杨国英：到底有没有透支……

lameihua

　　现在全球资本市场，对AI的未来，已经没有任何质疑：

　　AI正在加速改变未来，改变生产方式，改变社会关系，改变伦理道德。

　　唯一的质疑就是，市场对AI的定价是不是透支了。

　　透支，是很正常的。

　　因为，任何一个改变生产方式的新科技，其在资本市场演进的早中期，整体肯定是透支的，因为背后有预期业绩高速增长的支撑，这对于有史以来结构性改变人类生产方式的AI而言，其当下估值透支未来，是很正常的。

　　现在，真正的疑问其实是：AI估值的透支，会不会一直透支下去？这中间到底什么时候能够回调回调？

　　AI估值到底什么时候回调回调，这个其实取决于金融市场的风险偏好，而金融市场的风险偏好，事实又取决于全球局势的走向。

　　如果全球局势进一步恶化，那么全球金融市场的风险偏好，肯定会进入阶段性收敛，AI估值的透支就会显著收敛，继而也能够给其他传统行业缓一口气。

　　如果全球局势走向缓和、且是结构性缓和，那么全球金融市场的风险偏好大概率还要持续放大，由此AI估值的透支，很有可能还会继续透支下去，直到一个大周期的拐点到来，当然，这个大周期的拐点，事实也会与全球局势走向有关。

　　有必要讲一下，对于全球局势走向，金融市场大概率都是要提前反应、提前兑现的，小周期可能会提前一两个月，大周期可能会提前半年左右。

　　说实话，对本轮从3月底开始的AI基建大反弹，我预判到，也明确提示过，但是，反弹得如此之猛、且龙头连续创下历史新高，还是出乎我的预料了。

　　所以，在4月下旬至5月初，我在逐渐清仓涉及AI基建（与AI电源相关）的同时，大概缓了10天左右，经过反复思考、深度研究之后，相对低位介入了与超级电容相关的，现在回头看，幸好有这个操作，否则，我对春节后的实操会感到超级遗憾。

　　这就是市场的模糊性所在，也是有必要持续进行深度比较研究的原因所在，不能以“价值投资”之名，而行偷懒之实。

　　毕竟，有些价值投资，如果结合事世变迁的话，价值投资的“价值”二字很可能是打折再打折的。

　　以我最近两年一直不建议介入的白酒为例。

　　尽管白酒存在跌多了阶段性反弹的可能性（甚至还有可能反弹幅度较大），但是，中长期看，AI不仅会导致商务需求的持续减少，也会结构性导致多数人社交属性的萎缩（这是社会学的命题）。

　　这个我去年调研白酒上市公司讲过，可惜公司高管不爱听、也可能是听不懂。

　　最后，稍微讲一讲AI时代。

　　注意，这与金融市场的阶段性走势，其实是不一样的，我们不能拿中长期和长期的宏大变迁，去判断涨得太多的AI基建的中短期或中期走势。

　　之所以思考AI时代，是因为我的孩子还小，深度思考AI对未来生产方式、社会关系和伦理道德的冲击，有助于提前引导孩子的教育。

　　对未来生产方式的冲击，这个就不讨论了。今年春节后我就讲过了，未来五年，在AI的强大冲击之下，超过50%人、甚至超过80%人的就业会遭到结构性的影响，由此，中产阶层大概率还会进一步减少。

　　对这方面的教育应对，躬身力行地引导孩子逻辑能力、感受性和意志力的养成至关重要。

　　未来，真正令人恐惧的，还是AI对社会关系和社会伦理道德的冲击。

　　在AI的冲击下，10年之后，除非你是各行各业5%左右的人，否则，你大概率无法享有AI的红利，现在其实已经有这个苗头了。

　　比如，一个中型互联网企业的软件部分，原来有100个程序员，现在可能只需要50个了，未来很有可能只需要几个了，这几个顶级的程序员推动AI自动编程继而对AI自动编程结果进行审核。

　　再比如，一个中型装修装饰公司，原来可能有50个设计师，现在可能只有25个了，未来很有可能不需要几个了，顶级设计师借助AI设计并对AI设计进行最终审核。

　　还有，一个大型生物医药公司，原来可能会有300个研究人员，10年后，很可能最多只需要10个左右顶级的研究人员，这些顶级研究人员的价值在于，抛出生物医疗研发的命题设定以及研发框架，然后让AI自发去研究筛选，顶级研究人员再做过程和结构把握和调优。

　　既然10年后只有5%左右的人真正被社会所需要，真正能够获得社会价值感，那么，基于概率而言，多数孩子（包括我的孩子）未来大概率会成为不被社会真正需要的人群。

　　那么，问题来了，当10年后、20年后，我们的孩子不被社会所需要、无法真正获得社会价值感，他们（她们）将如何应对自己的存在，他们（她们）又如何才能不感到极度空虚？

　　这就是作为父母，当下所应该做的工作：那就是带领孩子积极融入生活和劳动、并感受到生活和劳动的美好。

　　比如带领孩子每周做一次美食，并且做完之后还要复盘和打分，这个过程当然以肯定为主。

　　在5%的幸存者概率之下，当事业的价值不复存在，总得在生活中有点价值感吧。

　　其实，未来，如果全球主要大国不对AI进行伦理道德规范的话，很有可能，10年后、20年后，现在的婚姻关系将不复存在，关于这些，有空与大家直播随便聊聊。

　　今天就写这么多吧。