美收割韩国加了杠杆的散户，更别说很多散户是三倍以上的杠杆，早就在下跌途中爆仓了，所以韩国股市跌速最快的阶段已经过去。

　　A股同样也是如此，我统计了下最近两个月回撤幅度超过40%的个股数量，达到了惊人的1200多支，几乎所有科技股全都经历过一轮相当大的回撤，下跌40%都能称得上股灾了。

　　然后我进一步统计了前两个季度真实受益AI股近期跌幅，发现回撤幅度最小的也跌了24%，德名利这些前期龙头跌幅更是超过60%，真AI股跌幅超过40%的比例高达65%。

　　因为超大幅度的回撤，A股两融资金近期已经减少了4000多亿，近期两融资金已经稳定，该爆的已经爆了，后市融资盘已经不再是最大的风险，决定科技股未来涨势的回归到了基本面。

　　大家都知道，AI浪潮仍在继续，一级市场上AI企业的估值依然很高，现在还远远没到谈论AI泡沫的时候，只要AI主线依旧在，此刻融资盘爆仓之后，反倒是最好的布局时机。

　　针对开篇的问题，结论已经很明显，我认为这是反转，不是反弹，A股短期最低点位置已现，后市反转将成为主旋律。这个你看近期纳斯达克综合指数近期走势就知道了，美股才是AI的基本盘，韩国股市只是存储的放大器。

　　二、如何挑选被错杀的AI牛股

　　在前面两篇文章中，我多次提到，要选2025年Q4和2026年Q1营收大增的企业，理由是真正的AI类企业业绩爆发时间点是去年年底，如果那个时候营收还没有增长，多半是伪AI股。

　　一家真正被AI浪潮带动的公司，它的营收增长一定会在财务报表上留下清晰的痕迹。如果这个痕迹清晰可辨，而股价又因为各种原因被压制在低位，那它就是我们要寻找的"被错杀的科技牛股"。

　　营收增速，就是判定这家企业价值的第一试金石。

　　我要求2025年第四季度和2026年第一季度两个季度的营业收入环比增长率都必须超过10%。为什么是10%？因为10%是AI带动增长的下限，增速低于10连关注的价值都没有。那些只有一两个季度突然暴增、其余季度毫无起色的公司，大概率是靠一次性收入或财务技巧做的数据，不是真实的业务爆发。连续两个季度环比两位数增长，才能确认趋势的形成。

　　第二个条件是营收同比增速。我要求2026年一季度的营收同比增长率必须超过40%。因为单季度营收增速可能是低基数原因，同比增速超过40%才是真的颠覆性成长。

　　第三个条件是股价跌幅限制。我要求从2026年至今，股价的最大回撤不得大于50%。特别是7月回撤潮，一只个股无论基本面有多好，只要回撤幅度大于50%就意味着套牢盘沉重，后续反弹需要消化大量的上方抛压，短期内再创新高的难度很大。我们要求跌幅不超过50%，本质上是在寻找那些"被轻度错杀"而非"被市场抛弃"的标的——它们有反弹的基础，有创新高的潜力，而不是在泥潭里挣扎。

　　就这简单的三个条件，就把筛选目标从五千多家企业缩小到十几家，你直接在对话框中回复“营收增长”四个字，就能拿到我筛选之后的数据表格，最后一步就需要各位去一家家筛选，当然，现在的数据截止于Q1财报，这个月Q2财报会陆续出来，同样的思路可以应用于Q2。

　　真正的功夫在于逐家判断：它的AI业务到底占营收多大的比例？它的增长是来自一次性因素还是可持续的合同？它的竞争壁垒是在加深还是在变浅？它的估值是否已经price in了未来的增长？这些问题的答案无法从一张表格里得到，需要去读年报、看研报、理解商业模式。

　　市场的短期波动常常是情绪化的、过度的、非理性的，最危险的时刻已经过去，融资盘的过度杀跌是在奖励真正的投资者，后市不用过于悲观，AI主线仍在持续。