杨国英：今天，疯狂砸盘……

lameihua

　　今天，市场继续砸盘，这是有合理性的：

　　一、周末美伊又干起来了；

　　二、A股的市场逻辑变了。

　　关于美伊又干起来了，这个没有必要多讨论，打打和和，和和打打，但大趋势对全球金融市场的冲击，其实是下降了。

　　因为，美伊搞了小半年，中东部分原油已经逐渐打开了对外出口的第二通道。

　　事关全球局势，当下相比美伊局势更具有不确定影响的，其实是俄乌战争，俄乌战争干了4年了，俄罗斯事实是越来越被动了。

　　对全球地缘局势，还是没有必要过度解读，过度解读会影响金融市场的实操心态。

　　今天，我想重点讲的是A股市场的投资逻辑。

　　抛开间隙性的板块炒作不论（这是A股的通病），今年以来，我越来越觉得A股正在美股化，未来趋势越来越倾向价值投资。

　　个人认为，这是好事，不是坏事。

　　A股的美股化，一个很重要的因素是，IPO的供给越来越多，尤其是增加了许多科创特征显著的公司，这其实也是给了市场（资金）越来越多的选择。

　　当选择越来越多，那么，缺乏内在价值的公司，时间拉长了看，必然会受到市场（资金）的冷落。

　　二是整体经济进入严重的过剩区间，越来越多的行业、越来越多的公司很难赚到钱、更是很难得到预期的高速增长。

　　这间接表明，绝大多数行业绝大多数企业其拉长时间看，事实只有跌多了反弹，反弹多了再回调。

　　市场的指数，拉长了时间看，其实也就是5%的公司越做越好、越做越大继而拉高了指数而已。

　　与此同时，拉长了时间看，至少90%的公司是下跌的、甚至还要退市。

　　这个以美股为例，过去10年美股指数的持续创下新高，事实也就是5%的公司越做越好、越做越大直接推动的。

　　而与此同时，过去10年美股绝大多数公司是越做越差的，要么是被并购要么是退市。

　　过去10年美股被并购和被退市的数量合计接近5000家（注意，只统计纽交所和纳斯达克），同期，美股新上市公司（IPO+SPAC）合计也才差不多3000家左右。

　　过去10年，美股被并购和被退市的，显著超过了新上市的。

　　美股的经历，我相信，未来A股也会一定程度上类似。

　　也就是说，超过90%的上市公司，你如果仅仅是做波段交易是没有问题的，但如果你拿的时间一长，比如超过5年，哪怕你买入的价格再低，也至少有一半是会亏损的，而如果持有时间更长一些，那么其中的亏损占比则会更高。

　　这就是我去年10月调整方向，放弃波段式操作、而转入中期价投的原因所在。

　　当然，思路的调整，并不等于我言行一致了。事实上，今年上半年我陷入到一定程度的知行不合一，这是应该深刻检讨的。

　　因为，拉长时间区间看，真正的好公司，不要说不到5%，甚至还不到2%。做中期价投，事实上就是要寻找并确认这2%-5%的好公司。

　　寻找并确认2%-5%的好公司，不容易。

　　在一个合适的价格买入，这更不容易。

　　后者需要结合宏观和中观等多重信号。毕竟，有些公司即便再好，但如果你买入一个周期性的高点，那么结果肯定是相当相当难受的，比如2021年上半年买入茅台。

　　还有，没有寻找并确定价格合适的好公司之前，不被市场间隙性的情绪所裹挟，这之于心态而言也是相当重要的。

　　总之，寻找并确认好公司，这需要勤奋（多看多研究，才能比较出好和坏）和悟性；选择一个合适的价格买入、并扛住市场的波动，这需要定力和豁达。

　　今天就写这么多吧。