杨国英：又一个关键时间点……

lameihua

　　最近一周，以AI基建为首的高科技与传统行业之间，终于开始了估值收敛，这个估值收敛还会持续吗？

　　之于接下来的中期，这个估值收敛肯定还是会持续的。

　　但是，之于接下来的短期，这个估值收敛又是超级不确定的，甚至如果外围局势不发生显著恶化，以AI基建为首的高科技与传统行业之间，在稍微缓一缓之后，有可能还会有一轮放大。

　　所以，对过于短期的市场，有时候预判是没有意义的，甚至是无聊的。

　　当然，针对外围局势接下来是否会显著恶化，大家还是可能关注一个指标的，那就是美国10年期国债收益率。

　　如果美国10年期国债收益率再一次进入飙升区间，比如一路向4.7%、4.8%上方狂奔，甚至有可能向上击穿5.0%，那么这就需要小心了，这是市场风险偏好必将急剧收缩的信心，也是高科技想象力必将被冲击的信号。

　　所以，面对现在的市场，没有别的办法。

　　要么在传统行业里继续坚持，消费里精选卷王，周期股里选择接下来半年或大半年即将迎来尾部出清的。

　　要么在传统行业里，通过广泛的深度比较研究，去挖掘具备向新兴行业转型成功的。这部分传统向新兴产业转型的，本身不属于哪一具体传统行业、其转型方向也不属于哪一具体新兴行业，这种广泛的深度比较研究，一一详细推导并深度比较研究下来，每天劳心费神，至少也需要两个月左右的时间，前后所触达的公司数量差不多有100个，在100个里面，最终精选存在戴氏双击的一个或两个公司，这种级别的精力消耗，估计90%的人做不到。

　　但是，这种从传统行业里挖掘具有向新兴行业转型成功可能性的做法，我形象的比喻为“沙里淘金”。

　　它有一个好处，就是中期或中长期下来，如果市场因为外部突发事件冲击导致系统性风险，这种沙里淘金类型的安全边际相对可控；而如果市场风险偏好持续存在，且这种传统向新兴转型的标的逐步得到业绩和概念确认，那么，一个戴氏双击性质的超额收益就有可能产生了。

　　关于这一沙里淘金的广泛深度的比较研究方法论，稍后我将分享在会员深度长文里。

　　这种做法，唯一的难点，就是太累了，缺乏这种心力的朋友，不建议这样去做广泛深度的比较研究，要做就要坚持做到至少90分，要么就不做。

　　我今天也太累了，就写这么多吧。