凯恩斯：三月药股本该如此，taco没完停战为先

lameihua

　　3月27日，与其说市场进入新一轮反弹，不如说特朗普再次TACO，将deadline延迟为10天，华尔街投资人思路清晰，亚洲盘期间，油价下跌，黄金上涨，美股期货上涨，市场再次进入乐观周期。

　　现阶段，“思维惯性”主导行情，华尔街专业投资者对中东局势的反应正在逐渐减弱，简单理解：“时间久了，市场就习惯了战争节奏。”所以当下市场反弹的力度比下跌的力度强。

　　个人不建议投机，但如果你对taco交易模式非常熟悉，且愿意承担风险，行事“果决”，那么倒也不妨一试。毕竟，战争走向对大家都是公平的，量化总没办法主导战争走向。AI再聪明，也预测不了战争。

　　taco交易思路很简单，分为施压和退让两个阶段。如果是“施压”阶段，市场会看好能源相关股票，包括新能源股，如果是“退让”阶段，市场会看好黄金，看好大宗商品，看好AI相关，重新开始追捧HALO。两种风格切换，便是taco交易模式。

　　当然，波动是很难把握的，如果求稳，那么投资人可以回归价值投资，这里的建议依然是两个：一个是找生活必需品，哪怕是全球经济风雨飘摇，必需品也是有市场的，比如医药，刚性消费，廉价情绪消费（比如娱乐，类似于1929大萧条好莱坞崛起，类似于1990年日本失去十年中ACG崛起）。

　　另一个是找旱涝保收，比如电力设备，受益于中东局势，也受益于AI、电车、可再生能源等。

　　今年年初，我们确定了1季度A股港股大方向。所谓1月科技，2月消费，3月医药。今天，3月医药行情来了，医药板块大干快上。

　　为什么这个时间点医药起飞？有人说是4月美国肿瘤年会，有人说是国家支持新兴产业。可能有潜在利好，但其实今天医药股大涨的真实原因很简单，年报已发完，利空已消化。

　　创新药去年表现前高后低，2025年上半年受益于BD交易，创新药股价大涨，而到下半年，尤其是第四季度出现市场萎缩，投行报告中，去年11月药物销售萎缩2%。所以，今年年初，药股都不好。

　　大家都在等待一件事：将去年四季度的利空释放掉。所以，所谓年报行情，不是年报利好，而是年报利空落地。

　　纵观年报，部分药企的确业绩表现欠佳。但亮点也非常显著，比如恒瑞2成的业绩增长就非常实打实，尤其值得称道的，是经营现金流大涨，也就是，赚到真金白银了。

　　而相对来说，部分烧钱的纯创新药企，比一些老牌仿制药转型的药企表现要好，比如信达，百济神州。值此全球经济风雨飘摇之际，市场对药股的要求不高，稳住基本盘，然后用BD交易带来一些惊喜，所以，年报后，就有专业投资人开始反向抄底，借的，就是小股东对年报表现不佳的恐惧心理。

　　抄底的力量有两只：一只是外资，内资当然是跟风为主；另一只是产业资本，即上市公司大股东。他们增持是对中国创新药未来的肯定。由于医药股由ETF投资为主，很多药股股价联动，其中不乏滥竽充数的药企。所以，对于药股投资，我们还是强调两个字：“头部”，选股要选最牛的，创新研发投入最多的。

　　当然，有投资人说自己踏空了，上当了，要不要追？药股是价值投资者的标的，一般我的建议是逢低，用长周期持股，定投持股来摊薄成本。不要去博弈，你打不过你的交易对手。

　　如果你真的没把握，那么买医药ETF也是可以的。如果你持股，那么享受3月药股行情，我不预测药股未来股价，但向好趋势还是不变的。