格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　明天又要开盘了。自从进入7月，大家在后台给我的留言越来越消极，普遍害怕开盘，不是盈利大幅回撤，就是亏损越来越多。

　　我跑了下本周的数据，个股中位数下跌3.6%，中证1000下跌4.90%，中证2000下跌6.16%。越是小盘、越是高波动、越依赖情绪的方向，跌得越重。

　　对散户来说，极不友好。

　　最强的方向是本周一直在强调的国产算力，科创50上涨4.52%，结构性机会很明显。

　　基本上可以用大盘强于小盘，低波动强于高波动，确定性强于想象空间，有业绩强于讲故事来概括交易思路。

　　这种策略还能持续吗？后面有哪些可能影响市场风格的事件？4000点跌破后，会不会有神秘主力出手护盘？

　　今天的文章，给大家讲清楚。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　7月马上马上过半，宏观还有个最重要的会议没有开。

　　实际上，从最近一系列重要会议中，我们能大致窥探出个一二。

　　当前政策最关心的事情，是推动经济结构继续向科技、向产业、向新动能转型。

　　换句话说，现在要解决的，绝不是盯着经济数据那几个点看，要思考未来五年、十年，我们要用什么产业来接替房地产，靠什么技术参与全球竞争，靠什么成为新的支柱。

　　7月10日国常会讨论的新型支柱产业，提到了六个方向，分别是集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能和智能机器人。

　　这六个方向有一个共同特点。

　　它们都是有机会成长为万亿级产业，成为未来经济的重要支柱。

　　按照会议中的推算，这六大产业在2025年的相关产值已经接近6万亿元，预计到2030年有望超过10万亿元。

　　这个量级的数据摆出来，意思很明显了，希望它们真正结果经济增长的接力棒。

　　这里面最看重的，是人工智能，毫无疑问。

　　6月29日国常会，人工智能就已经排在第一个议题，把外贸形势挤在后面。

　　这个排序本身就很有讲究。说明人工智能已经不是某个部门的产业政策，而是被放到了经济发展主动权和国家竞争力的高度。

　　7月8日的两院大会上，对对科技创新和人工智能的定位更加直接。

　　新一轮科技革命和产业变革正在改变人类的生产生活方式，也在改变世界发展格局。科技实力和创新能力，越来越成为国家核心竞争力的重要组成部分。

　　当前这轮科技革命最明显的特征，就是人工智能快速发展。

　　汇总这些信息后，我们对月底重要会议就有个基本预期了，还是以科技政策为主。

　　这也是我为什么反复强调，重视国产算力的核心原因。跟着政策走嘛。

　　科技产业是政策优先级最高方向，但支持归支持，不代表允许无底线炒作。

　　最近对小作文、概念炒作和市场过热的监管有所加强。

　　正常的产业行情，不可能每天保持上涨。

　　科技股自3、4月后本来涨幅就大，半导体、算力和存储等方向交易拥挤，市场需要适当做一些平衡。

　　这个过程中，业绩不行的会掉队，产品不好的会淘汰，但不要怀疑政策决心。人工智能仍然是经济结构中增长最快、优先级最高的部分。

　　回到市场。

　　指数跌破4000点整数关口，不免让人心里泛起嘀咕，市场到底还能不能做？啥时候才能调整好？

　　我的看法是，调整接近尾声了。

　　细心的同学可能发现到了一个比较明显的变化，过去一段时间，市场并不是所有方向一起下跌，而是分批行动。

　　最先是非科技方向，很多传统行业本来就没有积累太大的涨幅，股价位置也不算高，很多个股一直在创新低的过程中。直到本月，前期最强的科技赛道开始回落。电子、通信、人工智能、算力等方向，尤其是海外链，从原来的资金抱团，逐渐变成高位调整，分化回落。

　　当低位方向已经跌过，高位方向也开始释放风险，市场的调整结构才算走得比较完整。

　　从资金层面上看，近期的科技调整，更多来自于去杠杆影响。

　　从这个图就能看出来。7月以来，A股两融余额开始下降。本周更是直接减少300亿元规模，融资买入额占全市场总成交额的比例已经回落到年内低点。

　　道理很简单，融资资金不是什么耐心资本，他们有利息成本，有维持担保的比例要求，也有止损压力。

　　最重要的是，这些钱进市场的目的，就是为了短期暴利。

　　股价上涨的时候，杠杆会放大收益。股价一旦下跌，杠杆同样会放大亏损。市场波动越大，融资资金越容易被迫减仓，减仓又会进一步放大市场波动。

　　说简单些，之前借钱买科技的资金，开始还钱了。

　　融资盘增加的时候，资金会推动股价加速上涨。融资盘减少的时候，资金不仅不再继续买，还要卖出股票归还资金。

　　这也是市场最近出现的一种比较奇特的现象，涨的时候慢慢涨，跌的时候突然跌。前面好不容易积累的涨幅，几天内就吐回一大块。

　　原本正常的调整，也因融资盘集中撤退被放大。

　　当前最容易犯的错，是用短线波动否定中期趋势，或用中期趋势无视短线风险。

　　第一种，是因为科技股跌了，就认为AI产业已经结束，急着把资金全部切到低位传统行业。

　　问题是，科技之外很多行业的基本面并没有改善。股价位置低，不代表未来空间大。没有盈利支撑的高低切，最后往往只是短期轮动。

　　第二种，是因为相信AI长期趋势，就认为所有科技股跌下来都可以买。

　　产业方向正确，不代表任何价格都合理；行业空间很大，也不代表每家公司都能赚到钱。尤其在扩产越来越快、技术路线不断变化的环节，今天的供需缺口可能很快被填平。

　　前者会损失后面的上涨行情，后者会持仓钝化承受利润回撤。

　　那正确的方式应该怎么做呢？

　　看懂中报的惊喜，踩准股价的位置。中报决定公司的基本面，位置决定股价的弹性。

　　现在市场对于科技股的要求，不是一般的高。

　　业绩符合预期，市场可能觉得理所当然。业绩略超预期，市场可能认为早已反映。只有大幅超出最乐观预期，才可能继续推动股价上涨。

　　之前我一直说，市场已经从此前的“方向交易”，进入了“验证交易”。

　　所谓方向交易，就是只要确认AI算力、国产替代、存储涨价这些产业方向没有错，市场就愿意不断提高估值。哪怕企业暂时没有交出足够利润，只要订单、涨价和产业空间还在上修，资金就敢往前冲。这个阶段最重要的是想象空间，至于估值到底贵不贵，无所谓的，闭着眼睛买就行。

　　验证交易则完全不同。市场不再满足于听故事，而是开始要业绩，行情的难度自然会上升。

　　短期要尊重波动，中期仍然看好科技，下一阶段的投资重点将从“闭眼买主线”，转向“找业绩、找预期差”。

　　从924行情前的越跌越买，到3600第一目标位、4000点第二目标位。从中美贸易摩擦不用恐慌，到美联储货币政策不盲目看加息。从年初的对黄金的精准做多，到3月份以来的科技主线。从整个AI拔估值的普涨，到如今判断中报行情缩圈到国产算力。

　　在宏观研究和行业判断上，我一直在用我的真诚与勤奋，把最前沿、最深度的投研内容分享给大家。

　　现在市场交易难度很大，没关系，我会一直陪伴着大家。