张湧：炒港美股的日子，真的结束了

lameihua

　　伙伴们，大家好！

　　2026年5月22日，三家著名互联网跨境炒股平台，突然遭到重罚：

　　富途被罚18.5亿；老虎被罚4.1亿；长桥被罚（金额未公开）。

　　合计罚款超22亿人民币，这是跨境互联网券商吃到的史上最大罚单。

　　除了罚款，还有一个为期2年的集中整治期，整治期结束后，这三家平台在中国境内的网站、App和服务器将被全面关停。

　　这意味着，几十万内地使用跨境券商的投资者，以后将无法通过这些平台继续炒股了。

　　监管收紧之外，其实暗含另一条线，那就是中美的金融战。

　　科技的发展，需要资本市场的支持；

　　这些钱是留在美国市场，还是流回到中国市场，结果截然不同。

　　01

　　这三家跨境券商，要从大约十年前说起。

　　2014年，中国互联网上掀起了一股"出海炒股"热。

　　因为眼红那边市场涨得好，很多中国投资者想买美股、港股，但却没有门道。

　　这时候，富途证券出现了。

　　富途的创始人曾是腾讯的第18号员工。

　　他做出了一个App叫"富途牛牛"，界面和体验跟国内炒股软件一样顺手，但里面可以交易美股和港股。

　　你只需要在手机上下载App，上传身份证，就能远程开通一个境外证券账户，然后就可以买苹果、特斯拉、腾讯、阿里的股票了。

　　这种模式迅速火爆。

　　随后，老虎证券和长桥证券也纷纷跟进。

　　三家的商业模式本质上是一样的：

　　公司注册在境外（香港、新加坡、新西兰等地），持有当地的券商牌照。

　　但用户主要来自中国内地的个人投资者。

　　通过App和网站，在境内提供开户、交易、行情、资讯、社区等全套服务。

　　投资者在境内操作，资金通过各种方式出境，投资美股、港股。

　　高峰期，仅富途一家就有超过2900万注册用户，内地客户资产超过2400亿港元。

　　这种模式很创新，用户体验也很好。

　　但有一个致命问题——他们在中国内地，没有任何一张金融牌照。

　　这个问题监管层早就注意到了。

　　02

　　早在2016年，证监会就发过风险提示，点名了富途和老虎，提醒投资者通过这些平台炒境外股票"没有相应的法律保障"。

　　但那时候规模还小，监管也没有下重手。

　　时间来到2021年10月，事情开始升温。

　　它们第一次被官方定性为“非法金融活动”，属于“无照驾驶”。

　　紧接着11月，证监会约谈富途和老虎的高管。

　　12月，证监会发布了整改通知，正式定性这三家机构“构成非法经营证券业务”。

　　从这一刻起，不允许新增境内客户，有序化解存量业务，App陆续从应用商店下架。

　　但到了2025年，媒体曝光出，有些平台通过伪造存量投资者证明等方式，暗中继续给境内客户开户，出现了"死灰复燃"的迹象。

　　于是在2026年5月22日，监管正式下手，跨境券商这门生意终于走到了终点。

　　03

　　这三家平台的核心问题就一个：无证经营。

　　在中国，证券公司不是谁想开就能开的。

　　必须经过中国证监会批准，拿到证券经纪业务牌照，才能从事证券交易服务。

　　富途、老虎、长桥虽然持有香港、新加坡等地的券商牌照，但这些牌照不等于中国内地的牌照。

　　他们在中国内地没有任何证券、基金、期货的经营许可。

　　这里有一个很多人关心的问题：之前的投资者放在里面的钱还安全吗？股票会被强制卖掉吗？

　　你的账户不会被强制注销，你的股票、基金、现金不会被强制平仓，不用担心你的财产安全。

　　但是，2年之后你在境内没法操作这个账户了，所以需要在两年内做做个了断：

　　2年内只能卖不能买，不能转入新资金。

　　哪怕你看好某只股票想加仓也不行。

　　如果你想继续投资港股，只能走港股通，不过有50万的门槛。

　　直接投资美股的渠道则被彻底切断。

　　配置美股只能通过QDII基金，不过这是一揽子股票，不是个股。

　　因为美股太热，QDII基金的外汇额度有限，部分热门基金目前处在限购状态。

　　如果你持有小市值港股，可能面临流动性差，想卖卖不掉的情况。

　　融资仓位因为不能追加保证金也可能面临平仓；

　　所以，这两年的过渡期并不好过。

　　在CRS（全球税务信息自动交换）框架下，中国税务部门现在能获取你在境外的投资信息。

　　2025年以来，已经有不少投资者收到了补税通知。

　　金融行业不是普通互联网生意。

　　App做的好，用户再多，只要没有牌照，就不能在内地开展证券业务。

　　“创新”不能成为规避监管的借口。

　　这也标志着，中国内地投资者通过互联网平台直接炒境外股票的时代正式结束。

　　04

　　其实，在这个时间点对跨境券商进行处罚，还有一层目的：

　　对那些长期待在海外，不愿意回内地的资金进行调控，让他们回流到国内。

　　这些资金有的是内地通过某些渠道出去的，比如这三家被罚的跨境券商；

　　也有在国外赚的外汇，看到美股涨得好，美债收益率高，就投向了美国资产。

　　今年一季度，中国的贸易顺差达到2500亿美元，而我们的外汇净储备并没有变化。

　　说明很多资金都留在了海外。

　　截止到2026年1月，出口企业留在海外的待结汇资金，已经累计到1.14万亿。

　　当前，美国那边加息的可能性越来越高，我们这边却有降息的压力。

　　钱可能会流向利率更高的美国，这就会导致资金外流。

　　这些流向美股科技股的资金，其实成为了助推美国科技进步的资本。

　　为美国试错式的创新路径买单，成为美国科技创新的试错资金。

　　比如马斯克的SpaceX马上要上市，目标估值是1.75~2万亿美元。

　　如果再不关上资金外流的这个闸门，那么我国大量的外汇可能都要去给美股抬轿子去了。

　　现在美股这么高，又有大量的IPO来抽水，如果中资这根“注水管”被关上，那么美股的流动性则会大不如从前。

　　目前我们最希望看到的是，这些飘在外面的资金能流回国内，参与国内资本市场和实体经济的建设，推动内循环。

　　我们这边的科技板块，也需要更多的资金来支持。

　　所以，处罚三家跨境券商，也是属于金融战的线索之一。