凌乐：A股大跌，科技股崩盘，原因是什么？

lameihua

　　今天，A股再次下跌，上证指数下跌1%，创业板指数跌超2%，科创50指数暴跌5%。

　　大盘指数跌幅或许不大，很多前期炒作激烈的科技股却是雪崩，两市累计有一百多只个股跌幅超过10个点，半导体龙头中芯国际，今日暴跌8.6%，寒王寒武纪一度跌近7%，半导体材料板块集体下跌7%，光伏、半导体、军工和国家大基金持股等一众热门板块，均是大跌。

　　本来A股下跌也就算了，问题是今天外围股市集体都在上涨，日经指数今日上涨3%，韩国指数大涨3.5%，香港恒生指数、澳大利亚指数、新西兰指数，台湾指数均是大涨，甚至做完的纳斯达克指数也是创了历史新高，环顾地球指数一圈，好家伙，只有我们大跌了。

　　问题到底出在哪里？

　　近期盯盘的朋友我相信都会有一种感觉，就是近期A股明显变弱了，不是从今天开始的，最近一两周一直如此，前期火热概念集体熄火，盘面动不动就单边下跌，军工有色等概念下跌也就罢了，AI和半导体产业链也是连续下跌。

　　看大盘指数就能看出异常，五月中旬以来，盘中单日大跌的概率越来越高，5月14日、15日、21日、27日和今天均是大跌。

　　就以5月21日A股走势为例，盘中单方面下跌，一点反弹趋势都没有，而且下跌过程中伴随着放量，这明显就是有大资金在主动出逃。

　　近期盘面种种异常都指向三个事实

　　第一；近期有大资金在逃离A股，是不顾成本的坚定出逃；

　　第二：科技股是抛售主力；

　　第三：这不是全球科技泡沫的破灭，只是单纯的逃离A股。

　　为什么会这样？是有什么事件导致资本集体出逃？出逃资金是谁？是散户、机构、量化、国家队还是外资？

　　结合近期诸多新闻，我认为所有证据都指向一个事——外资券商监管风波。

　　简单说一下这个事，就在5月22日，中国证监会等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，要求全面取缔非法跨境展业，老虎证券、富途证券、长桥证券等被立案调查并拟没收全部违法所得，合计处罚近23亿元，清退所有国内投资者违规开通的境外证券账户。

　　并且这事还不仅仅是处理这些外资券商，还要对之前通过这些渠道炒股的账户进行税费追缴，以年为单位清算税费，比如你2021年到2024年都亏钱了，但是2025年赚钱，你就要补缴2025年的税费，至于前几年亏损的怎么办，只能说亏损不用纳税。

　　针对这个事，市场有很多不同的看法，其中国内的主流观点是，监管层并不是禁止国内资金炒作港美股，而是要求通过合规渠道比如港股通、境外ETF等形式炒作，目的只是让很多违规炒作境外股票的资金回流A股，逼迫资金回流，对A股是利好。

　　但问题是，曾经出去炒作港美股的资金，真的会因为监管限制就回流A股吗？这个事从资本的角度来说对A股真的是利好吗？

　　出于好奇，我就去搜索全球主流媒体、Reddit、X（Twitter）等国外社区最新讨论，特别是这个事情之后，对中国股市的主流看法是什么样的。

　　整体氛围：谨慎、失望与观望为主

　　国外投资者（尤其是欧美散户和机构）对中国股市的讨论热度较高，但情绪偏负面。主要观点包括：

　　监管收紧加剧不确定性：许多人在Reddit、以及X上表示，这次对富途和老虎的打击是“中国进一步收紧资本管制”的信号。不少人认为这是为了阻止资本外流，强迫资金回流A股，但实际效果可能是“吓跑外资”。

　　外资投资意愿明显减弱：大部分讨论认为减弱。关闭/限制这些主流跨境通道后，中国投资者难以轻松投资美股/港股，但国外投资者也感受到“政策风险骤增”。部分人评论：“如果中国连自己人买海外资产都卡这么严，外资进入A股的信心更差了。”

　　Reddit上常见观点：“A股现在是政策市，监管一刀切太频繁，估值再低也不敢重仓。”部分价值投资者表示短期会减少配置，转向印度、越南等新兴市场。

　　机构层面：Bloomberg和Reuters引述外资基金经理称，此事强化了“中国投资壁垒”的印象，短期资金流入意愿下降。

　　少数乐观声音：有部分人认为这是“把资金逼回A股”的利好，长期可能支撑国内市场。但这类观点在国外社区占比较少。

　　种种信息表面，对于这次事件，国外的看法整体是悲观的，我相信资本的看法也是一致的，资本天然反对监管，富途老虎里面的资金动辄几百亿，集体出清，无论是资金本身，还是对监管的预期，对于A股而言都是利空，这就是近期A股频繁下跌，与全球股市背道而驰的根本原因。

　　现在陆港通数据不能实时查看，但通过陆港通成分股资金流向可以大致看出，近期抛售A股的主力资金就是陆港通或者是外资。

　　后市怎么走？

　　面对这种情况，A股将何去何从？外资出逃会导致A股牛市终结吗？我们后市应当如何操作？

　　首先需要确定一点，全球牛市没有结束，这一轮AI浪潮就没有达到顶点，特别是这一轮AI浪潮真实利好很多企业，A股一大批半导体和存储、光纤公司一季度利润暴增，预期未来很长时间内利润也会持续增长，这种来自于基本面的利好不是资金短期出逃就能压制的，反倒是给了很好的上车时间，所以各位首先要建立长期向好的信心。

　　其次，短期压制不可避免，这种真实资金出逃带来的下跌，注定要等待资金出尽之后才能止跌反转，目前还没有看到出尽的信号，只能硬扛，那些有基本面支撑的个股跌幅不会太大，那些一季度业绩就没有增长，靠炒作蹭概念的个股，回撤幅度会很大。

　　趁此下跌机会，寻找一些一季度业绩大增且预期二季度业绩会持续增长的企业，是很好的机会。

　　最后，主线还是科技股，切莫以为回调之后资金会去炒作传统消费和金融，那是不可能的，科技会贯穿这一轮行情，极难分散。