格兰：全面反弹，能持续么？！

lameihua

　　每天分析猛如虎，涨跌全部看川普这句话，在今天表现得淋漓尽致。

　　川普一句2-3周从中东撤离，让全球资本市场如沐春风，全部趁着这个暖风回回血。

　　既然还没有撤兵，为什么资金一个个像打了鸡血一样，玩命做多呢？

　　最本质的原因是，市场突然发现，中东这场仗，没有朝着彻底失控的最坏方向发展。

　　之前大家心都悬着，害怕川普真的脑门一热，把已经被套在中东的资源继续加码，陷入长线战争泥潭。

　　所以只要川普的口风不再像之前那样，没完没了放狠话，打完这个打那个，转而聊起什么时候战争结束，市场就觉得开始有盼头，边际在向好。

　　同时，伊朗这边释放的信号也偏暖。

　　尤其是现任伊朗总统佩泽希齐扬，一直在留余地，说只要满足伊朗的诉求，尤其是得保证以后别再动手，伊朗就有结束战争的必要意愿。

　　两边都在释放停手信号，会真的实现吗？

　　我们来捋一捋。

　　伊朗这边，停火是存在内部阻力的。

　　之前佩泽希齐扬就试过放低姿态去安抚海湾国家，结果马上被国内的强硬派怼了回去，最后只能妥协改口。

　　也就是说，他的话虽然有一定分量，但在目前的局面下，还做不到一锤定音。需要真正在一线作战的革命卫队停手，才能算是有实质性突破。

　　老美那边，动手的可能性还是有的。

　　昨天文章中已经分析了，美军前前后后往中东地区派过去了接近1万人，这些人随时可以根据川普的命令发起进攻。

　　真正让市场看到希望的，是调解矛盾的中间人升级了。

　　之前美伊两边基本是各说各的。

　　阿曼确实能帮忙传个话，但它拿不出实质的政治担保能力；巴基斯坦能帮忙搭个线，但单靠它自己，也压不住这么大级别的局。

　　可是昨天，我们和巴基斯坦一起抛出了《关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议》，意义就不同了。

　　官方通稿里概括的是“一停二谈三确保”：

　　就是必须先停火，抓紧坐到桌前开启和谈，同时给双方立下了三条绝对不能踩的红线，不准打非军事目标，不准掐断海上航道，必须把联合国宪章的规矩摆在第一位。

　　倡议的提出，意味着中间人不再是单纯的“递话”，而是开始正儿八经地搭框架、走程序了。

　　还记得上周的分析吗？

　　其实放眼全球，目前只有我们正式出面，才能搭起一张真正有分量、像模像样的谈判桌。

　　虽然我们看到了一切都在向缓和方向发展，但我还是要提醒大家一句，今天的反弹，并不代表中东的冲突真的过去了，明天川普还有个关于伊朗问题向全国发表的讲话，在交易上还是要给自己留些余地， 防一手尾部风险。

　　回到市场，一片喜气洋洋，近4500只个股上涨，之前一直在call的创新药表现不错。

　　另一个比较吸引眼球的方向是昨天刚刚提到的国产算力。

　　智谱刚交出年报，财报一出，市场的资金直接投票：单日大涨31.94%。

　　为什么资金这么亢奋？

　　因为这份财报把市场心里最没底、最关心的那条闭环逻辑给彻底跑通了。

　　大模型变聪明 → Token消耗量暴涨 → MaaS（模型即服务）真金白银收到钱 → 倒逼上游算力需求不断往上调 → 大模型变得更聪明、更好用。

　　这个链条又开始能够完整自洽了。

　　扒开业绩的底子看看。 智谱2025年营收做到了7.24亿元，同比翻了一倍多（131.9%）；毛利3亿元，综合毛利率稳在41%。

　　但真正懂的投研的人，看这份报表，眼睛盯着的其实是另一组核心数据，MaaS API平台ARR年度经常性收入已经冲到了17亿元。

　　后面代表的，是API程序接口，即便涨价也有大把用户买单。

　　智谱掌门人张鹏有句话说得很透、API的本质，不是一锤子买卖去卖个模型，而是把AI能力变成了经济运转里必须消耗的底层资源。

　　这句话直接挑明了“Token消耗”和“怎么赚钱”的关系。

　　AGI时代的商业价值 = 智能上界 × Token消耗规模。

　　怎么理解？

　　以前的大模型，基本就是你问一句它答一句，Token消耗是个可控的线性增长。

　　但现在随着OpenClaw这类智能体应用的爆发，用户派一个任务给AI，AI要在后台自己搞多轮循环、调工具、翻记忆。

　　Token的消耗量在这个过程中，指数级上涨。

　　这就是为什么，智谱在2026年一季度胆敢把API大幅提价83%的根本原因。更绝的是，涨价之后调用量不但没掉，反而供不应求。

　　只要这些应用还在往真实的生产场景里钻，上游算力的弦就不可能松。

　　智谱今天只是打了个头阵，后面那些云大厂、IDC机房、做基础设施的，迟早也会在账本上陆续反映出这种高景气。

　　只要API、MaaS、企业部署这几条管线的钱还在往里进，市场就会毫不犹豫地把上游资本开支和算力需求的预期，继续往上顶。

　　既然Token消耗在狂飙，推理和存储的资源自然紧缺。AI算力、存储、云服务顺势涨价，那是自然而然的事，资本开支自然是不会落下。

　　这条大动脉一通，市场里的资金自然会顺藤摸瓜往上游去扫货，芯片、服务器、交换机、IDC还有云计算，这整条国产算力产业链，自然就迎来了最硬核的重估。

　　最后说两句指数。

　　今天的行情虽然涨得大家心花怒放，但在节奏上更像是被压抑太久后的反弹，还远没到可以闭眼抄底的程度。

　　最明显的就是量能，没有持续放大，这说明资金更多是在做情绪回补与结构切换，没有放开胆量大举进攻。

　　市场如果继续缩量，那么追高的性价比会很低。

　　现在最正确的选择，是沿着昨天专场课讲的思路，慢慢做好布局，锁定美伊冲突交易之后，资金从交易"战争叙事"回归"基本面定价"的这个窗口期。

　　在A股时间长了，我们会得到一个规律，以你那里最赚钱的几天，往往在大跌之后出现。一旦错过，一整年的收益都少很多。

　　尤其是当今的市场环境，量化横行，普通投资者看到想追买的时候，往往慢了一拍。

　　所以对于散户投资者来说，呆在市场的时间，比选择入场出场时机，重要的多。

　　市场奖励的，永远是那些能管住仓位、控住情绪、愿意在杂乱分歧中，找到正确方向并且敢于买入、勇敢坚持下去的人。

　　就像时至今日，再回看年初我对创新药反复的强调，应有别样的感受。