格兰：川普再提关税！会影响A股吗？！

lameihua

　　川普果然一刻也闲不住。

　　霍尔木兹海峡那边刚见缓和，又要拿起关税大棒了。

　　美国贸易代表办公室发文，要对全球60个经济体加征至少10%的关税。

　　我看了一下，大致分了两档。

　　普通的，像是加拿大、墨西哥、欧盟、中国台湾、英国等国家和地区，税率是10%。严重的，例如印度、日本、韩国、巴西、瑞士等主要经济体，加征12.5%。

　　不用想，我们肯定是12.5%的那档。

　　川普为什么突然出手？

　　本质上还是从名利两方面出发。

　　名上，打的是选举语言。

　　2026年老美中期选举在11月3日，众议院全部席位和参议院部分席位都要改选。

　　这意味着国会控制权会直接影响川普后半任期的政策推进。

　　号称”美国政治百科全书"的Ballotpedia做了统计，进入2026年大选前，共和党控制参众两院，参议院是53席对45席，另有2名独立参议员与民主党共同运作。

　　也就是说，共和党现在有权力优势，但也有守盘压力。

　　所以川普这个时候打出301关税这张牌，本质上是在与选民建立联系。

　　他在用行动告诉铁锈带、制造业州、农业州、蓝领选民，共和党是在保护老美工人、保护制造业、打击不公平贸易。

　　美国贸易代表办公室更是把这次的理由放在“强迫劳动产品禁令执行不力”上，不说要多收关税，主打一个别人用不公平方式压低成本，伤害老美企业和工人。

　　这个口径比单纯贸易逆差更容易打进选民心里，很适合选举传播。

　　利上，想的是弥补关税缺口。

　　去年4月，川普推出针对全球的对等关税，当时主要援引的是IEEPA国际紧急经济权力法。

　　这套逻辑说白了，就是把贸易逆差、产业外流、供应链风险这些问题包装成国家紧急状态，然后用总统紧急权力来加税。

　　可今年2月，老美最高法院裁定这套做法违法，禁止继续征收，而且此前征收的关税还要退还。

　　川普偏偏不信邪，又援引“1974贸易法122条”，面向全球加税10%。法院还是没给面子，认定加税违法。

　　这一下就变成了摆在川普面前的大问题。

　　如果真的把多收的关税退回去，相当于老美政府要掏出1660亿美元出来，如果没有其他来源替代，未来老美关税收入差不多要拿出一半来填这个窟窿。

　　这样分析下来，我们大致看清了川普的意图，安抚民心，避免退钱。

　　对于A股来说，需要担心中美新一轮贸易摩擦吗？

　　我的判断是没必要。

　　川普这次的301关税，实际就是要弥补前面那一轮关税被打掉之后留下的缺口，确保之前吃到嘴里的肉，不吐出来。

　　半个月前过来串门，贸易的事已经聊明白了，不会有太大改动。更不会升级贸易摩擦，成为新的利空。

　　宏观方面不出乱子，资金还是愿意在风险偏好比较高的科技方向博弈的。

　　而且，科技方向确实一天一个催化，刺激不断。

　　今天，Marvell 2026年Evercore全球TMT峰会的内容，又在圈里传开了。

　　最近几天，Marvell 势头确实挺猛，毕竟老黄在刚结束的台北国际电脑展上，当着全场说Marvell 很可能成为下一家市值突破万亿美元的公司。

　　面子给足了。

　　这次Marvell 大会，真正想告诉市场的是，它不再只是云厂商定制芯片背后的供应商，转而把自己重新定义成AI数据中心的互连平台公司。

　　这事儿就有意思了。

　　AI数据中心走到今天，问题早就不纠结有没有GPU这种基础问题了。

　　芯片当然重要，但当GPU越来越多、模型越来越复杂、推理越来越重之后，真正卡住系统效率的东西，出在连接上。

　　更准确的说，是芯片、内存、交换机、光模块、服务器、机柜，甚至不同数据中心之间的数据搬运能力。

　　数据搬不动，算力就跑不满。算力跑不满，再贵的芯片也只是摆在那里增加成本。

　　所以Marvell这场会的核心，其实就是一句话，AI算力的下一段价值，在把芯片连起来的那一层，也就是interconnect互连。

　　从细分来看，互连增长又拆成几个来源。

　　第一块是scale out横向扩张。

　　也就是把更多GPU服务器、更多机柜、更多集群连在一起。

　　过去AI数据中心主要讲的就是这个东西，云厂商买更多GPU，建更大的集群，再通过高速网络把这些计算节点组织起来。

　　Marvell说得很直接，今年互连业务会增长70%以上，其中scale out增长更快，明年还会继续跑赢云厂商资本开支。

　　这对市场震撼很大。

　　因为云资本开支本身已经很高，如果某个环节还能跑赢云资本开支，说明它不是普通配套，是整个AI扩张里被放大的环节。

　　对应在A股上，最直接看的是光模块、CPO、交换机、高速铜缆、高速连接器和PCB。都是今天涨幅靠前的。

　　第二块是TIA和driver。

　　我们可以简单理解成，TIA负责接收，把光信号转成电信号，让芯片能读懂。driver负责发射，驱动激光器工作的芯片，把电信号转成光信号发出去。

　　按Marvell的说法，这块业务本身已经到了10亿美元级别，而且随着scale up optics起来，TIA和driver会变成更关键的组件。

　　光模块越高速，对这两个模拟器件的要求越高。

　　高速光通信芯片、光芯片、模拟芯片、硅光、薄膜铌酸锂和光器件上游，都会因此受益。

　　第三块是scale across。

　　解决的是更大范围的数据互联。

　　我们可以理解成数据中心之间、后端网络之间、更长距离、更高带宽的数据搬运。

　　在绝大多数人印象里，AI连接看到服务器到交换机，机柜到机柜就很了不起了。但现在讲的是后端和跨数据中心的大连接。

　　目前还没有发展到这个阶段，到年底最多也只是一小部分。真正有意义的scale across大概率从明年才开始。

　　到那个时候，DCI数据中心互联、相干光通信、光传输设备、骨干网升级和长距高速互联，会有突出表现。

　　可以看出来，资金仍然愿意相信硬科技的投资价值，同时也对方向细分更苛刻。

　　至于今天尾盘的大起大落，我倒觉得问题不大，无非是在关键支撑这里反复揉搓。

　　这个阶段，市场体感好不好，完全取决于手里的持仓是不是在科技主线上。

　　至于抱团科技股到底什么时候到头，通常有两种情况决定。

　　最简单的是产业本身出现问题。

　　不能持续盈利，故事不能兑现，重点企业业绩miss，都会打断行业整体的盈利逻辑。一旦出现这种情况，投资逻辑就会出现根本性变化。

　　对于AI来说，前面大家买的是继续扩散，是产业链从算力、模型再到应用的传导。

　　如果前端热度突然降下来，后面的模型、应用又没及时接上，市场就会开始怀疑，前面这些预期是不是给太满了。

　　资金不怕贵，估值高一点没问题，只要后面能看到需求和产业进展，市场可以自己消化。

　　可一旦需求断了，产业进展慢了，估值就会变成压力。这个时候，原来被当成成长性的部分，就会重新被市场当成风险看待。

　　更麻烦的是政策开始干预，哪怕只是吹个风，也会给市场降温。这个就不展开了，懂的都懂。

　　现在显然还没有出现这两种情况，不用过于担心。

　　现在的A股，早就过了所有方向一起普涨的日子。现在是AI高景气度顶着指数的市场。

　　这就决定了，冲高回落会反复出现，分化会反复出现，强弱会反复拉开。

　　指数看着没问题，持仓如果没在主线上，体感一定不舒服。

　　这里震荡之后，我们仍然可以放心指数，充满希望地等待向上发起冲锋的时机。