三可：也门胡塞武装袭击以色列——美以冲突爆发以来的...

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　　也门胡塞武装袭击以色列——美以冲突爆发以来的首次袭击

　　也门胡塞武装周六（26日）宣布，该组织向以色列发动了导弹袭击。这是这支由德黑兰支持的民兵武装，自美以联合对伊朗开战以来首次介入冲突，目前战事已进入第二个月。

　　胡塞武装发言人叶海亚？萨里阿在社交平台X上发表声明称：“也门武装部队……已实施首次军事行动，发射多枚弹道导弹，打击了以色列境内多处敏感军事目标。”

　　萨里阿表示，此次袭击是为了声援伊朗政权及黎巴嫩真主党武装。

　　以色列国防军称，他们“侦测到一枚导弹从也门方向射向以色列”，并补充说其防空系统已拦截该威胁。

　　胡塞武装的这一举动标志着冲突的进一步升级。这场战争始于2月28日，由美国和以色列对伊朗目标发动的空袭拉开序幕。

　　分析师向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，胡塞武装可能试图封锁连接阿拉伯半岛与非洲之角的曼德海峡（Babel-MandebStrait）——船只必须经此进入红海和苏伊士运河——此举将进一步加剧全球贸易所面临的压力。

　　周六早些时候，被视为全球贸易晴雨表的丹麦航运巨头马士基，就阿曼塞拉莱港（PortofSalalah）发生无人机活动及爆炸的报道作出回应。

　　该公司在一份声明中表示：“我们很高兴地确认，马士基所有船员均安全无恙，公司没有任何船只或货物受到影响。事件导致一台码头起重机受损，一名港口工人受轻伤，事发后港口立即进行了疏散，全港运营暂时暂停。”

　　马士基曾于3月初表示，中东局势已促使其暂停所有穿越曼德海峡、经苏伊士运河的航行，直至另行通知。

　　塞拉莱港正与有关部门全力配合，马士基目前估计港口运营将暂停约48小时。若该时间表有任何变动，公司将在获得信息后第一时间通知客户。

　　据统计，2023年上半年，约12%的全球海运石油贸易和8%的液化天然气贸易需经由曼德海峡。

　　此前，伊朗方面已实际封锁了位于伊朗与阿拉伯半岛之间的霍尔木兹海峡（StraitofHormuz）。战前，全球约20%的石油供应需通过这一海峡运输。

　　上周五，国际油价收于三年多来的最高水平。尽管美国总统唐纳德？特朗普转向与伊朗谈判，但此举未能缓解市场对中东地区大规模供应中断的担忧。

　　美国原油价格上涨5.46%，收于每桶99.64美元。国际基准布伦特原油价格上涨4.22%，收于112.57美元。

　　特朗普决定给予伊朗10天延期以重新开放具有重要战略意义的海峡，但这一举措未能缓解市场对供应的担忧。美国总统周四在社交媒体上表示，尽管“虚假新闻媒体及其他方面发布了相反的错误言论”，但与伊朗的谈判“进展非常顺利”。

　　特朗普在该声明中宣布，美方将在4月6日前暂停对伊朗能源基础设施的袭击。伊朗方面尚未对特朗普的最新言论作出回应。

　　北京突然介入Meta的Manus项目，震动科技创业者，风投机构开始考虑“去中国化”

　　去年年底，Meta以20亿美元收购了具有中国背景的新加坡人工智能初创公司Manus，这一消息在从硅谷到深圳的科技圈引发热议。

　　对于那些致力于打造能与美国同行抗衡产品的中国创业者而言，这笔交易一度让人觉得，一种复杂的离岸架构——即所谓“新加坡洗”（企业迁往这座城邦国家）——确实能够规避中美两国监管部门的审查。

　　但短短几天后，中国方面对该交易突然介入，迅速击碎了这一希望。北京正加大力度，阻止中国人工智能创业者将业务转移至海外。

　　据英国《金融时报》本周早些时候报道，中国政府已开始审查Manus的出售是否违反了技术出口和对外投资相关法律，并禁止联合创始人肖宏与季一超离开中国前往新加坡。

　　Manus创立于中国，去年将总部和核心团队迁至新加坡，从而得以获得更充足的海外投资者资金，其中包括总部位于旧金山的风投公司Benchmark。该公司凭借一款能够自主搭建网站并完成基础编程任务的人工智能智能体，吸引了硅谷的高度关注。

　　但这笔投资在2025年年中遭到了美国国会议员的抨击，美方已禁止美国投资者直接投资中国人工智能企业。

　　中国政府此次扩大审查范围，让一代悄然采用所谓“新加坡洗”模式的中国科技创业者与风险投资人感到担忧与困惑。随着中美科技竞争加剧，这一模式正被迫重新审视。

　　硅谷人工智能早期投资机构ArgoVenturePartners管理合伙人韦恩？熊表示：“Manus走过的这条路，不会再有人走了。”

　　他向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，如今更多创业者选择“从第一天起就在中国境外创业”，不在国内开展实质性研发，而非在发展到中途再试图进行架构转型。

　　“希望拓展全球市场、获得更高估值的创业者，依然会看重获得美国投资方支持的好处。”他补充道。中国人工智能初创企业的估值，往往只有美国同类企业的零头。

　　Manus交易发生之际，中美在人工智能领域的竞争正日趋激烈，这场竞争的核心已不仅限于先进芯片的获取，更延伸至人才与技术流动。

　　北京盈科律师事务所律师曹源表示，企业早期在中国研发技术，随后“通过重组将资产转移至境外实体”，对中国监管层而言“是一个危险信号”。

　　曹源表示，在这类情况下，“产品在哪里研发，比控股公司在哪里注册更重要。”

　　为全球人工智能企业提供咨询的新加坡顾问马蒂亚斯？亨德里克斯称：“‘新加坡洗’——也就是仅仅在当地设立一个法律实体、雇佣几名本地员工——远远不够。”

　　“整个团队都需要搬迁，客户群体必须完成转移，而且早期的中国投资方通常需要退出股份。”亨德里克斯说。

　　Manus这笔交易也给科技投资者敲响了警钟：他们原本以为，离岸架构可以让有潜力的中国初创公司避开中国监管的管控。

　　新加坡家族办公室AlphaOmegaHoldings管理合伙人亚历克斯？马表示，中国当局会“穿透新加坡的表面架构，深挖公司的核心，包括代码、数据和人才。”

　　但马认为，中国政府或许也不愿“过度惩罚成功案例”，因为这会打击创业者、扭曲激励机制。他仍持乐观态度，认为在Manus事件之后，企业仍会找到新的合规路径。

　　接下来会怎样？

　　目前尚不清楚，除了限制创始人出境之外，中国政府还会采取哪些进一步行动，也不清楚是否会下令Meta与Manus解除这笔交易。

　　据知情人士透露，尽管中国方面在推进审查，但这笔交易已完成，今年3月初已有超过100名Manus员工入职Meta的新加坡办公室。

　　Meta发言人在给CNBC的邮件回复中表示：“本次交易完全遵守了适用法律。我们预计相关调查会得到妥善解决。”中国外交部、中国驻新加坡大使馆以及Manus均未回应置评请求。

　　亨德里克斯指出，如果北京方面要求撤销这笔交易，对Meta来说将“非常棘手”——因为在该领域激烈的竞争下，这家美国科技巨头已在加速整合Manus。

　　即便对那些从一开始就在境外注册的初创公司而言，中国此次的举措也给本就不透明的监管体系增添了一层新的不确定性。

　　目前仍未明确的灰色地带包括：将工作外包给位于中国的团队是否构成违反技术出口相关规定。在外籍华人科技创业者中，外包模式一直很普遍，其优势包括节约成本，以及能够利用中国庞大且成本合理的技术人才库。

　　近年来，中国网信监管部门加紧对这一快速发展领域进行监管，但仍难以跟上技术迭代的速度——技术发展远超监管规则的制定速度。

　　新加坡人工智能初创公司CognitioLabs联合创始人王艾伦表示，有时只有当某个案例足够受关注、引发政府重视时，监管边界才会清晰起来。这位华人创始人已在新加坡居住超过10年，并于今年早些时候在当地创办了这家公司。

　　当被问及其公司是否会考虑将业务外包给中国时，王艾伦直言：“在你做到足够大之前，永远都不知道答案。”

　　油价恐将撼动规模达3万亿美元的市场

　　全球最重要的航运海峡之一遭封锁，海湾地区遭遇密集导弹袭击，能源价格飙升，这一切自然引发了全球市场的混乱。

　　大部分动荡已在全球各地的股票和债券交易所公开显现。然而，在更为隐蔽的金融领域，人们也正感受到冲击。

　　布鲁金斯学会高级研究员罗宾？布鲁克斯上周末在Substack上写道：“随着市场波动加剧，各个角落的高杠杆头寸纷纷爆仓。在我看来，我们在这方面正逼近一个临界点。”

　　有一个领域显得尤为脆弱：美国规模达3万亿美元（2.3万亿英镑）的私人信贷市场。

　　这个常被称作“影子银行”的领域本就已陷入困境。受对人工智能的担忧影响，它正苦苦应对不断飙升的违约率和投资者大量的赎回申请。

　　高盛前董事长劳埃德？布兰克费恩已就该领域的“火灾”风险发出警告。

　　如今，油价飙升无疑将带来更多压力。

　　油价上涨将传导至全面通胀，从食品到服装等各类商品价格都会随之走高。这意味着利率上升，经济增长遭受重创。对于一个以放贷为基础的行业而言，这些都绝非利好。

　　荷兰国际集团信贷策略师蒂莫西？拉希尔表示：“崩盘目前还不是我的基准预期，但我们确实需要对此保持一定警惕。”

　　私人信贷指由非银行机构提供的贷款，通常由私募股权机构从投资者处募集资金后开展。

　　该行业一直呈指数级增长。摩根士丹利数据显示，自2020年以来，其规模已增加逾1万亿美元，截至去年年底总额达到3万亿美元。伦敦金融城分析师预计，到2030年这一规模有望达到5万亿美元。

　　但伊朗冲突及其引发的能源危机，正对这一商业模式施加巨大压力。

　　许多私人信贷机构都是短借长投。在利率较低且预期会下降时，这种模式是可行的。但如果利率开始上升，私人信贷机构可能会发现，其融资成本高于放贷所赚取的利息。

　　冲突爆发以来，布伦特原油价格已飙升近50%，突破每桶110美元。各国央行目前正在上调通胀预期，并给此前的降息预期泼冷水。许多投资者现在反而开始预期利率会上升。

　　布鲁克斯表示：“一个月前，没人预料到这一点。因此，这对美国金融市场中一些较为脆弱的领域确实造成了不稳定。”“在私人信贷领域，我们知道有很多不为人知的隐患。我认为这个市场很脆弱。”

　　私人信贷中的绝大多数贷款都采用浮动利率，会根据市场借贷成本进行调整。研究机构CreditSights宏观策略主管扎卡里？格里菲斯表示，即便最糟糕的情况只是降息推迟，也会损害那些原本指望利率下降的企业。

　　如果冲突持续并带来长期的能源供应冲击，私人信贷将面临双重打击。不仅自身融资成本会上升，放贷对象的经营压力也会加大、偿债困难，进而导致贷款收益受损。

　　穆迪分析首席经济学家马克？赞迪表示：“冲突带来的后果、经济增长放缓、可能出现的衰退，以及更高的通胀和利率，都会让那些高负债企业的处境更加艰难。”“我预计违约率会上升，甚至在某个阶段出现破产潮。如果你在寻找可能从裂缝演变成断层、再演变成地震的风险点，私人信贷无疑是其中之一。”

　　惠誉评级跟踪的一批负债不超过5亿美元的中型企业中，贷款违约率从2024年的8.1%升至2025年的9.2%，创下历史新高。

　　这一数字高于其他私人信贷违约率指标，因为它还包含“隐性违约”——即企业偿债困难时，债权人延长债务期限，或将债务转为股权的情况，这些在传统统计中不会体现。

　　这场冲突对私人信贷而言，来得不是时候。

　　去年秋季，次级汽车贷款机构Tricolor和汽车零部件公司FirstBrands破产，导致向它们放贷的私人信贷机构蒙受巨额亏损。这也引发了投资者对影子银行贷款资产质量的担忧。

　　摩根大通首席执行官杰米？戴蒙警告称，未来可能会出现更多“连锁问题”。

　　随后，市场又担忧人工智能革命会让许多获得私人信贷支持的公司彻底被淘汰。该行业至少三分之一的贷款投向科技领域，而软件服务可能被只需简单指令就能完成相同工作的AI服务取代。

　　彭博社分析显示，今年年初以来，投资者已试图从十几只私人信贷基金中撤出130亿美元资金，包括贝莱德、阿波罗、摩根士丹利管理的基金。其中，超过46亿美元因赎回限制而被冻结。

　　私人信贷公司股价大幅下跌。今年迄今，黑石、阿波罗、KKR和BlueOwl的股价分别暴跌31%、25%、30%和41%。

　　拉希尔表示：“我们现在看到的是一个承压的市场。”

　　资金外流目前因赎回上限而暂时停止，但这些限制仅持续三个月，几乎没人认为限制取消后，挤兑式的赎回潮会结束。

　　雷蒙德？詹姆斯公司的苏奈娜？辛哈？哈尔迪亚表示：“毫无疑问，伊朗冲突正在加速投资者情绪的恶化，尤其是散户投资者情绪，这不幸形成了恶性循环。”

　　拉希尔补充道：“私人信贷基金持续面临赎回压力似乎已不可避免。”

　　如果这种情况持续数月，基金将面临大规模资金流失。更复杂的是，其持有的基础贷款流动性很差。基金无法轻易变现以应对赎回申请，将不得不求助于美国区域性银行的信贷额度。

　　拉希尔称：“这将给这些银行带来巨大压力。”

　　穆迪分析数据显示，在伊朗冲突爆发前，美国未来12个月陷入衰退的概率已从1月份的35%飙升至2月份的49%，这一飙升主要由就业市场疲软推动。

　　赞迪表示，油价上涨将进一步推高衰退概率。

　　这对私人信贷而言将是从未经历过的局面。

　　品浩多资产信贷策略师洛特菲？卡鲁伊表示：“如果演变成全面的衰退冲击，违约率将急剧上升。这可能是这个资产类别迎来的第一次真正考验。”

　　新冠疫情冲击虽大，但当时有大规模政府救助，而且那时私人信贷行业的规模仅为现在的一小部分。

　　如果该行业出现重大违约，将产生连锁反应。

　　布鲁克斯称：“如果美国私人信贷市场崩盘，显然会对欧洲产生巨大溢出效应。”“私募股权在欧洲投资巨大。美国的金融稳定风险具有极强的全球脆弱性，这些风险总是会向外传导。”

　　拉希尔表示，美国、欧洲和英国的保险公司对私人信贷的敞口尤其巨大。

　　核心问题在于冲突会持续多久。格里菲斯说：“这种局面持续时间越长，私人信贷和整体经济面临的脆弱性就越大，风险也就越高。”

　　尽管存在能源安全隐患，英国仍将削减天然气进口量

　　未来数月，英国来自挪威的天然气供应将大幅锐减，这一态势将加剧外界对其能源安全的担忧。

　　由于多条输气管道将开展关键维护工作，挪威今年夏季将向英国及欧洲削减至多三分之一的天然气输送量。

　　此次管道维护恰逢伊朗冲突引发全球油气供应短缺之际。伊朗实际上已封锁霍尔木兹海峡，导致全球约五分之一的能源供应中断。专家表示，即便冲突结束，市场也需要数月时间才能恢复。

　　挪威天然气输送网络运营商挪威天然气运输系统公司（Gassco）通常每天向欧盟和英国输送约3.5亿立方米天然气，约满足两国各自三分之一的天然气需求。

　　今年4月至6月，挪威天然气日出口量将首先减少约5000万立方米，短期内削减量还将升至1.8亿立方米。

　　第二轮维护将导致8月和9月大部分时间里，天然气日出口量减少约7500万立方米。

　　英国历史上能够应对天然气进口量下降的局面，一方面得益于北海本土天然气资源，另一方面该国拥有三大主要液化天然气（LNG）接收站，可从美国等地进口液化天然气。

　　然而，随着北海天然气产量快速下滑，英国的这种能源抗风险能力正在不断减弱。

　　欧洲同样面临日益严峻的天然气供应问题。欧洲依赖地下储气库来应对冬季的需求激增，但目前库存已严重耗尽，当前储量仅约为总容量的三分之一。

　　欧盟天然气协调小组上周召开会议，一致同意在10月前向储气库注入数十亿立方米天然气，以提升能源安全保障。

　　这一额外需求意味着，就在挪威输气量下降之际，欧盟与英国将争相争夺气源。双方还将与亚洲买家展开竞争——夏季时，数十亿人开启空调，亚洲地区的天然气用量将达到峰值。

　　大宗商品市场研究机构阿格斯传媒（ArgusMedia）的娜塔莎？菲尔丁警告称，今年夏季的供气中断将导致2026年全年及未来数年的天然气价格居高不下。

　　她表示：“欧洲进入下一个冬季时，储气库储量无疑将低于以往多数年份。储气缓冲空间变小，会加大冬季天然气价格飙升的风险，也会让欧洲在冬季更加依赖获取液化天然气。”

　　“这不是一个单年就能解决的问题。这也解释了为何随着危机持续，欧洲天然气价格的涨势会进一步向未来延伸。”

　　菲尔丁女士补充道：“目前天然气批发价格已处于高位，不仅2026年剩余时段如此，2027年、2028年乃至更久以后都会维持高价。”

　　挪威供气中断的消息传出之际，英国能源大臣埃德？米利班德决定再次推迟北海罗斯班克（Rosebank）和杰克多（Jackdaw）近海气田的开发进程，这两个气田原本已基本具备向英国管道输送天然气的条件。

　　这位能源大臣上周五向作业方阿杜拉（Adura）提出了一系列补充信息要求，相关回复可能需要数周甚至数月时间。这些要求将推迟就是否向这两个气田颁发开发许可证作出决定。

　　另外，挪威主要油气生产商挪威国家石油公司（Equinor）已发出警告，称其几乎没有富余产能来提高产量，以弥补伊朗局势造成的供应中断。

　　挪威天然气运输公司（Gassco）承诺，将在夏季管道维护期间尽全力保障对英国和欧洲的天然气输送，并表示其目标是“确保挪威大陆架生产的天然气每天都能安全、可靠地抵达欧洲市场”。

　　该公司补充道：“我们将于下周三发布一份声明，公布有关今年维护期的最新信息。”

　　英国国家天然气公司一名发言人表示，该公司正密切监控中东局势，并根据外部事件调整保障天然气供应的相关预案，但目前“暂无即时运营层面的担忧”。

　　该发言人称：“英国拥有多元化的日常天然气供应来源，这意味着当供应流量和需求结构发生变化时，供气网络具备灵活性和抗风险能力。”

　　海底设施的维护计划早在很久之前就已制定，包括英国在内的挪威客户都会提前收到通知，以便他们加大液化天然气的采购力度。

　　计划进行长期维护的关键设施中包括尼哈姆纳天然气厂——尽管该厂位于挪威西海岸，却是英国至关重要的能源基础设施之一。

　　该厂通过全长750英里、横跨北海的朗格勒德管道，向英国约克郡的伊辛顿天然气终端输气，供应量满足英国20%的天然气需求。

　　挪威天然气运输公司计划在8月至10月期间，对该管道进行两期、每期三周的维护，期间天然气产量将相应削减。