凯恩斯：A股新一轮反反弹，H股：包租婆，又没水了

lameihua

　　6月3日，热烈祝贺创业板指再创历史新高，上证指数也趋势转好，A股将延续“马照跑，舞照跳，接着奏乐，接着上涨”，A股牛市特征已非常明显。

　　技术面，上证指数目标依然是突破4258前高，不出意外会本月就会实现，意外或不确定性来自中东、美联储和美股。创业板指数已再次创新高，上方没有阻力“一马平川”。

　　有经验的炒家都知道，交易策略中，8成策略围绕“突破”，突破新高往往不是卖出信号，而是买入信号。当然，买入越是犹豫，买入点位越高，风险越大，所以，如果你认为牛市了，参与趋势要尽早。要牢记“天下没有不散的筵席”，在牛市筵席散场前赚到足够的本钱。

　　非常遗憾的是港股回归半死不活的老样子，恒生科技大幅回调。有人不理解，恒生科技股票这么便宜，为什么全球走牛它却走熊，没道理啊。

　　其实，本质原因还是流动性，之前我说过两大流动性问题：一个是港府货币政策不独立，导致结果，就是如果美联储有加息风险，港股的压力要远大于美股，周二美联储一官员贝丝。哈马克又“放鹰”，表示货币政策并未达到足以将通胀压回到2%的紧缩程度；另一个是最近非法跨境资本监管，虽然也监管美股，但中国监管覆盖区域在香港，所以也造成流动性扰动。

　　而实际上，今天我们要说的是港股的第三大流动性问题：机会成本。港股的股票很多是A+H或者美股+H股的模式，为什么要采取这样的模式？其中一个原因，就是上市公司害怕A股和美股吸走H股的流动性。

　　如今A股、美股和日韩股市都是牛市，港府流动性向更高回报的股市转移。很好理解，人总是追求高回报的，比如股市好，银行存款就少，比如科技股好，传统股哪怕业绩再好也会下跌。

　　所以，港股流动性被A股和美股吸走，理由是这两个市场的投资回报率更高，投资者害怕失去机会，反过来说，持有港股有较高的机会成本。何为机会成本？错过牛市的成本。

　　那么，港股投资未来是否可行？趋势投资不可行，价值投资可行。千万不要一次性梭哈买入，定投分批，长期持有，港股大把高股息率股票，股息回报超越存银行，价值投资本身就是买入公司的一部分权益，港股是流动性问题，不是上市公司出现问题，所以，在港股能够低价买到更好的股票。当然，如果你耐不住寂寞，害怕“机会成本”，那么积极参与A股可能是短期最好的选择。

　　那么，在A股买什么？买AI基建股。确切说是AI产业的上游，今天，A股的热门概念就是：培育钻石、光纤、CPO、EDA、光通信、电子纸、铜缆高速连接等，这些都是AI上游产业，我们不知道最终是算力胜出（中游）还是算法胜出（下游），但肉眼可见，AI上游已经借助投资热“风口”赚到真金白银。

　　和2000年互联网泡沫不同，AI上游基建是真的赚到了真金白银，而不是空有一个概念，如果从2028年预期估值来看，光模块预期PE是市场最低的。

　　不过，投资热，最终也会“曲终人散”或者市场饱和，而投资热退潮最直观的信号，就是电商平台DDR内存价格下跌，只要看到该信号，不要犹豫，该下车了。

　　一座城市有建设期，一个行业也有建设期。建设期一过，那么基础设施总体上就是过剩的，接下来，投资过度的副作用就出现。房子会过多，算力也会过多，然后就是算力供给端逐步“内卷”。预计，这个从投资过热到算力内卷的时间，会在1-2年内出现，当然，个人对时间的判断仅供参考，内存价格反应的供需状态才更加准确。

　　总结，看趋势，追AI基建；做价值，看港股。都有美好的未来，但都需要一定的耐心，心急吃不了热豆腐！