凯恩斯：事出反常必有妖，非理性繁荣，是透支未来获得的

lameihua

　　4月23日，随着美伊停火两周时间到期，市场担忧中东局势反复，A股出现了小幅下跌。上证指数下跌0.32%，创业板指数下跌0.87%，从技术指标来看，判定为A股上升趋势中的正常回调，只不过借了中东局势的由头而已，毕竟连续上涨之后，需要一次回踩5日线的调整。当然了，中东局势还是要关注的，但我主观认为，特朗普还会继续“临阵退缩”。

　　从创业板和深成指来看，现阶段A股是结构性的牛市，这种小调整不用怕。

　　如今A股参与者要有个好心态，因为现在A股在连续反弹新高之后，随着创业板逼近历史新高，“恐高症”人皆有之，心态不好，就会因为恐惧乱买乱卖，哪怕股票涨了，你赚的钱也贡献给了券商佣金和印花税。所以，你若心态不好，那么采用价值投资策略，定投，长投，耐心投，别投机。你若心态好，那么耐心一点，耐心持有热门股，等待趋势逆转，再获利了结。你也可以采用最简单趋势投资策略，那就是设置止盈止损位，控制自己的贪婪和恐惧。

　　A股如今热门板块依然是围绕AI的算力、通信和电力。今早SK海力士判断，说未来三年，HBM将保持供不应求状态，无独有偶，英伟达、台积电、ASML等都在公开场合说过同样四个字：供不应求。几家企业订单都排到几年后了。

　　而光通信板块，也是“供不应求板块”的一员。未来AI算力数万亿美元投资不是开玩笑的，是真金白银的砸钱，会让算力中心上游的所有零部件供应商都出现几年的“以产定销”，以产定销就是有多少产能就有多少业务，产品不愁卖。

　　当然，AI基建板块风险也有，哪怕SK海力士说的三年是真的，那三年以后呢？更别提AI基建计划可能会发生改变。比如融资环境动荡就会影响AI基建投资。

　　2000年以前，交换机供应商SUN如日中天，大家都说未来几年交换机供不应求，互联网时代来了。2000年以后科网泡沫破了，SUN的股价也跌了8成。

　　不是交换机不重要，也不是互联网时代没来，而是因为美元利率变化，融资变得困难，搞基建没钱了。而原因说到底，是1999年美联储加息了，从99年6月的4.75%，到2000年5月的6.5%。所以，说白了，所有投资背后，都是货币现象。现在，我们没听说美联储要加息，既然如此，那么AI基建板块的趋势应该还没有变。

　　然后，我们来谈一下美股。4月22日美股有点邪门，中东局势恶化，沃什表明鹰派，华尔街却出现多类资产一同上涨的奇观。美元、美股、黄金、石油、比特币、美债到期收益率等一起涨，这里面很多价格是存在相反信号的，这种上涨景象值得关注。

　　如果投资人放弃了资产价格之间的关联性，那么可能出现了一种现象，叫“非理性繁荣”，或者叫“情绪主导市场”，这是危机到来的前奏。

　　当然，你也能找到一些美股上涨的理由。比如美国开启万亿美元减税，开启万亿人民币的关税退税，比如美联储最近每天都在买美债，比如特朗普非常呵护美股，“周一退让，周五强硬”成常态，华尔街已经习惯了taco，导致所有投资人看到利空就买入。

　　事出反常必有妖，美元资产的集体上涨预示着华尔街的宴会进入“高潮阶段”，这个阶段最热闹，也最不理智，最容易发生巨大的风险波动。而这个风险波动点，可能是美国国债，因为在昨晚，下跌的资产只有美国国债。美国国债危机不是违约，而是利息上涨，换句话说，美国当前的非理性繁荣，是透支未来获得的。