凯恩斯：大跌后，能否抄底？这次要想好再行动

lameihua

　　6月8日，像今天这种上午大幅低开，然后快速反弹收复4000点，很多原本想要止损的投资人重新燃起了斗志，于是，从止损变成了加仓，下午收盘再变成套牢。

　　周末，我已经提醒过大家，我主张的不是补仓也不是割肉，而是坚持纪律。趋势投资者要严格遵守止盈止亏的纪律，价值投资要严格遵循定投或者等待平均15年间隔市场跌出：“极端买点”那种机会。

　　那么类似今天这种行情能否抄底？其实，抄底判断的关键不在A股和港股，而在美股，如果美股已经到“结算期”，那么抄底就是刀口舔血，如果美股只是虚晃一枪，那么抄底就是神来之笔。美股还没到开盘时间，所以，我给一个个人建议：我不建议在市场止跌企稳前抄底。

　　抄底的逻辑是有的，包括：

　　其一，非农数据是利好而非利空，市场过度恐慌。

　　其二，AI基建投资热还在，基本面无利空。

　　其三，A股和美股有隔离机制，A股的耐心资本会加码，因为重要IPO还没发，和美股不同，在大宗IPO之前耐心资本会维持市场活跃。

　　其四，事实上，A股除AI以外的很多价值股估值很低。

　　抄底的逻辑有，但，我依然是不建议抄底，只建议定投，因为如今的主要风险是美联储加息。对此，谈两点历史经验：

　　1，历史上，每次美联储加息开始时，A股都是熊市。比如2004-2006加息，A股在2005年创出998点，比如2015年12月加息之后，2016年1月就有一轮下跌，比如2022年加息后，A股直到2024年9月才缓过来，美联储刚好是2024年9月从加息转向降息。

　　加息不一定会让美股崩盘，但全球其他国家股市不好说，主要是美元潮汐会让美元回流美国。

　　2，加息可能不是美股的催命符，但如果加息+估值泡沫，那就很危险。所以，回到那个问题，AI投资热带火美股，那么AI投资热是泡沫吗？

　　一方面，英伟达市盈率31倍，未来基本面增长预期良好，龙头股似乎没有太大泡沫，另一方面，美股整体估值的确是历史高位，且所有的华尔街分析师都在拿着2000年互联网泡沫当对照表，这个潜在行为说明，所有华尔街分析师都认可是泡沫，只不过在泡沫破灭时间上存在分歧。

　　所以，你支持谁？这里我只谈个人看法，我们来说当前AI投资热存在的两大风险：

　　第一大风险是市场容错率低。容不得一点意外，未来如果有一家巨头的业绩不达预期，很可能导致全行业的恐慌，而这些巨头的数量很多，比如英伟达、英特尔、微软、高通、博通、三星、台积电、SK海力士、AMD、ARM等等。

　　第二大风险是加息本身对AI投资热杀伤很大。所谓投资热，其实就是互联网企业往AI基建上砸钱，既然要砸钱，就需要融资，而加息打击的，就是企业的融资热情，会让AI投资冷却，所以，上周五之所以纳斯达克暴跌，其实是加息+AI估值过高共同作用的结果。

　　如果，今晚，或者明晚美股反弹，那么可以保证，AI基建股依然是最诱人的反弹股票，但，我们一定要清楚，天下没有不散的筵席，AI投资热的退潮只是个时间问题，也许，加息能够让退潮来得更早，也许，会等到12月加息，AI投资热才会真正退潮。

　　虽然退潮时间不确定，但总归是要退的，此时，刀口舔血的风险，大多数投资人是没必要去承受的。所以，趋势投资人也不妨等待市场稳定再行动，不要过度贪婪，是应对本轮调整的最佳策略。