三年一倍：一读者的私募基金遭遇历史最大回撤，晚上睡...

lameihua

　　先说下行情，关于行情的大周期观点，我还是在2024年上证指数2600多点时的观点：2024年牛市初期，2025年牛市中期，2026年牛市末期，现在的2026年已经进入了牛市末期开启震荡筑顶的阶段，对于高估的抱团炒作记得及时止盈，不要做最后的买单者。

　　对于短期的行情，很难判断，因为影响因素太多了，比如突发中东战争黑天鹅等因素，短期的波动随机性太强。

　　而作为我们普通散户比较好的投资方式就是在低估区域买入大盘宽基指数，等到高估区域止盈卖出，做这种大波段操作。比如沪深300指数在低估区域分批买入，高估区域分批止盈。

　　数据来源：Choice，截止2026年3月30日

　　对于主动基金或者私募基金尽量少碰，这个观点，上周我专门写过文章，点击查阅？？99%的股票和99.99%的基金都不值得你去投资

　　值的注意的是私募基金，现在截止2025年12月31日市场存在13.8万只私募基金，你没有看错是13.8万只私募基金，而现在股票才5000多只，选个私募基金的难度比选个好股票的难度大近30多倍，如果有这个能力还不如去选股票了。

　　并且私募基金的门槛很高，一般散户也不具备条件，再者，公募基金基金公司管理能力、信息能力、人才能力、道德品质等各个方面全部比私募基金强大，公募业绩都很难做好，何况远远不如公募的私募呢。

　　所以对于普通散户来说，还是尽量排除私募基金为上策。

　　这不，后台一个粉丝就给我私信，说他买的一支私募产品在最近的这次大跌中跌破了历史最大回撤，搞得现在晚上都睡不着觉。

　　其实，私募这个市场似乎总在重复同样的叙事：市场热了，业绩亮眼，投资者挤破头的冲进去；随后市场变了，业绩立马变脸，套住；最后心态崩掉，离场了。

　　最近，雪球领航配置团队的朋友寄给我一本小册子，叫《私募投资复利指南》。看完之后，我有一种认知重构的感觉。

　　第一，认清选择的陷阱

　　大家进场的第一念头通常是：在进场的那一刻找一只最好的基金。但这其实是个伪命题。在这个市场，没有永远的常胜将军，只有不断轮动的风格。你买的是去年的冠军，可能正是明年的倒数。雪球领航团队做过一个研究，把六年前的产品按业绩排名分成四档，追踪后续几年排名变化——结论只有一个：时间拉到两年以上，排名几乎是随机事件。如果你不懂策略背后的逻辑，你就是风格的囚徒。

　　第二，从资产到策略的认知升级

　　小册子里提到一个观点：我们要看策略，而不是看资产。股票、债、商品，这些只是食材。主观还是量化，要不要对冲，才是决定产品投资逻辑的加工方式。

　　你们发现没？很多时候你买了好几支基金，以为做了分散，结果全是主观股多。只要市场一跌，大家一起跌。这种假分散，其实就是把鸡蛋放在了不同的篮子里，但篮子都放在同一辆不稳的车上。过去三年，买成长股和买红利股的人，做主观和做宏观的人，根本无法共情彼此——因为他们承受的是完全不同的市场。

　　第三，三策略配置的实操路径

　　我最欣赏的是小册子中关于三策略配置的讲解。它不谈虚的，直接给了一个可执行的方案：进攻仓、配置仓、防守仓。就像册子中举的案例，300万持仓，均衡分配到三种策略。无论是在持续下行的2023年，还是大起大落的2024年，组合始终在合理的回撤区间内。关键是，这三支产品并不算出色——平均水平而已。只是选到了平均水平的产品，通过简单的策略组合，就能有效优化波动、穿越周期。

　　这才是配置的力量，而不是押注某一个风格的运气。

　　写这篇文章前我也在想。每一次，我们都太容易被“这次不一样”的叙事带着走——AI浪潮、政策加持、爆款基金……

　　直到市场开始急跌、回落，很多人才意识到，自己拿的根本不是组合，只是一把押注。

　　这本指南说了私募配置的一套实操逻辑，它教你不再追逐那些短暂的光芒，而是构建一个属于你自己的、能够平稳穿越周期的组合。