格兰：AI大变化！A股机会在哪？！

lameihua

　　今天圈里都在讨论豆包试水付费模式的事儿。

　　在我看来，这事儿多少有点预期之内的意思。

　　毕竟现在用AI的地方太多了，如果越来越多的人已经开始习惯让它帮自己跑代码、写周报、检查孩子作业，并且越来越离不开，那么账单也就不远了。

　　据目前披露的信息，价格分成三档，标准版68元/月，加强版200元/月，专业版500元/月。

　　虽然官方回应称免费服务仍将继续，付费方案尚在测试，但风向已经来了，AI 免费吃螃蟹的时代，正加速走向终结。

　　用惯豆包的朋友可能会觉得这太突然了，但从商业上讲，这是必然的。AI最终要做到的，是从“流量入口”升级成“生产力平台”。

　　这套打法，字节太熟了。

　　抖音最早也不是一上来就卖货、做本地生活、做搜索、做团购。

　　它先做的是内容入口，让你每天刷、每天看、每天停留。等用户习惯形成以后，商业化才一层一层长出来。

　　先有流量，再有广告。先有内容消费，再有直播电商。先有用户停留，再有本地生活。

　　最后慢慢地，一个巨大的商业帝国就出现了。

　　尤其字节做产品，很少只停留在单点工具上。

　　它更擅长的是，先用一个高频入口把用户拉进来，再把用户的需求往后延伸，最后长成一套生态。

　　抖音连着内容、广告、电商、本地生活。飞书连着组织协同、文档、会议、项目管理。剪映连着创作者、短视频、模板、素材和商业化。火山引擎连着企业服务、模型调用、云和算力。

　　从基础硬件到商业应用，生态不要太完整。

　　豆包现在也有点像想复制这个路径。

　　一开始，它必须免费。因为AI这东西，必须给大家时间慢慢上手。不让用户用起来，他根本不知道AI能干什么，不让用户形成习惯，就没有后面的商业落地。

　　当用户真的开始把AI放进工作流里，老板、打工人就离不开AI了，收费就水到渠成。

　　所以这次，豆包不是一个App多了个会员按钮，而是AI商业化开始进入下一阶段。

　　商业化也意味着很多东西开始变成生意里的一种耗材。

　　每一次数据分析、每一次视频制作、每一次智能体调用，最后都会落到那几个问题上。

　　谁来提供芯片？谁来提供存储？谁来提供设备和先进封装？

　　只要AI替人干活，上游硬件就不可或缺。

　　伯恩斯坦最新的报告显示，2026年3月全球半导体销售额环比增长 14.4%，略高于历史3月平均的 13.3%，同比则达到 88.1%。

　　同比大幅增长，很容易让人觉得这是一次全面复苏。

　　拆开看，这轮复苏的结构其实非常清楚，最猛的不是所有芯片一起涨，反而是存储先把周期弹性打了出来。

　　存储销售额同比增长271.1%，几乎接近翻四倍。其中DRAM同比 +250.4%，NAND同比 +347.4%。

　　价格端，DRAM每bit价格同比+189.6%，NAND每bit价格同比+217.1%。

　　不只是说销售额涨了，DRAM按bit出货量环比+5.1%，NAND按bit出货量环比+14.6%；

　　这种增速，即便是放在高弹性方向，也是比较夸张的。

　　这说明，本轮存储复苏是量价一起在动。

　　即便剔除存储，非存储半导体销售额同比也有 25.0%，说明这不是单纯靠一个细分拉起来的假繁荣，而是“存储强反转 + 非存储修复”的组合。

　　更有意思的是，中国区的数据非常突出。

　　3月中国区半导体销售额同比增长 86.4%，环比增长 29.6%。对比同月美洲环比的12.1%，日本的10.8%，亚太及其他8.0%，高出了不止一点点。

　　这对我们的投资来说有非常强的指导作用。

　　过去市场讲半导体复苏，很容易被理解成美国AI链的故事。

　　但在这个数据面前，说明我们是自己的需求回暖正在向上，国内终端、工业、汽车、通信、服务器、库存周期，也都可能在进入修复窗口。并不是只靠海外数据中心在给订单。

　　也就是说，AI这条线上我们不是被动跟涨，是自身的需求在提升。

　　随着半导体方向带来的集体性利润修复，AI算力会带来更多先进制程和先进封装的需求，同时也会继续强化国产设备的订单和验证逻辑。

　　后面，半导体这条线不能只盯着“谁涨得快”，还要看三件事。

　　谁直接受益于存储周期，谁受益于国产替代和设备扩产，谁能卡在AI算力和先进封装的上游。

　　作为投资者，我们真正要区分的是，哪些公司只是蹭半导体热度，哪些公司能在这一轮“存储反转 + 中国需求提升 + 国产设备验证”里拿到真实订单和利润弹性。

　　今天的港股市场，也是这样反映的。恒生指数涨1.24%，恒生科技指数涨 2.16%，半导体指数上涨 4.36%。

　　在没有南向助攻的情况下，由本地资金和国际资本完成了一次风险偏好的修复。

　　我每周都有和香港那边对冲基金的例会，五一也不例外。他们一直都认为，港股的吸引力，来源于中国资产、离岸折价、和低估值几个特征。

　　4月底的数据看，MSCI China 市盈率为14.01倍，前瞻市盈率为11.46倍，市净率为1.52倍；而 MSCI ACWI 市盈率为23.50倍，前瞻市盈率为18.07倍，市净率为3.72倍。

　　也就是说，中国资产相对全球资产，仍然有明显估值折价。

　　这个估值放在全球科技资产里并不算贵，尤其考虑到港股科技背后还有AI、半导体、互联网平台和消费电子这些产业催化。

　　今天港股科技上涨，把一个逻辑又放到了台面上。

　　美股AI贵不贵？日韩半导体贵不贵？如果全球成长资产都不便宜，那么低估值、高弹性、又有AI催化的中国科技资产，就具备配置价值。

　　中国资产最吸引人的地方，是覆盖低估值、高弹性的同时，还有国家背景下，强大的产业催化预期。