格兰：A股大跌真相！

lameihua

　　收盘后，不少人已经不敢打开账户，默默开始做多三倍家务了。

　　如果以前打开账户是为了看持仓、看盈亏，那么今天打开账户就纯属是为了验伤。

　　伤情到底有多重？

　　来看组冷冰冰的数字。

　　4683只个股待涨，仅有801只个股飘红，涨跌比直接拉到了惨烈的1比6，平均股价跌5.11%，中位数跌掉4.19%，跌幅超过9%的股票，接近580只。

　　176家跌停，上一次跌停数过百，还要追溯到今年3月份美伊开战时的全球资本市场溃败。

　　所以先别急着自责是不是自己选股水平不行，在今天这种无差别的打击下，亏钱，几乎是躲不开的。

　　怪就怪在盘面变脸速度太快了。

　　上周五，商业航天还是全市场涨幅第一，周末两天，产业趋势、技术突破、星辰大海讲了个遍。

　　今天开盘，它变成了跌幅第一。

　　这短短的48小时里，从至高无上的“坚定信仰”到人人自危的“多头踩踏”，来得太突然。

　　尽管上周五给出了我对商业航太难的看法，属于情绪溢价，不过情绪连续冰点也着实让人大跌眼镜。

　　还有一点，不容乐观。

　　缩量杀跌，成交额比上周五还少了5000多亿。跌得这么惨，居然是缩量跌出来的。

　　什么意思？没人愿意在这里接刀子，买盘消失了。

　　究竟是什么造成了不计成本地夺路而逃？

　　很多人收盘后习惯性地去翻新闻找利空。是因为周末的美伊冲突吗？

　　如果真的是地缘冲突引发的恐慌砸盘，按照资本市场的避险剧本，今天原油期货至少得往上飙10个点，黄金等避险资产早该拉出大阳线了。

　　美伊这档子事，顶多算是股市今天下跌的“导火索之一”，把它硬扯成A股暴跌的根本原因，纯属是在给杀跌找遮羞布。

　　穿透噪音，今天这场暴跌的真正原因，有三层。

　　第一层是韩国，科技股的金丝雀、北美算力最强的风向标。

　　韩国砸盘的核心主力，根本不是什么恐慌的散户，而是韩国杠杆ETF的机械对冲机制。这玩意儿是个冷血的机器，产品机制决定了：股票越跌，它为了维持杠杆率，就必须被动卖出。

　　这就形成了一个越跌越卖、抛压随时间越来越重的“死亡螺旋”。

　　一天之内，55亿美金的抛售倾泻而下，单单SK海力士一只票就扛了30亿，KOSPI指数被砸了14亿，三星挨了8.8亿。那只两倍做多海力士的ETF“07709”，单日直接暴跌30个点。

　　是不是想起了当年我们这边雪球踩踏的事儿了？

　　被机器砸出这么大的窟窿，韩国监管层都坐不住了，当天紧急把十几家券商的CEO叫过去开会。

　　韩国股市现在正处在极其痛苦的“去杠杆”排雷阶段，金丝雀扛不住了，A股的科技链条自然要跟着打寒颤。

　　第二层是A股自己的量化博弈。

　　商业航天，被量化蹂躏得最惨。量化机器人的算法早就提前埋伏好了，只要龙头一封板，它们就在后排标的里铺满拆分好的小单。

　　等散户红着眼追进去博补涨的时候，量化早就把筹码神不知鬼不觉地塞到了你手里，第二天直接反手砸盘套现。

　　这就叫用机器收割情绪，精准且致命。

　　第三层是流动性踩踏。

　　今天不是什么基本面暴雷，本质上就是一场流动性衰退。

　　现在的盘面是一个什么僵局？

　　想抄底科技股的资金，死死盯着韩国那边的去杠杆惨状，手心冒汗不敢动；想去抄底传统“老登股”的资金，又嫌弃人家拿不出真金白银的基本面业绩。

　　全场都在观望，全场都没人愿意出来主观做多。

　　最后我们发现，整个市场里唯一还有承接力量的，只剩下沪深300那些权重成分股。

　　而那点承接力是谁给的？大家心知肚明，那是某神秘主力在默默护盘。

　　今天如果没有这股力量托底，上证指数的跌幅，绝不只有2%，至少得奔着跌3到4个点去。

　　了解完今天大跌成因，就是下一个问题，这样的局面会不会持续？

　　有研究把2012年以来A股13条主线、35次调整全部翻出来复盘过，量出了一把尺子。

　　只要产业趋势没有终结，牛市途中的调整，平均就是21个交易日、19%的幅度。

　　照这把尺子量，本轮科技板块的调整空间已经比较充分，时间还略有不足。

　　也就是说，接下来熬的主要是时间，不是空间。

　　历史上科技牛市真正的死法只有一种，一次性透支完未来。

　　2015年创业板靠场外配资把股价拉到远远脱离基本面，6月清查配资，资金抽走，牛市当场死亡；

　　90年代末的科网靠"千年虫"这个宏大叙事透支需求，2000年1月1日千年虫没来，需求崩塌，泡沫终结。

　　两次的共同点是，股价靠的是"一锤子买卖"，锤子落空，万劫不复。

　　而这一轮AI行情走的是完全不同的路，没有15年那种剧烈杠杆，从保证金到异动披露一路"未雨绸缪"；也没有千年虫式的空头支票，全球资本对AI的需求、资本开支、回报率是逐步验证的。

　　股价走的是"进二退一"，涨靠证实，跌靠分歧，分歧证实后再出发。这种走法慢，但命硬。

　　只要"AI资本开支→盈利"这条链没断，科技板块的回撤幅度就可控，而且历次都是科技股自己领涨修复。

　　这个链条最近验证的日子就在眼前，ASML本周三、台积电本周四、Intel下周五，月底谷歌、微软、Meta、亚马逊密集登场。所有关于"AI资本开支见顶"的争吵，两三周内财报会挨个给出判决。

　　别在今天这种无抵抗的暴跌里盲目看空。3900点这个位置，向下的空间已经很小，向上的盈亏比已经出来，年内4400点的目标无需动摇。

　　但短期能不能弹、什么时候弹，取决于一个外部开关，美股半导体。

　　如果美股半导体不企稳，国内的机构不敢在这个节骨眼上伸手接飞刀。

　　今晚美股涨，明天A股就能跟；美股拉胯，我们还要继续在坑里熬着。

　　但必须警告一点，对这轮反弹，能等，但绝不能无脑追。

　　北美和韩国算力的杠杆出清，绝不是一脚急刹就能停住的，必定伴随着“反弹、再下杀、再反弹”的剧烈多杀多。

　　只要海外的波动率降不下来，真正的大资金就不会进场。这时候你只要敢冲进去抢第一波，大概率就是被二次绞杀。

　　这时候就不要再心急了。如果手里拿的是国产算力这种有真金白银基本面支撑的核心资产，不妨把眼光放长一点，过滤掉短期的噪音，把仓位和降本做好。

　　交易的本质，其实是在管理“容错率”。

　　在去杠杆这种最剧烈的颠簸期，手里留有合理的仓位和现金流，就是你在暴风雨里的保命符。

　　不要急着去抄那个深不见底的底，在这个市场里，不下牌桌永远比赢把大的更重要。熬过黑夜本身，就是一种胜利。

　　从924行情前的越跌越买，到3600第一目标位、4000点第二目标位。从中美贸易摩擦不用恐慌，到美联储货币政策不盲目看加息。从年初的对黄金的精准做多，到3月份以来的科技主线。从整个AI拔估值的普涨，到如今判断中报行情缩圈到国产算力。

　　在宏观研究和行业判断上，我一直在用我的真诚与勤奋，把最前沿、最深度的投研内容分享给大家。

　　市场交易难度越大，我越愿意分享更多干货给大家。帮助大家在极端行情中，认识股票市场的分析方法与观察逻辑。明天下午来直播间，再来聊聊当前市场如何应对。