三年一倍：你知道我们为什么我们叫大A吗？你知道我们又...

lameihua

　　我们的股市为什么最早起个名字是：大A

　　有知道为什么的吗？

　　反正我不知道，我只知道这些年来我们的股市走势确实在走一个：标准的A字走势，在数十年行情里反复上演，从未例外，请看下图

　　第二个为什么，为什么我们的股市喜欢抱团？我们的股市又是谁在抱团？

　　其实，不用我说你也知道是GM在抱团。

　　那，什么是抱团？

　　抱团就是抱团取暖的意思，也就是说参与者持续加仓并持有一个板块接近甚至超过30%，不轻易调仓换仓，时间最少持续两个季度以上，咱给称为抱团。

　　抱团股的路径是这样的：一些GM集中买入一些优质公司的股票，这些公司的股票因为大量的买入而大幅上涨，估值则达到六七十倍PE，甚至几百倍PE的水平。

　　由于这种买入导致股票价格上涨，GM的业绩也就因此大幅跑赢市场。而随着业绩的上升，新发行的基金等产品也受到市场热捧。

　　因此，有更多的新资金流入市场，这些资金再次被投向同一批优质公司的股票，导致这些公司的股票价格继续上扬，估值继续拔高。

　　同时，由于市场上的流通盘已经慢慢被之前的持仓锁定，因此每一次新的上涨所需要的资金，变得越来越少。

　　抱团过程出现了经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续上行-吸引更多资金加入抱团”的正反馈，这种经典正反馈必然会引发估值的高溢价。

　　抱团到了后期，反而会有很多投资者越发坚定地认为该板块永远会涨。越想要业绩好，就越要重仓抱团的板块，而且需要最坚定最持久。

　　这个板块涨的这么好，虽然高估了，但调到其它不涨的板块，业绩怎么办？

　　每次抱团都是这么一个过程，每次过程都很相似。每次抱团真正瓦解前，总会有1-2次假摔。假摔过后，抱团股会以更陡峭的角度上行，抱团的人们也会更加坚定。直到有一次，真摔倒时，虽然不愿意相信是真的，但确实是真的。

　　当出现下面信号抱团必备瓦解：

　　上市公司的利润增长达不到投资者的预期，导致人们不再买入；

　　上市公司大股东觉得股价贵的太离谱，因此减持套现，或者增发，导致股票供应量大增，超出资金购买能力；

　　一些GM觉得股价实在太贵，于是开始先于同行减持，最后导致牢固的抱团持股格局崩塌；

　　当市场出现一些负面新闻（或者上边开始控制）导致市场短暂下跌，盈利丰厚的投资者开始争先恐后地出逃。

　　当流动性收紧，关闭基金发行，老基金申购减少，甚至开始赎回，基金经理被动卖出抱团股，股价下跌，带来净值下跌，净值下跌，带来更多的基民赎回，负反馈形成时。

　　每次抱团最后都是一地鸡毛，古今中外，概莫能免。

　　GM为什么喜欢抱团？因为底层逻辑是所有的GM都是根据基金规模收取管理费的模式。

　　这个模式决定了，想尽一切办法做大基金规模。真正能够让GM基金迅速扩张规模的方法，是把自己的重仓股在短时间内迅速拉升。在基金净值大幅上涨的诱惑面前，绝大多数投资者都很难克制自己，都会把自己的资金投入进去。

　　当资金不断流入以后，基金规模迅速壮大。而基金拿到这些资金以后，并不会卖出那些已经高估的股票，也不会调仓换股，而是继续买入自己的重仓股。

　　于是重仓股继续上涨。

　　股价越涨，基金净值越涨；基金净值越涨，基民资金流入越多；资金流入越多，基金又继续推高重仓股。

　　如此循环往复。

　　等到所有资金都涌入之后，股价已经严重泡沫化。一旦开始下跌，股票价格就会走出典型的“A型走势”，基金净值同样也会走出“A型走势”。

　　回顾A股近几年的风格切换，抱团轮回的A型残酷性展现得淋漓尽致。

　　2021年之前，市场全民抱团核心资产，消费、白酒、食品饮料、医药、医疗等为首的各类“茅指数”标的，是全市场资金的避风港，是稳赚不赔的信仰，是公认的市场压舱石。

　　而如今，风水轮流转。

　　昔日风光无限的核心资产“老登们”，自2021年高点回落至今，绝大多数标的股价腰斩，长期阴跌不止，磨人行情持续数年。

　　取而代之的，是当下极致抱团的AI科技赛道，资金扎堆、热度爆棚，复刻了当年核心资产的爆炒行情。现在高估值泡沫股被疯狂推高；另一方面，低估值价值股被持续打压、滞涨甚至下跌，形成了“低估值跌、高估值涨”的罕见怪象。

　　历史总是押韵，甚至惊人相似。当下AI科技的极致抱团，未来是否会重蹈老牌核心资产的覆辙？我们不妨拭目以待。