凌乐：创业板指数创十年新高，这一轮行情恐怕远未结束！

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　　最近这几天，A股市场上发生多起历史级别的大事，一个是创业板指数昨天突破3600点，创了近十年新高；一个是宁德时代市值突破2万亿，市值超越中国引动，成为A股第四大市值企业；还有一个是源杰科技今天股价超越茅台，成为A股第一高价股。

　　以前A股有一个魔咒，就是只要市场有股票股价超越茅台，牛市就快要结束，熊市不远矣？本文，我们就来聊一下当前股市的行情，看看牛市还要持续多久，如何看待当下行情，未来投资机会在何方？

　　一、创业板牛市，是否泡沫？

　　先说答案，本轮创业板牛市与往常不同，是真的有基本面支撑，行情远未结束！

　　牛市背后藏着两个基础逻辑，一个是中国企业出海浪潮；另一个是AI爆发。

　　要知道，创业板指数是按个股流通市值加权计算，查看创业板个股流通市值榜单，宁德时代断层领先，其次是中际旭创和新易盛，这三家企业流通市值在创业板中权重极大，也就是搞懂这三家企业上涨逻辑之后，就知道创业板牛市的逻辑。

　　要说宁德时代，就在前两天，海关总署公布了今年一季度中国进出口数据，详细查看出口商品表，量价齐增的商品就两大类，一类是集成电路，另一类就是汽车。

　　汽车出口数据非常亮眼，同比出口数量大增50%，出口金额大增58%，堪称爆发式增长，中国汽车正在加速统治世界。

　　中国出口汽车基本上全是电车，而出口电车最利好的是谁？

　　答案就是宁德时代，大家都知道，新能源电池在国内也就两个主要厂商，宁德时代和比亚迪，比亚迪电池主要是自供，在外销这一块宁德时代覆盖范围更广；而且比亚迪自身是车企，这个属性就天然决定了他跟其他国家车企是竞品，外国车企一般不愿意采购比亚迪电池，更会偏向宁德时代。

　　这个结论你看比亚迪财报就知道了，2025年比亚迪外销汽车大增，但是利润已经逐渐和宁德时代拉开了距离，汽车行业还是太卷了，现阶段远没有只做电池赚钱。

　　宁德时代成为中国电车出海最大的获益者，全球车企只要想做电车生意，必找宁德时代。

　　一季度的财报也在说明这点，去年一季度净利润只有139亿，今年就变成了207亿，照这个趋势下去，今年就有可能达成1000亿利润，这样算下来市盈率才20倍，远远谈不上高估。

　　所以宁德时代创新高的背后，是企业利润创新高，是中国电车出海潮创新高，是中国制造走向世界的新高，这个趋势明显还要延续下去，特别是在油价高企、美国失信的当下，这一趋势更加持续。

　　说完宁德时代，再说市值第二的中际旭创和新易盛，这两家企业都是光模块概念，背后的底层逻辑都是AI爆发。

　　前段时间，我写过一篇文章，叫《从“烧钱”走向“印钱”，AI下半场才刚刚开始！》，其中主要讲token经济已经爆发，AI大厂找到了变现模式，AI行业走向第二轮爆发。

　　后续的行情也在证明这一点，最近一两个月，A股中最火热的板块就三个，一个是储能、一个是光通信，还有一个是算力租赁，每一个板块背后的逻辑都是Token经济爆发。

　　其实最近一直在高频使用AI的朋友应该都知道，现在的AI已经突破了替代人工的临界点，很多工作都可以使用AI来完成，有些行业甚至可以全面委托给AI，比人工成本低得多，这也导致很多行业开始大量充值Token进行消耗。

　　下图统计了token每周消耗量，能够明显看到token已经处于爆发期。

　　前几天国家数据统计局公布，今年3月我国日均词元调用量已突破140万亿，相比2024年初的1000亿，增长超过1000倍；较2025年底的100万亿，短短三个月又提升了40%以上，这样的增长速度，堪称爆炸，AI的快速爆发已经导致存储、算力租赁和光纤行业大幅度涨价，这也构成近期创业板只要支撑逻辑。

　　这种爆发趋势直接影响了A股诸多概念股业绩，各位可以去看一看存储和算力租赁龙头股去年年报和今年一季报，净利润都是暴增200%起步，所以这一轮创业板行情，表面上是市场资金抱团炒作，实质上是创业板精准踩中了新能源出海+AI爆发两大概念，是基本面爆发+资金抱团的双重驱动，这种牛市最为持久，短期不会轻易结束。

　　二、创业板牛市≠A股牛市，分化仍是主旋律

　　各位老股民应该很清楚，这一轮牛市行情分化极其严重，如果你还抱着抄底低估值，恐惧高估值的想法，那你注定踏空。

　　传统牛市三件套证券、国企、消费在这一轮行情中表现极差，甚至逆势下跌；这一轮牛市的底层炒作逻辑就是炒预期、拉估值、炒AI概念。很多人在等待科技股崩盘，实际上在Token经济走通之后，最不容易崩盘的就是AI产业链。

　　这一轮牛市行情中，分化会持续拉大，创业板牛市，并不会蔓延到主板，今年会看到很多科技股企业市值超过传统大龙头，比如源杰科技股价超过茅台就是其中之一，当初此股股价突破1000之时，我就明确表示过超越茅台只是早晚的事，这是行业趋势，也是股市趋势。

　　三、后市关注什么？

　　现在各位对市场的关注应当从美伊战争的叙事中回到A股，当前中国拿到了二战期间美国的剧本，从一季度进出口数据就能看出来。

　　一季度只有以美国为首的四个国家贸易额在减少，中美脱钩还在持续，现在中美直接贸易额已经相当小，中美贸易额与中韩差距不大，就算后续美国加征对中国关税，中国也不受影响，美国在经济上能打的牌不多了。除了美国之外，中国现在这个11万亿贸易总值是跟几十个国家的贸易额都在增长带动的，确实在销往世界，以中国为首的贸易体系还在强势增长。数据不会说谎，趋势不会轻易改变！

　　说了半天，后市应该重点关注哪些方向？

　　首先是指数方面，创业板指数仍是重点，另外科创50也会比较强势，毕竟科创板里AI概念企业更多，主要暂时弱化。

　　其次在行业方面，AI三剑客存储、光模块和算力租赁已经过于火热，追高风险大，各位可以关注一些同属于AI产业链但是还没大幅度上涨的，各位在选股的时候一定要注意一个指标，就是营收，务必要选2025年四季度和今年一季度营收大幅度上涨的企业，因为这段时间Token消耗量已经开始大幅度增长，如果这两个财报营收增速都没有增加，那这家企业就是伪AI股，危险！

　　最后，还可以关注一下处于爆发期边缘的行业，比如人型机器人和商业航天，很有可能是下一个AI三剑客！