姚尧：输入型通胀

lameihua

　　2月10日，央行发布《2025年第四季度货币政策执行报告》，在对于外部环境的研判上，强调“贸易壁垒增多”

　　而在央行5月11日发布的《2026年第一季度货币政策执行报告》中，“贸易壁垒增多”被删除了，改为“地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现。”

　　所谓“输入型通胀”，是指物价的上涨主要不是由自身需求或者货币超发所致，而是由进口的商品或者服务涨价所致，即通胀是由外部“输入”所致。

　　5月18日，国家统计局发布最新的社会消费品零售总额数据，今年4月同比增速再次创下新低，仅为0.2%。

　　根据国家统计局的官方定义，社会消费品零售总额是指企业（单位、个体户）通过交易直接售给个人、社会集团非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。而按照消费类型，统计口径又可以分为商品零售和餐饮收入两大类。

　　今年4月，餐饮收入的同比增速下降至2.2%，而商品零售的同比增速则下降至-0.1%，极其罕见地出现了负值：

　　要知道，该指标自2010年有统计以来，此前仅在新冠疫情期间出现过负数，如下图所示：

　　当然，消费低迷不是中国独有之现象。即便是像美国这样股市持续创出历史新高的国家，其消费者信心指数也同样是在持续创出历史新低。

　　下面这张是密歇根大学消费者信心指数自1952年以来的走势图：

　　该指标自1952年以来，就没跌破过50。即便是2008年金融海啸的时候，指标都能在55以上。2022年6月，该指标跌至50后出现强力反弹。可在今年4月，该指标有史以来首次跌破50，为49.80。5月，进一步下跌至48.20。

　　为什么会出现这种情况呢？

　　用《让子弹飞》中汤师爷的话说就是：“百姓成穷鬼了，没油水可榨了。”

　　而张麻子的回答则是：“老子从来就没想刮穷鬼的钱。”

　　“谁有钱赚谁的。”

　　在鸿门宴中，张麻子再次强调自己“不喜欢赚穷人的钱”。

　　依然坚称“谁有钱就赚谁的。”

　　而当黄四郎问他“那谁有钱”时，

　　张麻子指着黄四郎说：“你有钱。”

　　同样的道理，当经济周期处于“百姓成穷鬼，没油水可榨”的阶段时，再想刮穷鬼的钱是没有前途的。你得巧立名目，还得拉拢豪绅，还得看黄四郎的脸色，弄得像是个跪着要饭的一样。就这，还要被人家拿走七成，自己只能分得三成。所以，要赚钱，就得赚有钱人的钱，就得直接去找黄四郎。

　　那么，谁是这个时代的黄四郎呢？