格兰：新变数来了！A股怎么办？！

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　　眼看着距离川普定下的4月6日最后期限越来越近，可美军这边却开始拖后腿。

　　根据外媒报道，美军最新一代的隐形战斗机F-35，被伊朗用本土防空系统击落。

　　虽然伊朗这边言之凿凿，并且晒出了大量飞机残骸的照片，但军事专家们还是在看到信息后，发现了不对劲的地方。

　　在那些散落的碎片里，有一块垂直尾翼上带着鲜艳的红色标识和尾部代码。

　　这就像是飞机的身份证，直接暴露了它的家谱，是来自驻扎在英国拉肯希思基地的美国空军第48战斗机联队。

　　这个中队的飞机并不是会隐身的F-35，而是F-15E。

　　再加上现场发现的弹射座椅型号也对不上号，那么我们基本上可以判断出事件真相，是伊朗击落了一架F-15E，但在宣传口径上，给战果做了升级，说是把最顶尖的F-35打下来了。

　　虽然伊朗在玩文字游戏，但有个事实美军没法回避，这个被击落的飞机，已经变成了当前左右美伊局势，最重要的一个变量。

　　现在，双方的重点，变成了谁先找到失踪的机组人员。

　　按照常规情况来看，飞行员弹射后在敌方领土的生存窗口通常只有24到48小时。超过这个时间，被发现的可能性会急剧下降。

　　这意味着，到4月6日最后期限前，搜救结果很可能已经明朗，要么人员被救出，要么被俘或确认死亡。

　　伊朗这边，革命卫队已经在坠机点周边展开地毯式搜索，地方行政长官甚至公开承诺，活捉或击毙美国飞行员，会得到丰厚奖励。

　　以色列国防军也取消了坠机区域的空袭任务，为搜救腾出空间。

　　现在的结果无非四种。

　　对市场最友好的是美军搜救成功，飞行员直接获救。这样情况下川普可以继续自己的胜利叙事，美军依旧无所不能，这样他自己也有了更多闪转腾挪的时间。

　　差一点的是飞行员虽然被救，但营救过程中遇到了很多麻烦。川普有可能会用导弹轰炸等手段，给自己找回一些面子，总体还是可控的。

　　如果飞行员被伊朗俘虏，那对于川普来说就有点麻烦了。国内巨大的舆论压力会像潮水一样涌向他，这样一来，伊朗就获得了谈判的主动权，可以用飞行员的性命作为筹码，去和川普谈条件。

　　最差的情况，是确认飞行员已经死亡。这将成为开战以来，最具政治冲击力的一件事。川普可能会用这件事大做文章，借机升级冲突力度，有点类似于“伊朗杀了我们的人，我们要让他们血债血偿”的意思。

　　川普现在确实也是这样准备的。

　　根据外媒最新消息，美军直接撤换掉了包括陆军总司令等12名重要将领。

　　这个信号很重要，一般来讲，这种级别的岗位，在和平时期动一动都很少见，更别说是在明显存在外部军事压力的现在。

　　放眼美国历史，我们便会发现，一旦老美在战争或者准战争状态下，对军方关键位置做人员调动，那么往往只存在一个原因，战略方向。

　　简单说，就是川普政府和军方在要不要打和打到什么程度上，观点出现根本分歧。

　　朝鲜战争的麦克阿瑟，海湾战争的杜根，都是这个问题。

　　这回被换掉的将领，基本上都有一个共同点，在扩大战事上的态度，相对谨慎。他们更偏向于控制节奏，避免进一步形成更大范围的冲突。

　　但问题是，川普已经在做最坏的打算了，把兵力在中东地区集结，随时可以向伊朗发动地面攻击。

　　这样看来，4月6日到底怎么样，很大程度取决于接下来的搜救结果。

　　这两天集中和宏观专家以及军事专家交流了一下，给大家分享些他们比较有意思的最新观点。

　　从已经进行36天的美伊冲突看，川普有很多早期目标没有做到。

　　比如所谓斩首行动，没有把伊朗政权打散。比如压制伊朗反击能力，也没做到像2025年12月那场冲突里那么干净。

　　伊朗的导弹和无人机发射没有停，对海峡的控制也依旧在。

　　既然空中炸不垮，导弹拦不住，斩首没斩成，那就只能用最后的办法，地面行动。

　　这里要先纠正一个误区。

　　不少人被电影电视剧影响了，一听地面战，脑子里自动代入影视画面，成千上万名士兵顶着枪林弹雨冲锋，再把重武器一批一批顶到前线。

　　现在不是这个打法了。

　　现代美军的两栖和空降作战逻辑，讲的是轻装、高机动、强体系火力，根本不靠步兵冒着生命危险冲锋。

　　什么意思呢？

　　就拿最早部署在伊朗外海的第31海军陆战队来说。

　　他们真正的战场价值不是强攻阵地，是快速插入伊朗腹地，找到目标，盯住目标。然后把杀伤交给后面的体系火力，相当于给空中火力和远程火力提供坐标。

　　这就能推导出我们后面的结论，即便是地面战，老美也不会复制伊拉克战争，直接打进德黑兰。

　　原因很简单，老美这次拿出来打的兵力并不多，真要往纵深打，对于伊朗一个9000万人口的国家来说，风险太高了。

　　从这里我们也能看出，战争到最后拼的只有两件事，一件是施加暴力的能力，另一件是承受暴力的能力。

　　所以，川普大概率还是会找机会占领几个重要节点，打掉些关键设施，制造一个阶段性的控制全局画面，给自己造造势，就能安心撤退了。

　　那么对于A股来说，该如何判断呢？

　　小摩的这篇研报可以借鉴一下。

　　从标题就能看出来，我们市场受压，是受到了地缘冲突的影响，把交易情绪压制了。

　　内在逻辑也不复杂，外部风险抬头，油价先动，通胀预期跟着动，美联储降息预期再往后推，全球风险偏好下降，A股这种对情绪和流动性都很敏感的市场，受影响非常明显。

　　最直接的结果就是以前那些依赖流动性、估值打得老高的方向，被狠狠地砍了一刀。

　　这也很符合A股的老规律。

　　市场一旦开始担心外面风险，就会齐刷刷的找那些确定性的方向。

　　一般来说，确定性有两种，一种叫现金流确定性，大多数是银行、公用事业、高股息那一类的，另一种是资源品确定性，比如整个三月我一直强调的新能源储能。

　　整个3月，这两条线都比成长股稳。

　　这就是A股的特性，上涨讲梦想，波动讲稳定。

　　资金方面的表现更明显。

　　3月底A股换手率降到了4%，比2月底降了0.6个百分点，融资买入额占A股成交的比重也下降了1%。这就说明愿意进入市场的新增资金变少了，大家的观望情绪很重。

　　反映在盘面上，就变成了市场不愿意相信有希望、有未来的成长股，没有拔高估值的劲头。

　　在混乱的地缘冲突中，梦想是不值钱的，可贵的是确定性。

　　现在全球资本市场最关注的事情很简单：霍尔木兹海峡什么时候通。

　　这条窄窄的水道，全球大概五分之一的原油都从这儿过，今天眼看着过了几条船，伊朗海军又赶紧用无人机把一艘船给炸了，显然就是为了推高油价提升自己谈判地位。

　　目前美伊谈判没什么实质进展，川普嘴上喊撤，手上还在调兵，局势随时可能升级，五角大楼旁边的披萨店又爆单了，地面战随时可能发生。

　　不管局势怎么变，核心还是就一条，参考70年代两轮石油危机的经验，什么时候船能平稳过海峡了，什么时候油价才有可能真正松动。

　　但比油价更该警惕的，是整个市场已经进入了一种"神经质"状态。昨天还全线飘红的板块，今天可能因为一句话就集体跳水。很多人可能觉得波动大是好事，水浑好摸鱼嘛，高风险高收益嘛。

　　这其实是个很危险的误解。

　　因为高波动会非常搞心态，让人做蠢事。市场上蹿下跳的时候，你的情绪也跟着坐过山车。操作越频繁，出错概率越高。

　　最典型的剧本就是，跌到底的时候绝望割肉，涨到顶的时候害怕踏空追进去站岗，拿自己的钱去交学费。

　　这种情况下该做的不是躲，也不是冲，而是调结构。多配低波资产，多做防守，别把鸡蛋放一个篮子里，甚至连对冲工具本身都要分散。

　　总之一句话：这种行情下，活下去比赚钱重要。