格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　又到了周一必读的时间。

　　本周A股市场交易难度非常大，冲高回落，高开高走，震荡下行，探底回升，个股普涨，每天不重样。

　　这种行情里，格局不了一点。

　　尤其是周五的上涨，我看周末又冒出不少声音，说市场风格要切换了。再加上下周美联储议息会议给流动性定调，这个近期最大的宏观事件。

　　行情到底如何判断，我们又该用什么方式应对？

　　来看今天的文章分析。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　中东传出新消息，说美伊代表将举行视频会议并签署协议，我们的官媒也做了报道。

　　可后来伊朗那边又有消息人士称，伊朗还没有做出与老美签署谅解备忘录的最终决定。

　　所以现在的局面我们可以理解成，协议确实已经被推到了签字边缘，调解方也已经上场，签署形式也大概率从线下改成线上。但最关键的一步，伊朗还没有最终拍板。

　　虽说正式签字没发生，这件事就不能当成已经结束。但从巴基斯坦传来的消息以及最终伊朗方面的表态来看，协议接近达成已经是板上钉钉。

　　这件事最值得关注的不是谈判本身，而是签署方式。

　　周五市场关注的是万斯有可能亲自前往日内瓦，参加所谓的签字仪式。但现在看，线下签字的可能性在下降，线上签署反而成了更现实的选择。

　　表面看，是因为川普明天要到法国参加G7峰会，按照老美《总统继任法》的程序安排，总统和副总统不能同时不在美国本土。所以万斯出国的空间被压缩，线下被迫变成了线上，从执行层面更方便些。

　　实际上，是这份协议从老美内部看，并不体面。

　　川普过去一直强调强硬，强调施压，强调自己能让对手让步。可现在的结果看起来更像是老美退了一步。

　　尤其是协议还涉及霍尔木兹海峡开放以及船只无需付费通行，市场会理解成重大利好，但在老美内部强硬派眼里，等于是伊朗用海峡要挟成功。

　　一旦协议被定义成软弱，线下签字很容易变成政治靶子，被强硬派当做把柄追着打。

　　这样分析下来，线上签约更像是技术性处理，给美伊两方都留了台阶。

　　老美可以说自己没有在公开场合向伊朗低头，伊朗也可以说自己没有被迫接受老美安排。调解方巴基斯坦和卡塔尔居中主持，也能把协议包装成多方斡旋结果，脸面上都好看。

　　对于交易来说，即便是签了字，后面还有海峡实际通行放开多少的问题在，这在我周四文章《A股继续调整！世界杯魔咒真的来了？！》里分析过，可以再看看，加深下印象。

　　要我说，老美之所以这么着急把海峡的事儿定下来，还有一层原因，是要在沃什首秀前把能做的都做了。

　　市场怕的是油价持续在100以上会推高通胀，通胀压不下去，美联储就不好降息，甚至还会冒出重新加息的交易逻辑。

　　这个链条一旦成立，科技股、成长股这些吃流动性估值的资产就会承压。

　　沃什想要降息，不能没有理由。最好的两个理由，无非是AI带来生产力提升，或者通胀得到控制。

　　我从华尔街的朋友那里得到消息，沃什自己也在给降息找路子。

　　最典型的是，他想把判断通胀的指标换掉，从传统核心PCE，变成了截尾均值PCE。

　　这个转变就有意思了，现在截尾均值PCE更低，等于是给降息提供了口径基础。

　　除了对通胀的判断，华尔街还在担心沃什会不会真的取消掉点阵图和预期指引。

　　如果点阵图和常见的货币政策预期工具被取消，市场后面就看不清美联储下一步到底想干什么。

　　这样一来，等于直接削弱预期管理，会让市场对利率路径的判断更模糊。

　　这对于沃什来说，就是最想看到的情况。

　　在他眼里，鲍威尔时期的美联储管得太宽了。

　　经济出事，美联储买债。市场缺钱，美联储放水。金融系统一紧张，美联储出来兜底。长期下来，美联储不再像一个只负责货币政策的央行，反而更像老美的金融市场总管，甚至像政府财政的后备资金池。

　　在这种环境下，美联储的资产负债表越做越大，市场全被惯坏了。

　　沃什现在要把边界重新画清楚，不能永远替别人擦屁股。

　　种种因素分析下来，本次议息会议沃什大概率不会在利率上有什么动作，市场加息的预期被打破后，对科技成长股的风险偏好，便会明显回升。

　　特别是对于黄金来说，今年的最佳击球点，应该就是本周的低点。之前的文章和视频都讲得很透了，下周只要不涨太多，还可以继续加。

　　回到市场。

　　随着周五周期股的反弹以及科技股的高开低走，风格切换的话题又开始被提及。

　　实际上，上周周策略我对高低切的看法已经说得很清楚了，现在的观点依旧如此。

　　短期看，科技成长确实有赔率不对称的情况，轮动很快，个股波动也开始加大。但仅凭这个因素来判断资金会转向地产、消费、传统制造等老登方向，显然是欠考虑的。

　　现在国内的经济基本面还没有完全企稳，在这种环境下风格切换的成功率必然不高。

　　至于AI是不是过热，我们分析一下。

　　从5月以来的数据看，AI算力相关二级行业的PB历史分位和成交额占比历史分位普遍已经触及99%以上，多项指标在最近一个月创下2010年以来的新高。

　　这组数据说明，AI硬件板块不管从估值热度，还是交易热度看，都已经进入历史很靠前的位置。

　　但热度高，不代表马上见顶。

　　这张图体现得很清楚，以突破99%历史分位作为交易过热的观察点，后续准确预测行业见顶的胜率很低，只有11.4%。

　　也就是说，拥挤只能说明当下交易状态很热，不能左右方向。

　　历史上很多强趋势行业，成交和估值打到极端之后，后面还能继续涨。

　　当年新能源是这样，消费电子是这样，AI极大概率也是这样。

　　产业趋势没有证伪、盈利预期还在上修、资金还愿意抱团的时候，过热本身并不能把行情直接摁死。

　　从交易角度看，交易过热真正改变的，是赔率。

　　这意味着科技股已经进入高波动阶段，继续上涨需要更强的业绩、更强的催化、更强的资金承接。

　　一旦有产业进度、业绩低于预期，甚至宏观方面的扰动，回撤会比之前快得多。懂得做T，不傻站，是交易层面最重要的应对方法。

　　长远看，指数在这里风险不大。毕竟是有人管的，在周一下杀那么凶的情况下，尾盘还能弹起来就已经很能说明问题了。

　　接下来的市场更要关注结构。因为指数完全可以在这里横着，然后板块飞速轮动，更多考验的是盘中的应对和决策。

　　特别是中东的事敲定后，很多受海峡开放影响的板块会迎来逻辑反转。这样一来，AI短期抱团会受到些影响。

　　这里要讲清楚一件事，短期修复不等于主线切换。

　　中长期看，真正值得盯的，仍然是“科技内部的二次点火”。

　　最后，祝大家周一开盘大吉！