任泽平：黄金还能不能买？未来会不会涨？

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　　过去半年，国际金价从1月5596美元/盎司高点持续下行，6月26日伦敦现货黄金盘中跌破4000美元关口，期间最高跌幅接近30%；白银从高位跌去一半。

　　在2021年预测“打底配置黄金”，2025年12月黄金被市场过度追捧时，预测“黄金中短期看，不便宜了”，把黄金换科技。

　　本轮黄金为何大跌？一方面是美国通胀居高不下，5月PCE同比4.1%、核心PCE同比3.4%，创2023年10月以来新高，实际利率抬升，持有无息资产黄金的机会成本大增，投资者抛售黄金转向有息美债。另一方面是AI浪潮虹吸效应显著，大量资金抛售黄金流入美股科技领域，分流了黄金市场的投资性买盘，全球最大黄金ETF SPDR持仓从年初约1100吨降至1007吨，跌破关键点位后，前期扎堆的追涨资金触发了程序化抛售和部分趋势资金的离场，放大波动。

　　未来怎么看？黄金还能不能买？

　　1、美联储加息预期边际松动

　　近期油价大幅回落，布伦特原油从5月的115.3美元调整至当前92.5美元，期间最大跌幅约40%。美国6月CPI回落、非农超预期走弱，美联储加息预期边际松动。美国公布6月CPI环比下降0.4%，六年来首次环比负增长；6月非农就业人数增加5.7万人，大幅低于预期的11.3万人。若后续加息预期进一步消退、美联储释放明确宽松信号，黄金有望迎来机会。

　　2、地缘冲突频发，避险情绪升温

　　过去半年，地缘冲突频发，避险逻辑被实际利率抬升和AI资金虹吸掩盖了。近期美伊冲突持续反复，一旦地缘局势出现新的催化剂，黄金的避险属性可能重新激活。

　　3、“去美元化”的长期逻辑未变

　　全球去美元化，央行长期储备再平衡、美国财政赤字高企、美联储独立性遭到侵蚀，地缘局势反复、美元信用弱化，多国央行抛售美元、持续抄底黄金，是黄金的长期支撑。截至6月末，我国黄金储备达7544万盎司，环比增加48万盎司。

　　社会大周期末期，地缘动荡加大，大类资产配置要多元化，分散风险。如长线持有，可逢低布局贵金属打底。工具尽量务实，黄金ETF、积存金、投资金条，成本透明、适配长线；金饰侧重消费属性，含品牌溢价与工费，并不适合纯投资。

　　市场有风险，投资需谨慎。再次强调，不要加杠杆，不要负债投资，坚持专业理性，坚持长期主义。