凯恩斯：AI投资动量枯竭，还有最后一波行情

lameihua

　　7月7日，昨天讲4000点是一个多空分水领，上证指数今天收盘跌破4000，下方支撑看到年线3940，这是多头的最后一道防线，所以从技术面，如今大盘形态不太好看。深成指和创业板指数跌破60日均线，希望本周能够收复，若收复，AI股的牛市形态还可能保持，若不收复，那么就转变为牛皮市。

　　如今创业板指还是挺让人担心的，因为位置高，今年创业板指数屡屡突破历史新高，虽然有半导体逻辑支撑，但即使是有支撑的高点也是高点，高点就会“高处不胜寒”，

　　当然，现阶段不能只看技术面，因为技术趋势是门槛最低的投资认知，懂技术的人最多，如果技术能发大财，那么股市就没有“输家”了。所以，投资还是要看本质。整个市场，其实围绕着三大逻辑运行：

　　1、老登股的估值修复。这也是我最近推荐互联网和创新药的原因，这个逻辑前几天我已经谈了很多次，且市场表现基本符合预期。

　　不过，需要注意的是，既然是估值修复逻辑，那么你就不应该期待，说这些老登股也能像半导体一样动辄十倍，这不现实，你要从长期慢回报的角度来投资，老登股是需要投资人和市场讨价还价的，也是需要等待开花结果的。所以，会有行情，但是修复行情，1年十倍不可能，但行业龙头股1-2倍还是有可能的，上涨倍数仅供参考。

　　2、能源股看中东。伊美又开始拉扯。我对伊美谈判的预判是：伊美之间和谈只是为了“喘口气”，双方存在不可调和的矛盾，主要是美国的世界霸权依托于海权，如果美国没办法控制霍尔姆兹海峡，那么美国的世界霸主地位将受到挑战。而伊美冲突实际上唤醒了一个恶魔：伊朗可以随时动用霍尔姆兹封锁这张牌。

　　在美伊战争之前，海峡关闭是个偶然事件，而在如今，美伊之间冲突是常态化事件。也就是说，未来每一天都有可能出现海峡关闭事件，不必大惊小怪。

　　3、AI投资热。AI的到来让互联网平台企业很焦虑，这些互联网企业在过去26年发了大财，账上有很多现金，负债率很低，这些巨头资产规模动辄数万亿美元，一句话：“财大气粗”。所以，当AI出现之后，互联网企业试图用砸钱来结束竞争，结果事与愿违，烧钱越来越多，半导体企业赚得盆满钵满，但互联网企业和大模型企业至今没有决出胜负。

　　那么，就有了骑虎难下的AI投资热，也有了数十倍甚至数百倍上涨的AI基建股，尤其是半导体。

　　纵观以上三大逻辑，其中逻辑1不可能成为牛市主线，估值修复并不会带来大盘指数大干快上的牛市，逻辑2存在随机性。所以，当下市场，最关键，最核心的，是逻辑3是否能够持续。如果可以持续，那么市场大概率能够保持一个强劲的指数行情，如果逻辑3不再，短期资金回流逻辑1，但中长期还是会因为盈利逻辑不够强而回落。

　　我个人对逻辑3的判断，是现阶段还没有足够的证据证明逻辑3已经结束，但距离盛宴结束应该不会太远，这个时间距离大概是1-2个季度。

　　当前，AI投资热退潮主要原因是动量枯竭。这是一个分析师造的新词，说白了就是因为AI投资热过热，预期过于一致，赛道过于拥挤，导致：多头都已经进场，而新多头不再进场，于是任何退场行为都会给市场带来一波抛售。

　　为什么新的多头不再进来？可能是因为害怕估值过高，可能是认为，AI投资热其实是注定会结束的一场非理性繁荣，不参与鱼尾行情。

　　所以，结论是，如果你还想参与，那么这次AI基建大幅回撤后可能是你最后的鱼尾行情上车机会，控制好仓位，可以再参与一波，且参与的时间要尽可能短，要见好就收，市场还没有释放明确撤退信号，半导体企业的季度财报利润依然在攀升，所以当旧动量回撤结束，新的动量会继续推高股价，那时或许就是最后一波行情！