格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　今天是5月份最后一天。明天开始，又要开启新一月的征程了。

　　回顾整个5月，可以说前后半段划分非常清晰。五一假期回来气势如虹，一路上涨，中旬14日创出4258点新高，随即开始震荡调整。

　　个股方面表现更是明显。

　　5月14日后，一级行业里只有电子、通信、建材和煤炭4个行业上涨，缩圈明显。

　　也就是说，即便是我们一直跟踪的国产算力还在涨，但涨的范围也是越来越小。这个我在文章和直播里都给过很直白的提示。

　　本周市场调整后，把不少同学都跌懵了，拿着也不是，换仓也不是。感觉很纠结。接下来的6月，我们该如何应对市场变化？又有哪些需要进一步注意的？今天文章梳理清楚。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　周五市场分化争议比较大的，是城市更新十五五文件。很多人看到城市更新，会马上联想到拆迁、城中村、旧改、棚改，最后落到房地产销售。

　　实际情况并非如此，这次文件提出的，是把城市里的房、地、产业、消费、金融、民生，重新放到一个盘子里算大账。

　　十四五更多解决的是城市病，比如老旧小区、交通拥堵、城市管理粗放。十五五要解决的问题更复杂。其中有两个关键词，一个是创新，一个是韧性。

　　创新就是城市更新要和数字化、AI、无人机、机器人、房屋体检这些新技术结合起来。以前也讲智慧城市，但很多时候还停留在概念上，真正落地的项目不多。现在不一样，房屋体检、城市体检、数字化监测，已经变成具体工作。

　　韧性讲得更直接，就是城市要能扛事儿。地下管廊、地下管网、老旧小区、危旧房、消防、污水、应急场所，这些以前容易被忽视的基础设施，接下来会被摆到更靠前的位置。

　　城市不是看上去漂亮就行，关键时候水、电、气、污水、消防、避险系统能不能撑住，这才是韧性。

　　综合下来，这次城市更新，真正排在前面的，是危旧房改造。

　　这次规划还有一个大变化，是在资金约束方面写得很清楚。

　　规划支持中央预算内投资、中央财政、地方政府专项债，也允许专项债支持符合条件的城市更新项目建设并用作项目资本金。但同时明确金融机构要按市场化、法治化原则提供服务，不得新增地方政府隐性债务。

　　这说明政策不是无上限放水。

　　所以这个规划对宏观经济的意义，是托住有效投资，不搞粗放刺激。

　　从这个角度看，城市更新最大的投资机会，不在“拆”，而在“修、管、用”。

　　修，是危旧房、管网、小区、街区的工程量。管，是房屋体检、设施监测、数字平台、城市运行一网统管。用，是把闲置低效资产重新变成有现金流的资产。

　　城市更新项目普遍周期长、协调难、回款慢。很多项目看起来空间大，实际落地要经过居民意愿、产权关系、土地用途调整、规划审批、资金平衡、运营方案。

　　规划也强调因地制宜、分类指导、尽力而为、量力而行。这说明中央不鼓励地方一窝蜂大干快上，更不鼓励借城市更新搞隐性债务扩张。

　　所以，市场如果把它炒成“地产全面反转”，那就是典型的错位。

　　更准确的理解是，城市更新会成为十五五稳投资的一条长期路径，会给建筑、市政、管网、检测、数字城市、节能改造、物业运营带来持续订单，但它不会让房地产回到过去那个高杠杆、高周转、高利润的年代。

　　回到市场。

　　周末关于市场是不是要调整，AI走没走出顶部，资金要不要做高低切的探讨很热闹，各方观点分歧也是比较大的。

　　说来说去，最核心的问题只有一个，这轮科技股抱团，到底结束了没有。

　　从3月中下旬我开始锁定国产算力和新能源双主线开始，到现在走出科技极致行情，两个月的时间内有一波又一波的人在反复说科技到头了。

　　原因很简单，资金就是在这个圈子里来回流动，指数看着一路向上，但绝大多数个股体感并不好。

　　这也是让市场里的股民们抱怨不断的最根本原因。

　　这张图表现得很清楚，全A成交额前5%的个股，成交额占全市场比例已经接近50%，创下2021年以来新高。换句话说，市场一半左右的成交，挤在最热的那一小撮股票里。

　　这显然是极致抱团。

　　从交易角度看，抱团本身不是坏事。

　　牛市里没有主线是不行的，资金一定会找最强的方向。但抱团到了后面，问题就变了。刚开始叫主线清晰，后面叫拥挤，再往后就叫脆弱。

　　行情最危险的时候，往往不是大家都跌的时候，而是只有少数票还在涨，大多数票已经跟不上了。

　　那么，这种极致抱团会马上溃散吗？

　　我的判断是不会。

　　全球都是消费偏弱、科技偏强，国内也没有消费突然转好的数据支撑，我认为很难看到传统消费链在这个地方崛起了，更多的是个跌透了导致的反弹，而不是反转。

　　那么资金即便从科技里撤出来，没有新的主线承接，无非也是在地位方向里乱窜，这样一来，指数层面就会出现震荡。

　　至于科技内部，如果还有可以一直追的想法，就要小心一点了。

　　主线不坏，并不代表每一个细分方向都能继续涨。大波段没结束，不代表短线没有回撤。产业逻辑继续兑现，不代表价格永远不需要消化。

　　市场现在的状态，更像是主线还在，但动量收缩。

　　从融资余额上就能很清晰地分析出来。

　　数据上看，比上周有所回升，但和两周前的高点比，还是明显回落。

　　更关键的是，这些融资资金并不是均匀流向市场，而是继续追动量，主要追半导体设备这类短期强势方向。

　　可问题在于，追进去之后，短期结果并不好，浮亏开始累积。

　　这就比较麻烦。

　　融资资金最怕的就是追进去，出现浮亏。因为它本身就是市场里比较敏感、比较短线的一类资金，一旦浮亏扩大，就容易从增量变成抛压。

　　所以后面仍然是以科技为主的行情，无非是交易层面更难做些。

　　有点类似于2021年新能源后半段。产业趋势还在，龙头还能走，局部还能创新高，但波动会变大，轮动会变快，分化会变狠。

　　如果只看板块热度，不看个股质量，赚钱难度会明显上升。

　　资金不会离开AI，但会离开不够硬的AI。资金不会放弃科技，但会更挑剔地买科技。

　　最后，祝大家周一开盘大吉！